Wie unterscheiden sich Delta-Hedging und Beta-Hedging?
Hedging wird verwendet, um das Risiko nachteiliger Preisbewegungen in einer Anlageklasse zu reduzieren, indem eine gegenläufige Position in einem zugehörigen Vermögenswert eingegangen wird.
Beim Beta-Hedging wird das Gesamt-Beta eines Portfolios durch den Kauf von Aktien mit gegenläufigen Betas reduziert. Umgekehrt ist Delta-Hedging eine Optionsstrategie, die das mit nachteiligen Preisbewegungen des Basiswerts verbundene Risiko reduziert.
Die zentralen Thesen
- Versierte Anleger verwenden häufig Absicherungsstrategien, um ihr Portfoliorisiko zu reduzieren, aber zu wissen, welche Art von Risiko sie reduzieren müssen, bestimmt die Absicherungsstrategie.
- Durch die Beta-Absicherung soll das unsystematische Risiko aus einem Portfolio entfernt werden, sodass das Beta 1,0 beträgt.
- Delta-Hedging beseitigt das direktionale Risiko und wird hauptsächlich von Derivatehändlern verwendet, um Änderungen der Volatilität zu isolieren.
Was ist Beta-Hedging?
Beta misst das systematische Risiko eines Wertpapiers oder Portfolios im Vergleich zum Markt. Das systematische Risiko ist das Risiko, das mit einer Anlage am Aktienmarkt verbunden ist und nicht abgesichert werden kann. Während das systematische Risiko als Wahrscheinlichkeit eines Verlustes verstanden werden kann, der mit dem gesamten Markt oder einem Segment davon verbunden ist, bezieht sich das unsystematische Risiko auf die Wahrscheinlichkeit eines Verlustes innerhalb einer bestimmten Branche oder eines bestimmten Wertpapiers.
Ein Portfolio-Beta von eins zeigt an, dass sich das Portfolio mit dem Markt bewegt. Ein Portfolio-Beta von -1 zeigt an, dass sich das Wertpapier in die entgegengesetzte Richtung des Marktes bewegt.
Beim Beta-Hedging wird das unsystematische Risiko durch den Kauf von Aktien mit gegenläufigen Betas reduziert, sodass das Gesamtportfolio das gleiche allgemeine Risiko aufweist wie der Breitmarktindex S&P 500.
Angenommen, ein Anleger ist stark in Technologieaktien investiert und sein Portfolio-Beta beträgt +4. Dies zeigt an, dass sich das Portfolio des Anlegers mit dem Markt bewegt und theoretisch 400 Prozent volatiler ist als der Markt. Der Anleger könnte Aktien mit negativen Betas kaufen, um sein gesamtes Marktrisiko zu verringern. Wenn sie die gleiche Anzahl von Aktien mit einem Beta von -4 kaufen, ist das Portfolio betaneutral.
Was ist Delta-Hedging?
Im Gegensatz zum Beta-Hedging betrachtet Delta-Hedging nur das Delta des Wertpapiers oder Portfolios. Delta-Hedging beinhaltet die Berechnung des Deltas eines gesamten Derivateportfolios und das Eingehen von Gegenpositionen in den zugrunde liegenden Vermögenswerten, um das Portfolio deltaneutral oder null Delta zu machen.
Dies bedeutet, dass die Position richtungsneutral ist – wenn der Basiswert steigt, geht die Absicherung wiederum zurück. Diese Strategie wird am häufigsten von Derivatehändlern verwendet, die Optionen verwenden, Dispersion statt Richtung zu handeln.
Nehmen wir beispielsweise an, ein Investor hat eine Long-Call-Option auf Apple. Als historisches Beispiel hat Apple am 30. August 2018 ein Beta von 1,14, was bedeutet, dass Apple theoretisch 14 Prozent volatiler ist als der S&P 500. Die Position des Anlegers hat ein Delta von +40, was bedeutet, dass für jeden 1-Dollar-Einstieg in move Apples Aktie bewegt sich die Option um 40 Cent. Ein Anleger, der Delta-Hedges absichert, geht eine Gegenposition mit -40 Delta ein. Ein Beta-Hedger geht jedoch eine Position mit einem Beta von -1,14 ein.