Gamma-Absicherung
Was ist Gamma-Hedging?
Gamma Hedging ist eine Handelsstrategie, die versucht, ein konstantes Delta in einer Optionsposition aufrechtzuerhalten, oft eine Delta-neutrale, wenn der zugrunde liegende Vermögenswert den Preis ändert. Es wird verwendet, um das Risiko zu reduzieren, das entsteht, wenn das zugrunde liegende Wertpapier starke Auf- oder Abwärtsbewegungen macht, insbesondere in den letzten Tagen vor dem Verfall.
Das Gamma einer Optionsposition ist die Änderungsrate ihres Deltas für jede 1-Punkte-Bewegung des Preises des Basiswerts. Gamma ist ein wichtiges Maß für die Konvexität des Wertes eines Derivats im Verhältnis zum Basiswert. Im Vergleich dazu reduziert eine Delta-Hedge Strategie nur den Effekt relativ kleiner zugrunde liegender Preisänderungen auf den Optionspreis.
Die zentralen Thesen
- Gamma Hedging ist eine ausgeklügelte Optionsstrategie, die verwendet wird, um das Risiko einer Optionsposition gegenüber großen Bewegungen des zugrunde liegenden Wertpapiers zu reduzieren.
- Gamma-Hedging wird auch nach Ablauf einer Option eingesetzt, um die Auswirkungen schneller Änderungen des Preises des Basiswerts zu verhindern, die auftreten können, wenn sich die Zeit bis zum Ablauf nähert.
- Gamma-Hedging wird häufig in Verbindung mit Delta-Hedging eingesetzt.
So funktioniert Gamma-Hedging
Eine gammaneutrale Optionsposition ist eine Position, die gegen große Bewegungen eines zugrunde liegenden Wertpapiers immunisiert wurde . Das Erreichen einer Gamma-neutralen Position ist eine Methode zum Risikomanagement im Optionshandel, indem ein Vermögensportfolio aufgebaut wird, dessen Delta-Änderungsrate nahe Null ist, selbst wenn der Basiswert steigt oder fällt. Dies wird als Gamma-Hedging bezeichnet. Ein gammaneutrales Portfolio ist somit gegen eine zeitliche Preissensitivität zweiter Ordnung abgesichert .
Gamma Hedging besteht darin, einem Portfolio zusätzliche Optionskontrakte hinzuzufügen, normalerweise im Gegensatz zur aktuellen Position. Wenn beispielsweise eine große Anzahl von Calls in einer Position gehalten wird, kann ein Trader eine kleine Put-Optionsposition hinzufügen, um einen unerwarteten Preisrückgang während der nächsten 24 bis 48 Stunden auszugleichen, oder eine sorgfältig ausgewählte Anzahl von Calls verkaufen Optionen zu einem anderen Ausübungspreis. Gamma-Hedging ist eine ausgeklügelte Aktivität, die eine sorgfältige Berechnung erfordert, um richtig durchgeführt zu werden.
Gamma vs. Delta
Gamma ist der vom griechischen Alphabet inspirierte Name einer Standardvariablen aus dem Black-Scholes-Modell, der ersten Formel, die als Standard für Preisoptionen anerkannt wurde. In dieser Formel sind zwei besondere Variablen enthalten, die Händlern helfen zu verstehen, wie sich die Optionspreise in Bezug auf die Preisbewegungen des zugrunde liegenden Wertpapiers ändern: Delta und Gamma.
Delta sagt einem Händler, um wie viel sich der Preis einer Option aufgrund einer kleinen Änderung der zugrunde liegenden Aktie oder des zugrunde liegenden Vermögenswerts voraussichtlich ändern wird – insbesondere einer Preisänderung von einem Dollar.
Gamma bezieht sich auf die Änderungsrate des Deltas einer Option in Bezug auf die Preisänderung einer zugrunde liegenden Aktie oder des Preises eines anderen Vermögenswerts. Gamma ist im Wesentlichen die Änderungsrate des Preises einer Option. Einige Trader betrachten Gamma jedoch auch als erwartete Veränderung, die sich aus der zweiten aufeinanderfolgenden Kursänderung des Basiswerts um einen Dollar ergibt. Wenn Sie also Gamma und Delta zum ursprünglichen Delta hinzufügen, erhalten Sie die erwartete Bewegung von einer 2-Dollar-Bewegung des zugrunde liegenden Wertpapiers.
Delta-Gamma-Hedging
Delta-Gamma-Hedging ist eine Optionsstrategie, die sowohl Delta- als auch Gamma-Hedges kombiniert, um das Risiko von Änderungen des Basiswerts – und auch des Deltas selbst – bei Bewegungen des Basiswerts zu mindern. Allein durch Delta-Hedging ist eine Position vor kleinen Änderungen des Basiswerts geschützt. Große Veränderungen ändern jedoch die Absicherung (Änderung des Deltas) und machen die Position anfällig. Durch Hinzufügen einer Gamma-Absicherung bleibt die Delta-Absicherung erhalten.
Die Verwendung eines Gamma-Hedges in Verbindung mit einem Delta-Hedge erfordert, dass ein Anleger neue Hedges bildet, wenn sich das Delta des zugrunde liegenden Vermögenswerts ändert. Die Anzahl der zugrunde liegenden Aktien, die im Rahmen eines Delta-Gamma-Hedges gekauft oder verkauft werden, hängt davon ab, ob und um wie viel der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts steigt oder fällt.
Ein Trader, der versucht, Delta-gesichert oder Delta-neutral zu sein, macht normalerweise einen Handel, der sich aufgrund der kurzfristigen Preisschwankungen geringerer Größenordnung nur sehr wenig ändert. Ein solcher Trade ist oft eine Wette darauf, dass die Volatilität, oder anders ausgedrückt, die Nachfrage nach den Optionen dieses Wertpapiers in Zukunft zu einem signifikanten Anstieg oder Rückgang tendieren wird. Aber selbst Delta-Hedging schützt einen Optionshändler am Tag vor dem Verfall nicht sehr gut. Da an diesem Tag nur noch wenig Zeit bis zum Verfall verbleibt, können selbst die Auswirkungen einer normalen Preisschwankung des Basiswerts sehr erhebliche Preisänderungen der Option verursachen. Delta-Hedging ist daher unter diesen Umständen nicht ausreichend.
Gamma-Hedging wird zu einer Delta-Hedged-Strategie hinzugefügt, um den Händler vor größeren als erwarteten Änderungen eines Wertpapiers oder sogar eines gesamten Portfolios zu schützen, meistens jedoch zum Schutz vor den Auswirkungen schneller Preisänderungen bei der Option, wenn der Zeitwert ist fast vollständig erodiert.
Während ein Trader oft nach einem Delta-Gamma-Hedge sucht, der Delta-neutral ist; alternativ möchte ein Händler möglicherweise eine bestimmte Delta-Position beibehalten, die delta-positiv (oder negativ) aber gleichzeitig gamma-neutral sein kann.
Gamma-Hedging vs. Delta-Hedging
Wie wir oben gesehen haben, werden Delta- und Gamma-Hedging oft zusammen verwendet. Ein einfacher Delta-Hedge kann durch den Kauf von Call-Optionen und das gleichzeitige Leerverkaufen einer bestimmten Anzahl von Aktien der zugrunde liegenden Aktie geschaffen werden. Wenn der Kurs der Aktie gleich bleibt, aber die Volatilität steigt, kann der Trader profitieren, es sei denn, der Zeitverlust zerstört diese Gewinne. Ein Händler könnte der Strategie einen Short Call mit einem anderen Ausübungspreis hinzufügen, um den Zeitwertabfall auszugleichen und vor einer großen Bewegung im Delta zu schützen. Das Hinzufügen dieses zweiten Calls zur Position ist ein Gamma-Hedge.
Wenn der Wert der zugrunde liegenden Aktie steigt und fällt, kann ein Anleger Aktien der Aktie kaufen oder verkaufen, wenn er die Position neutral halten möchte. Dies kann die Volatilität und die Kosten des Handels erhöhen. Delta- und Gamma-Hedging müssen nicht völlig neutral sein, und Händler können anpassen, wie viel positives oder negatives Gamma sie im Laufe der Zeit ausgesetzt sind.