27 Juni 2021 7:20

Optionshandelsstrategien: Positionsdelta verstehen

In diesem Artikel werden verschiedene Risikomaßnahmen für Optionen wie Delta, Gamma, Theta und Vega erörtert, die in Abbildung 1 zusammengefasst sind. Wir schauen uns Delta genauer an, da es sich um tatsächliche und kombinierte Positionen handelt – bekannt als Positionsdelta , was für Optionsverkäufer ein sehr wichtiges Konzept ist. Nachfolgend finden Sie eine Übersicht über das Risikomaß-Delta und eine Erläuterung des Positionsdeltas, einschließlich eines Beispiels dafür, was es bedeutet, Positions-Delta-neutral zu sein.

Die zentralen Thesen

  • Delta ist eine Kennzahl – manchmal auch als Absicherungsquote bezeichnet , die die Änderung des Preises eines Basiswerts mit der Änderung des Preises eines Derivats oder einer Option vergleicht.
  • Delta ist eine der vier Maßnahmen, mit denen Händler Risiken analysieren. Die anderen drei sind Gamma, Theta und Vega.
  • Für Optionshändler gibt Delta an, wie viele Optionskontrakte zur Absicherung einer Long- oder Short-Position im Basiswert erforderlich sind.

Einfaches Delta verstehen

Lassen Sie uns einige grundlegende Konzepte überprüfen, bevor wir direkt in das Positionsdelta springen. Delta ist eine von vier Hauptrisikomaßnahmen, die von Optionshändlern angewendet werden. Die anderen Maßnahmen sind Gamma, Theta und Vega.

Delta misst den Grad, in dem eine Option Preisänderungen des Basiswerts (dh einer Aktie) oder eines Rohstoffs (dh eines Terminkontrakts) ausgesetzt ist. Die Werte reichen von 1,0 bis –1,0 (oder 100 bis –100, abhängig von der verwendeten Konvention).

Wenn Sie beispielsweise einen Call oder eine Put Option kaufen, die gerade aus dem Geld ist (dh der Ausübungspreis der Option liegt über dem Preis des Basiswerts, wenn es sich bei der Option um einen Call handelt, und unter dem Preis des Basiswerts Wenn die Option ein Put ist, hat die Option immer einen Delta-Wert, der irgendwo zwischen 1,0 und –1,0 liegt. Im Allgemeinen hat eine At -the-Money Option normalerweise ein Delta von ungefähr 0,5 oder -0,5.

Abbildung 1: Die vier Dimensionen des Risikos – auch als “ die Griechen “ bekannt.

Delta ist nur eine der wichtigsten Risikomaßnahmen, die erfahrene Optionshändler analysieren und in ihren Handelsstrategien anwenden. Sie können die anderen Formen des Risikos kennenlernen und Schritte unternehmen, um ein erfolgreicher Optionshändler zu werden, indem Sie am Options for Beginners-Kurs der Investopedia Academy teilnehmen. Lernen Sie das gleiche Wissen, das erfolgreiche Optionshändler bei der Entscheidung über Puts, Calls und andere wesentliche Optionen für den Optionshandel verwenden.

Beispiele für Delta-Werte

Abbildung 2 enthält einige hypothetische Werte für S & P 500-Call-Optionen, die bei, out und im Geld sind (in all diesen Fällen werden wir Long-Optionen verwenden). Aufruf-Delta-Werte reichen von 0 bis 1,0, während Put-Delta-Werte von 0 bis –1,0 reichen.

Wie Sie sehen können, hat die Call-Option am Geld (Ausübungspreis bei 900) in Abbildung 2 ein Delta von 0,5, während die Call-Option aus dem Geld (Ausübungspreis bei 950) ein Delta von 0,25 hat und Das In-the-Money (Streik bei 850) hat einen Delta-Wert von 0,75.

Beachten Sie, dass diese Call-Delta-Werte alle positiv sind, da es sich um Long-Call-Optionen handelt, auf die wir später zurückkommen werden. Wenn dies Puts wären, hätten dieselben Werte ein negatives Vorzeichen. Dies spiegelt die Tatsache wider, dass Put-Optionen an Wert gewinnen, wenn der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts fällt. Eine umgekehrte Beziehung wird durch das negative Delta-Vorzeichen angezeigt. Wie Sie unten sehen werden, wird die Geschichte etwas komplizierter, wenn wir uns kurze Optionspositionen und das Konzept des Positionsdeltas ansehen.

Hinweis: Wir gehen davon aus, dass der zugrunde liegende S & P 500 bei 900 gehandelt wird.

Abbildung 2: Hypothetische S & P 500-Optionen für lange Anrufe.

Delta-Werte interpretieren

An diesem Punkt fragen Sie sich möglicherweise, was diese Delta-Werte Ihnen sagen. Verwenden wir das folgende Beispiel, um das Konzept des einfachen Deltas und die Bedeutung dieser Werte zu veranschaulichen. Wenn eine S & P 500 Call-Option ein Delta von 0,5 aufweist (für eine Near- oder At-the-Money-Option), würde eine Ein-Punkt-Bewegung (im Wert von 250 USD) des zugrunde liegenden Futures-Kontrakts eine Änderung von 0,5 (oder 50%) bewirken (im Wert von 125 USD) im Preis der Call-Option.

Ein Delta-Wert von 0,5 zeigt daher an, dass sich der Wert der Option für jede Wertänderung der zugrunde liegenden Futures um 250 USD um etwa 125 USD ändert. Wenn Sie diese Call-Option lange halten und die S & P 500-Futures um einen Punkt steigen, würde Ihre Call-Option einen Wert von ca. 125 USD gewinnen, vorausgesetzt, dass sich kurzfristig keine anderen Variablen ändern. Wir sagen „ungefähr“, weil sich mit den zugrunde liegenden Bewegungen auch das Delta ändert.

Beachten Sie, dass sich das Delta bei einem Call 1,00 und bei einem Put –1,00 nähert, wenn die Option weiter im Geld liegt. Bei diesen Extremen besteht eine nahezu oder tatsächliche Eins-zu-Eins-Beziehung zwischen Änderungen des Preises des Basiswerts und nachfolgenden Änderungen des Optionspreises. Tatsächlich spiegelt die Option bei Delta-Werten von –1,00 und 1,00 den Basiswert in Bezug auf Preisänderungen wider.

Beachten Sie auch, dass in diesem einfachen Beispiel keine Änderung anderer Variablen vorausgesetzt wird. Für Delta gilt Folgendes:

  1. Delta steigt tendenziell an, wenn Sie sich dem Ablauf für Optionen in der Nähe oder am Geld nähern.
  2. Delta ist keine Konstante, ein Konzept im Zusammenhang mit Gamma (eine weitere Risikomessung), das ein Maß für die Änderungsrate von Delta bei einer Bewegung des Basiswerts ist.
  3. Delta kann sich aufgrund von Änderungen der impliziten Volatilität ändern.

Long vs. Short Options und Delta

Als Übergang zum Betrachten des Positionsdeltas betrachten wir zunächst, wie kurze und lange Positionen das Bild etwas verändern. Erstens erzählen die oben erwähnten negativen und positiven Vorzeichen für Delta-Werte nicht die ganze Geschichte. Wie in Abbildung 3 unten gezeigt, ist der Put Delta-negativ und der Call-Delta-positiv, wenn Sie einen Call oder einen Put lange halten (dh Sie haben sie gekauft, um diese Positionen zu eröffnen). Unsere tatsächliche Position bestimmt jedoch das Delta der Option, wie es in unserem Portfolio erscheint. Beachten Sie, wie die Vorzeichen für Short Put und Short Call umgekehrt werden.

Abbildung 3: Delta-Zeichen für lange und kurze Optionen.

Das Delta-Vorzeichen in Ihrem Portfolio für diese Position ist positiv und nicht negativ. Dies liegt daran, dass sich der Wert der Position erhöht, wenn sich der Basiswert erhöht. Wenn Sie eine kurze Anrufposition haben, sehen Sie ebenfalls, dass das Vorzeichen umgekehrt ist. Der Short Call erhält jetzt ein negatives Delta, was bedeutet, dass die Short Call-Position an Wert verliert, wenn der Basiswert steigt. Dieses Konzept führt uns zum Positionsdelta. Viele dieser Komplikationen beim Handel mit Optionen werden beim Handel mit synthetischen Optionen minimiert oder beseitigt.

Positionieren Sie Delta

Wenn Sie das Konzept einer Sicherungsquote verstehen, können Sie das Positionsdelta besser verstehen. Delta ist im Wesentlichen eine Sicherungsquote, da es uns sagt, wie viele Optionskontrakte erforderlich sind, um eine Long- oder Short-Position im Basiswert abzusichern. Wenn beispielsweise eine Call-Option am Geld einen Delta-Wert von ungefähr 0,5 hat – was bedeutet, dass eine 50% ige Chance besteht, dass die Option im Geld endet, und eine 50% ige Chance, dass sie aus dem Geld endet , dann Dieses Delta sagt uns, dass zwei Call-Optionen am Geld erforderlich wären, um einen Short-Kontrakt des Basiswerts abzusichern.

Mit anderen Worten, Sie benötigen zwei Long-Call-Optionen, um einen Short-Futures-Kontrakt abzusichern. (Zwei Long-Call-Optionen x Delta von 0,5 = Positionsdelta von 1,0, was einer Short-Futures-Position entspricht). Dies bedeutet, dass ein Anstieg der S & P 500-Futures um einen Punkt (ein Verlust von 250 USD), den Sie kurz halten, durch einen Wertzuwachs von einem Punkt (2 x 125 USD = 250 USD) der beiden Long-Call-Optionen ausgeglichen wird. In diesem Beispiel würden wir sagen, dass wir Position sind Delta neutral.

Durch Ändern des Verhältnisses von Anrufen zu einer Anzahl von Positionen im Basiswert können wir dieses Positionsdelta entweder positiv oder negativ drehen. Zum Beispiel, wenn wir sind bullish, könnten wir einen weiteren langen Anruf hinzufügen, so dass wir jetzt Delta – positiv sind, weil unsere Gesamtstrategie festgelegt ist zu gewinnen, wenn die Futures steigen. Wir hätten drei Long Calls mit einem Delta von jeweils 0,5, was bedeutet, dass wir ein Netto-Long Position-Delta von 0,5 haben.

Auf der anderen Seite könnten wir, wenn wir bärisch sind, unsere langen Anrufe auf nur einen reduzieren. Dies würde uns ein Netto-Short Position-Delta geben. Dies bedeutet, dass wir die Futures netto um -0,5 verkürzen. Sobald Sie mit diesen oben genannten Konzepten vertraut sind, können Sie fortschrittliche Strategien wie den  positionsdelta-neutralen Handel nutzen.

Das Fazit

Um Positionsdelta-Werte zu interpretieren, müssen Sie zunächst das Konzept des einfachen Delta-Risikofaktors und seine Beziehung zu Long- und Short-Positionen verstehen. Mit diesen Grundlagen können Sie beginnen, das Positionsdelta zu verwenden, um zu messen, wie lange oder wie kurz der Basiswert ist, wenn Sie Ihr gesamtes Portfolio an Optionen (und Futures) berücksichtigen. Denken Sie daran, dass bei Handelsoptionen und Futures das Risiko eines Verlusts besteht. Handeln Sie daher nur mit Risikokapital.

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