Delta Hedging

Was ist Delta Hedging?

Delta Hedging ist eine Optionshandelsstrategie, die darauf abzielt, das mit Preisbewegungen des zugrunde liegenden Vermögenswerts verbundene Richtungsrisiko zu verringern oder abzusichern. Der Ansatz verwendet Optionen, um das Risiko entweder auf eine einzelne andere Optionsholding oder auf ein gesamtes Portfolio von Positionen auszugleichen. Der Investor versucht, einen deltaneutralen Zustand zu erreichen und hat keine direktionale Ausrichtung auf die Absicherung.

Eng verwandt ist Delta-Gamma – Absicherung, die eine  Option –  Strategie, dass beide kombiniert  Delta  und  Gamma –  Hedges das Risiko von Änderungen in der abzumildern  Underlying  selbst und im Delta.

Delta Hedging verstehen

Die grundlegendste Art der Delta-Absicherung besteht darin, dass ein Anleger Optionen kauft oder verkauft und dann das Delta-Risiko durch den Kauf oder Verkauf einer entsprechenden Menge an Aktien oder ETF-Aktien ausgleicht. Anleger möchten möglicherweise ihr Risiko einer Bewegung der Option oder der zugrunde liegenden Aktie durch Delta-Hedging-Strategien ausgleichen. Fortgeschrittenere Optionsstrategien zielen darauf ab,  deltaneutraler Handelsstrategien zu handeln. Da die Delta-Absicherung versucht, das Ausmaß der Kursänderung einer Option im Verhältnis zum Preis des Vermögenswerts zu neutralisieren oder zu verringern, ist eine ständige Neuausrichtung der Absicherung erforderlich. Delta Hedging ist eine komplexe Strategie, die hauptsächlich von institutionellen Händlern und Investmentbanken angewendet wird.

Das Delta repräsentiert die Wertänderung einer Option im Verhältnis zur Marktpreisbewegung des Basiswerts. Absicherungen sind Anlagen – normalerweise Optionen , die zum Ausgleich des Risikoengagements eines Vermögenswerts eingegangen werden.

Delta Hedging erklärt

Delta ist ein Verhältnis zwischen der Änderung des Preises eines Optionskontrakts und der entsprechenden Bewegung des Wertes des Basiswerts. Wenn beispielsweise eine Aktienoption für XYZ-Aktien ein Delta von 0,45 aufweist und sich der Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie um 1 USD pro Aktie erhöht, steigt der Optionswert darauf um 0,45 USD pro Aktie, wobei alle anderen Optionen gleichwertig sind.

Nehmen wir zur Diskussion an, dass die besprochenen Optionen Aktien als zugrunde liegendes Wertpapier haben. Händler möchten das Delta einer Option kennen, da es ihnen sagen kann, um wie viel der Wert der Option oder der Prämie mit einer Kursänderung der Aktie steigen oder fallen wird. Die theoretische Änderung der Prämie für jeden Basispunkt oder die Änderung des Basiswerts um 1 USD ist das Delta, während die Beziehung zwischen den beiden Bewegungen die Sicherungsquote ist.

Das Delta einer Call-Option liegt zwischen null und eins, während das Delta einer Put-Option zwischen negativ eins und null liegt. Der Preis einer Put-Option mit einem Delta von -0,50 wird voraussichtlich um 50 Cent steigen, wenn der Basiswert um 1 USD fällt. Auch das Gegenteil ist der Fall. Beispielsweise steigt der Preis einer Call-Option mit einer Sicherungsquote von 0,40 um 40% der Aktienkursbewegung, wenn der Preis der zugrunde liegenden Aktie um 1 USD steigt.

Das Verhalten von Delta hängt davon ab, ob es:

• Im Geld oder derzeit profitabel
• Am Geld zum gleichen Preis wie der Streik
• Out-of-the-Money derzeit nicht rentabel

Eine Put-Option mit einem Delta von -0,50 wird als at-the-Money betrachtet, was bedeutet, dass der Ausübungspreis der Option dem Kurs der zugrunde liegenden Aktie entspricht. Umgekehrt hat eine Call-Option mit einem Delta von 0,50 einen Strike, der dem Aktienkurs entspricht.

Delta neutral erreichen

Eine Optionsposition könnte durch Optionen abgesichert werden, die ein Delta aufweisen, das dem der aktuellen Optionsposition entgegengesetzt ist, um eine Delta-neutrale Position beizubehalten. Eine Delta-neutrale Position ist eine Position, bei der das Gesamtdelta Null ist, wodurch die Preisbewegungen der Optionen in Bezug auf den Basiswert minimiert werden.

Angenommen, ein Anleger hält eine Call-Option mit einem Delta von 0,50, was darauf hinweist, dass die Option am Geld ist und eine deltaneutrale Position beibehalten möchte. Der Anleger könnte eine Put-Option zum Geldpreis mit einem Delta von -0,50 kaufen, um das positive Delta auszugleichen, wodurch die Position ein Delta von Null hätte.

Eine kurze Einführung in Optionen

Der Wert einer Option wird anhand der Höhe ihrer Prämie gemessen – der Gebühr, die für den Kauf des Vertrags gezahlt wird. Durch das Halten der Option kann der Anleger oder Händler sein Recht zum Kauf oder Verkauf von 100 Aktien des Basiswerts ausüben, muss diese Maßnahme jedoch nicht durchführen, wenn sie für ihn nicht rentabel ist. Der Preis, zu dem sie kaufen oder verkaufen, wird als Ausübungspreis bezeichnet und – zusammen mit dem Ablaufdatum – zum Zeitpunkt des Kaufs festgelegt. Jeder Optionskontrakt entspricht 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie oder des zugrunde liegenden Vermögenswerts.

Optionsinhaber im amerikanischen Stil können ihre Rechte jederzeit bis einschließlich des Ablaufdatums ausüben. Bei Optionen im europäischen Stil kann der Inhaber nur am Ablaufdatum ausüben. Abhängig vom Wert der Option kann der Inhaber auch beschließen, seinen Kontrakt vor Ablauf an einen anderen Anleger zu verkaufen.

Wenn beispielsweise eine Call-Option einen Ausübungspreis von 30 USD hat und die zugrunde liegende Aktie bei Ablauf bei 40 USD gehandelt wird, kann der Optionsinhaber 100 Aktien zum niedrigeren Ausübungspreis von 30 USD umwandeln. Wenn sie möchten, können sie sich umdrehen und sie auf dem freien Markt für 40 USD mit Gewinn verkaufen. Der Gewinn wäre 10 USD abzüglich der Prämie für die Call-Option und etwaiger Gebühren des Brokers für die Platzierung der Trades.

Put-Optionen sind etwas verwirrender, funktionieren jedoch ähnlich wie die Call-Option. Hier erwartet der Inhaber, dass sich der Wert des Basiswerts vor Ablauf verschlechtert. Sie können entweder den Vermögenswert in ihrem Portfolio halten oder die Aktien von einem Broker ausleihen.

Delta-Absicherung mit Aktien

Eine Optionsposition könnte auch durch Aktien der zugrunde liegenden Aktie deltasicher abgesichert werden. Eine Aktie der zugrunde liegenden Aktie hat ein Delta von eins, da sich der Wert der Aktie um 1 USD ändert. Angenommen, ein Anleger ist eine Long-One-Call-Option auf eine Aktie mit einem Delta von 0,75 – oder 75, da Optionen einen Multiplikator von 100 haben.

In diesem Fall könnte der Anleger die Call-Option durch Leerverkauf von 75 Aktien der zugrunde liegenden Aktien im Delta absichern. Kurz gesagt, der Anleger leiht sich Aktien aus, verkauft diese Aktien am Markt an andere Anleger und kauft später Aktien, um sie an den Kreditgeber zurückzugeben – zu einem hoffentlich niedrigeren Preis.

Vor- und Nachteile der Delta-Absicherung

Einer der Hauptnachteile der Delta-Absicherung ist die Notwendigkeit, die beteiligten Positionen ständig zu beobachten und anzupassen. Abhängig von der Bewegung der Aktie muss der Händler häufig Wertpapiere kaufen und verkaufen, um eine Unter- oder Überabsicherung zu vermeiden.

Außerdem kann die Anzahl der mit der Delta-Absicherung verbundenen Transaktionen teuer werden, da Handelsgebühren anfallen, wenn Anpassungen an der Position vorgenommen werden. Es kann besonders teuer sein, wenn die Absicherung mit Optionen erfolgt, da diese an Zeit verlieren können und manchmal niedriger gehandelt werden, als die zugrunde liegenden Aktien gestiegen sind.

Der Zeitwert ist ein Maß dafür, wie viel Zeit bis zum Ablauf einer Option verbleibt, wodurch ein Händler einen Gewinn erzielen kann. Wenn die Zeit vergeht und sich das Ablaufdatum nähert, verliert die Option an Zeitwert, da weniger Zeit übrig bleibt, um einen Gewinn zu erzielen. Infolgedessen wirkt sich der Zeitwert einer Option auf die Prämienkosten für diese Option aus, da Optionen mit viel Zeitwert in der Regel höhere Prämien haben als Optionen mit geringem Zeitwert. Mit der Zeit ändert sich der Wert der Option, was dazu führen kann, dass eine verstärkte Delta-Absicherung erforderlich ist, um eine deltaneutrale Strategie aufrechtzuerhalten.

Delta-Hedging kann Händlern zugute kommen, wenn sie eine starke Bewegung der zugrunde liegenden Aktie erwarten, aber das Risiko einer Überabsicherung eingehen, wenn sich die Aktie nicht wie erwartet bewegt. Wenn sich über abgesicherte Positionen abwickeln müssen, steigen die Handelskosten.

Vorteile

• Durch die Delta-Absicherung können Händler das Risiko nachteiliger Preisänderungen in einem Portfolio absichern.
• Delta-Hedging kann Gewinne kurzfristig vor einer Option oder Aktienposition schützen, ohne die langfristige Beteiligung aufzuheben.

Nachteile

• Möglicherweise sind zahlreiche Transaktionen erforderlich, um die Delta-Absicherung ständig anzupassen, was zu kostspieligen Gebühren führt.
• Händler können sich übermäßig absichern, wenn das Delta zu stark ausgeglichen wird oder sich die Märkte nach der Absicherung unerwartet ändern.

Beispiel aus der Praxis der Delta-Absicherung

Nehmen wir an, ein Händler möchte eine deltaneutrale Position für Investitionen in die Aktie von General Electric (GE) beibehalten. Der Investor besitzt – oder ist eine Long-Put-Option auf GE. Eine Option entspricht 100 Aktien von GE.

Die Aktie fällt erheblich und der Händler hat einen Gewinn aus der Put-Option. Die jüngsten Ereignisse haben den Kurs der Aktie jedoch in die Höhe getrieben. Der Händler sieht diesen Anstieg jedoch als kurzfristiges Ereignis und erwartet, dass die Aktie irgendwann wieder fallen wird. Infolgedessen wird eine Delta-Absicherung eingerichtet, um die Gewinne aus der Put-Option zu schützen.

Die Aktie von GE hat ein Delta von -0,75, was normalerweise als -75 bezeichnet wird. Der Anleger etabliert eine deltaneutrale Position durch den Kauf von 75 Aktien der zugrunde liegenden Aktie. Bei einem Preis von 10 USD pro Aktie kaufen die Anleger 75 GE-Aktien zum Preis von insgesamt 750 USD. Sobald der jüngste Anstieg der Aktie beendet ist oder sich die Ereignisse zugunsten der Put-Optionsposition des Händlers geändert haben, kann der Händler die Delta-Absicherung entfernen.