Ungehebelte Beta
Was ist Beta ohne Hebel?
Beta ist ein Maß für das Marktrisiko. Unlevered Beta (oder Asset Beta) misst das Marktrisiko des Unternehmens ohne den Einfluss von Schulden. Das „Entlevernen“ einer Beta beseitigt die finanziellen Auswirkungen der Hebelwirkung und isoliert somit das Risiko, das ausschließlich auf Unternehmensvermögen zurückzuführen ist. Mit anderen Worten, wie viel hat das Eigenkapital des Unternehmens zu seinem Risikoprofil beigetragen?
Die zentralen Thesen
- Levered Beta (allgemein als Beta oder Equity Beta bezeichnet) ist ein Maß für das Marktrisiko. Fremd- und Eigenkapital werden bei der Beurteilung des Risikoprofils eines Unternehmens berücksichtigt.
- Unlevered Beta entfernt die Fremdkapitalkomponente, um das Risiko allein aufgrund des Unternehmensvermögens zu isolieren.
- Ein hohes Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital bedeutet in der Regel eine Erhöhung des mit der Aktie eines Unternehmens verbundenen Risikos.
- Ein Beta von 1 bedeutet, dass die Aktie so riskant ist wie der Markt, während Betas größer oder kleiner als 1 Risikoschwellen höher bzw. niedriger als der Markt widerspiegeln.
Unlevered Beta verstehen
Beta ist die Steigung der Koeffizient für eine Aktie regressiert gegen einen Benchmark Marktindex wie der Standard & Poors (S & P) 500 Index. Eine wichtige Determinante für Beta ist der Leverage, der die Höhe der Verschuldung eines Unternehmens gegenüber seinem Eigenkapital misst. Levered Beta misst das Risiko eines Unternehmens mit Fremd- und Eigenkapital in seiner Kapitalstruktur gegenüber der Volatilität des Marktes. Die andere Art von Beta wird als ungehebelte Beta bezeichnet.
Das „Entlevern“ des Betas beseitigt alle vorteilhaften oder schädlichen Auswirkungen, die durch das Hinzufügen von Schulden zur Kapitalstruktur des Unternehmens entstehen. Der Vergleich der unverschuldeten Betas von Unternehmen gibt dem Anleger Klarheit über die Zusammensetzung des Risikos, das beim Kauf der Aktie eingegangen wird.
Nehmen Sie ein Unternehmen, das seine Verschuldung erhöht und damit seinen Verschuldungsgrad erhöht. Dies wird dazu führen, dass ein größerer Prozentsatz der Gewinne verwendet wird, um diese Schulden zu bedienen, was die Unsicherheit der Anleger über den zukünftigen Gewinnstrom verstärkt. Folglich wird davon ausgegangen, dass die Aktie des Unternehmens riskanter wird, aber dieses Risiko ist nicht auf das Marktrisiko zurückzuführen. Das Isolieren und Entfernen der Schuldenkomponente des Gesamtrisikos führt zu einem unverschuldeten Beta.
Die Verschuldung eines Unternehmens kann sich auf seine Performance auswirken und es anfälliger für Veränderungen des Aktienkurses machen. Beachten Sie, dass das zu analysierende Unternehmen Schulden in seinem Jahresabschluss hat, aber unverschuldetes Beta behandelt es so, als ob es keine Schulden hätte, indem alle Schulden aus der Berechnung herausgenommen werden. Da Unternehmen unterschiedliche Kapitalstrukturen und Verschuldungsgrade aufweisen, kann ein Analyst das unverschuldete Beta berechnen, um sie effektiv miteinander oder mit dem Markt zu vergleichen. Auf diese Weise wird nur die Sensitivität der Vermögenswerte (des Eigenkapitals) eines Unternehmens gegenüber dem Markt berücksichtigt.
Um das Beta zu „entleeren“, muss neben dem Verschuldungsgrad und dem Körperschaftsteuersatz des Unternehmens auch das gehebelte Beta für das Unternehmen bekannt sein.
Systematisches Risiko und Beta
Systematisches Risiko ist die Art von Risiko, die durch Faktoren verursacht wird, die außerhalb der Kontrolle eines Unternehmens liegen. Diese Art von Risiko kann nicht wegdiversifiziert werden. Beispiele für systematische Risiken sind Naturkatastrophen, politische Ereignisse, Inflation und Kriege. Beta wird verwendet, um das systematische Risiko oder die Volatilität einer Aktie oder eines Portfolios zu messen.
Beta ist ein statistisches Maß, das die Volatilität des Kurses einer Aktie mit der Volatilität des breiteren Marktes vergleicht. Wenn die Volatilität der Aktie, gemessen am Beta, höher ist, gilt die Aktie als riskant. Wenn die Volatilität der Aktie geringer ist, wird die Aktie als weniger risikobehaftet bezeichnet.
Ein Beta von eins entspricht dem Risiko des breiteren Marktes. Das heißt, ein Unternehmen mit einem Beta von eins hat das gleiche systematische Risiko wie der breitere Markt. Ein Beta von zwei bedeutet, dass das Unternehmen doppelt so volatil ist wie der Gesamtmarkt, aber ein Beta von weniger als eins bedeutet, dass das Unternehmen weniger volatil ist und weniger Risiken birgt als der breitere Markt.
Beispiel für eine ungehebelte Beta
B U = B L ÷ [1 + ((1 – Steuersatz) x D/E)]
Beispiel: Berechnung des unverschuldeten Betas für Tesla, Inc. (Stand November 2017):
- Beta (B L ) ist 0,73
- Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E) beträgt 2,2
- Der Körperschaftsteuersatz beträgt 35 %.
Tesla B U = 0,73 ÷ [1 +((1 – 0,35) * 2,2)] = 0,30
Das unverschuldete Beta ist fast immer gleich oder niedriger als das verschuldete Beta, da die Verschuldung meistens null oder positiv ist. (In den seltenen Fällen, in denen die Schuldenkomponente eines Unternehmens negativ ist, beispielsweise wenn ein Unternehmen Bargeld hortet, kann das unverschuldete Beta möglicherweise höher sein als das verschuldete Beta.)
Wenn das unverschuldete Beta positiv ist, werden Anleger in die Aktie des Unternehmens investieren, wenn mit steigenden Kursen gerechnet wird. Ein negatives unverschuldetes Beta wird Anleger dazu veranlassen, in die Aktie zu investieren, wenn mit fallenden Kursen zu rechnen ist.
Häufig gestellte Fragen
Wie kann Unlevered Beta einem Investor helfen?
Unlevered Beta beseitigt alle vorteilhaften oder nachteiligen Auswirkungen, die durch das Hinzufügen von Schulden zur Kapitalstruktur des Unternehmens entstehen. Der Vergleich der unverschuldeten Betas von Unternehmen gibt dem Anleger Klarheit über die Zusammensetzung des Risikos, das beim Kauf der Aktie eingegangen wird. Da Unternehmen unterschiedliche Kapitalstrukturen und Verschuldungsgrade aufweisen, kann ein Investor das unverschuldete Beta berechnen, um sie effektiv miteinander oder mit dem Markt zu vergleichen. Auf diese Weise wird nur die Sensitivität der Vermögenswerte (des Eigenkapitals) eines Unternehmens gegenüber dem Markt berücksichtigt.
Was ist Beta?
Einfach ausgedrückt ist Beta (ß) ein Maß für das Marktrisiko. Genauer gesagt ist es ein Maß für die Volatilität – oder das systematische Risiko – eines Wertpapiers oder Portfolios im Vergleich zum Gesamtmarkt. Statistisch gesehen ist dies die Steigung des Koeffizienten für ein Wertpapier (eine Aktie), die gegenüber einem Referenzmarktindex (S&P 500) regressiert wurde. Jeder dieser Datenpunkte repräsentiert die Renditen einer einzelnen Aktie gegenüber denen des Gesamtmarktes. Beta beschreibt also effektiv die Aktivität der Renditen eines Wertpapiers, wenn es auf Schwankungen des Marktes reagiert.
Was ist die gehebelte Beta?
Levered Beta misst das Risiko eines Unternehmens mit Fremd- und Eigenkapital in seiner Kapitalstruktur gegenüber der Volatilität des Marktes. Eine wichtige Determinante für Beta ist der Leverage, der die Höhe der Verschuldung eines Unternehmens gegenüber seinem Eigenkapital misst. Das gehebelte Beta eines börsennotierten Wertpapiers misst also die Sensitivität der Performance-Tendenz dieses Wertpapiers in Bezug auf den Gesamtmarkt. Ein gehebeltes Beta größer als positiv 1 oder kleiner als minus 1 bedeutet, dass es eine größere Volatilität aufweist als der Markt. Ein gehebeltes Beta zwischen minus 1 und plus 1 hat weniger Volatilität als der Markt.