Unitranche-Schulden
Was sind Unitranche-Schulden?
Unitranche-Schulden oder -Finanzierungen stellen eine hybride Darlehensstruktur dar, die vorrangige Schuldtitel und nachrangige Schuldtitel in einem Darlehen kombiniert, wodurch Banken besser gegen Private-Debt-Fonds konkurrieren können. Der Kreditnehmer dieser Art von Schulden zahlt in der Regel einen Zinssatz, der zwischen den Zinssätzen liegt, die jede Art von Darlehen einzeln verlangen würde.
Unitranche- Schulden werden normalerweise in institutionellen Finanzierungsgeschäften verwendet. Es ermöglicht dem Kreditnehmer, Finanzierungen von mehreren Parteien zu erhalten, was zu geringeren Kosten durch mehrere Emissionen führen kann, eine größere Mittelbeschaffung durch einen einzigen Transaktionsprozess ermöglicht und eine schnellere Akquisition bei einem Buyout ermöglicht.
Die zentralen Thesen
- Unitranche Debt ist ein hybrides Modell, das verschiedene Kredite zu einem kombiniert, mit einem Zinssatz für den Kreditnehmer, der zwischen dem höchsten und niedrigsten Zinssatz der einzelnen Kredite liegt.
- Unitranche-Schulden werden üblicherweise in institutionellen Finanzierungsgeschäften verwendet, da sie es dem Kreditnehmer ermöglichen, auf die Mittel mehrerer Parteien zuzugreifen und das Geschäft möglicherweise schneller abzuschließen.
- Unitranche-Anleihen sind mit syndizierten Anleihen vergleichbar, da beide Arten von Darlehen im Rahmen einer Vereinbarung strukturiert sind, die dem Emittenten durchschnittliche Fremdkapitalkosten vorsieht.
Grundlegendes zu Unitranche-Schulden
Unitranche-Debt-Deals können auf verschiedene Weise strukturiert werden. Das Hauptaugenmerk liegt auf der vorrangigen Tilgung der Kreditnehmer. Das Risikoniveau kann bei einem strukturierten Unitranche-Debt-Deal erheblich variieren, wobei die Kreditnehmer verschiedene Prioritätsstufen für die Rückzahlung im Falle eines Ausfalls vereinbaren.
Unitranche-Anleihen können auch mit syndizierten Anleihen verglichen werden. Beide Arten von Schuldtiteln sind im Rahmen einer übergreifenden Emissionsvereinbarung strukturiert, die dem Emittenten durchschnittliche Fremdkapitalkosten vorsieht.
Wichtig: Unitranche-Schulden sind eine Art strukturierter Schulden, die von mehreren Teilnehmern mit unterschiedlichen Laufzeitstrukturen finanziert werden.
Strukturierte Unitranche-Anleihen werden Teile des strukturierten Anleihenvehikels in Tranchen aufteilen, von denen jede ihre eigene Klassenbezeichnung hat. Der Emittent der Schuld arbeitet normalerweise mit einer großen Investmentbank oder einer Gruppe von Investmentbanken zusammen, um die Strukturierung der Schuld in einem Zeichnungsprozess bereitzustellen. Die Zeichner legen alle Bedingungen jeder Tranche fest und dokumentieren sie, einschließlich Einzelheiten zu Zinszahlungen, Zinssatz, Laufzeit und Dienstalter.
Das Dienstalter ist in der Regel der Hauptfaktor, der die Bedingungen der einzelnen Tranchen beeinflusst. Die Tranchen der Schuldtitel können eine Dividende sein und durch Namen auf Klassenebene dargestellt werden, wie z. B. das Ausgabejahr gefolgt von einem Buchstaben. Ein Unitranche-Vehikel mit vier Tranchen könnte beispielsweise als 2019-A, 2019-B, 2019-C und 2019-D strukturiert werden, was eine Kennung für Kreditgeber bietet, die in das Vehikel investieren möchten.
Die Underwriter strukturieren die Tranchen nach Seniorität, wobei die Tranchen mit dem niedrigsten Risiko die höchste Seniorität für die Rückzahlung im Falle eines Ausfalls haben. Diese Tranchen werden auch als gesicherte Tranchen bezeichnet. Jede Tranche hat unterschiedliche Rangstufen, wenn der Emittent ausfällt.
Einige Unitranche-Vehikel können auch verschiedene Tranchen bewerten, um die Vermarktung und Offenlegung von Tranchenverkäufen zu unterstützen. Underwriter können jede Tranche auch mit unterschiedlichen Laufzeiten strukturieren. So können einzelne Tranchen individualisiert und mit unterschiedlichen für den Emittenten günstigen Rückstellungen erstellt werden. Die Rückstellungen können Kündigungsrechte, die vollständige Rückzahlung beim Kapital ohne Kupon und variabel gegenüber festen Zinssätzen umfassen.
Unitranche-Schuld vs. Konsortialkredit Lo
In einigen Fällen kann ein syndizierter Kredit auch als eine Art von Unitranche-Schuld angesehen werden. Ein Konsortialkredit ähnelt einem Unitranche-Kredit dahingehend, dass mehrere Kreditgeber eine Investition tätigen. Konsortialkredite beinhalten auch Underwriter und einen umfangreichen Underwriting-Prozess. Bei einem Konsortialkredit stimmen in der Regel alle Kreditgeber ähnlichen Bedingungen zu. Einige Konsortialkredite können jedoch einzelne Kreditanteile für jeden Kreditgeber enthalten, der als Tranchen betrachtet wird. Insgesamt sind syndizierte Kredite in der Strukturierung typischerweise weniger komplex als Unitranche-Finanzierungen.