Zeitwert
Was ist Zeitwert?
Der Zeitwert bezieht sich auf den Teil der Prämie einer Option, der auf die verbleibende Zeit bis zum Ablauf des Optionsvertrags zurückzuführen ist. Die Prämie einer Option besteht aus zwei Komponenten: ihrem inneren Wert und ihrem äußeren Wert.
Der Zeitwert ist neben der impliziten Volatilität (IV) eine Komponente des extrinsischen Wertes einer Option und bezieht sich auf die Derivatemärkte. Er sollte nicht mit dem Zeitwert des Geldes (TVM) verwechselt werden, der die Diskontierung der Kaufkraft des Geldes über die Zeit beschreibt.
Die zentralen Thesen
- Der Zeitwert ist eine von zwei Schlüsselkomponenten, die andere ist die implizite Volatilität, die den extrinsischen Wert einer Option umfasst.
- Der Gesamtpreis oder die Prämie einer Option ist die Aggregation ihres inneren und äußeren Wertes.
- Generell gilt: Je mehr Zeit bis zum Verfall der Option verbleibt, desto höher ist der Zeitwert der Option.
Die Grundlagen des Zeitwerts
Der Preis (oder die Kosten) einer Option ist ein Geldbetrag, der als Prämie bekannt ist. Ein Optionskäufer zahlt diese Prämie an einen Optionsverkäufer im Austausch für das durch die Option gewährte Recht: die Wahl, die Option zum Kauf oder Verkauf eines Vermögenswerts auszuüben oder wertlos verfallen zu lassen.
Der innere Wert ist die Differenz zwischen dem Preis des Basiswertes und dem Ausübungspreis der Option. Der innere Wert einer Call-Option – das Recht, aber nicht die Verpflichtung, einen Vermögenswert zu kaufen – entspricht dem Basiswert abzüglich des Ausübungspreises, während der innere Wert einer Put-Option – dem Recht, einen Vermögenswert zu verkaufen – gleich ist zum Ausübungspreis abzüglich des Basiswertes.
Die Gesamtprämie einer Option basiert auf ihrem inneren plus äußeren Wert. Ein wichtiger Teil des extrinsischen Wertes wird als „Zeitwert“ bezeichnet. Unter normalen Umständen verliert ein Kontrakt an Wert, wenn er sich seinem Verfallsdatum nähert, weil weniger Zeit für eine positive Entwicklung des zugrunde liegenden Wertpapiers bleibt. Mit anderen Worten, eine Option mit einem Monat vor Ablauf, die aus dem Geld (OTM) ist, hat einen höheren äußeren Wert als eine OTM-Option mit einer Woche vor Ablauf.
In der Regel gilt: Je mehr Zeit bis zum Ablauf der Option verbleibt, desto größer ist ihr Zeitwert, da der Kontrakt länger braucht, um profitabel zu werden.
Ein weiterer Faktor, der den extrinsischen Wert und den Zeitwert beeinflusst, ist die implizite Volatilität (IV). IV misst den Betrag, den sich ein Basiswert über einen bestimmten Zeitraum bewegen kann. Wenn die IV ansteigt, steigt auch der extrinsische Wert. Wenn ein Anleger beispielsweise eine Call-Option mit einem annualisierten IV von 20 % kauft und der IV am nächsten Tag auf 30 % steigt, würde der extrinsische Wert steigen, da die Anleger davon ausgehen, dass dramatische Bewegungen die Möglichkeit erhöhen, dass sich der Vermögenswert in seine Richtung bewegt.
Zeitwert berechnen
Als Gleichung könnte der Zeitwert ausgedrückt werden als:
Optionsprämie – Innerer Wert = Zeitwert + Implizite Volatilität
Oder anders ausgedrückt: Der Betrag einer Prämie, der den inneren Wert der Option übersteigt, wird als Zeitwert bezeichnet. Wenn zum Beispiel die Aktie von Alphabet Inc. einen Preis von 1.044 USD pro Aktie hat und die Call-Option von Alphabet Inc. für 950 USD zu 97 USD gehandelt wird, hat die Option einen inneren Wert von 94 USD (1.044 USD – 950 USD) und einen Zeitwert von 3 USD (97 USD – 97 USD). 94 $).
Die Bedeutung des Zeitwerts
Generell gilt: Je mehr Zeit bis zum Verfall bleibt, desto höher ist der Zeitwert der Option. Die Begründung ist einfach: Anleger sind bereit, für längere Zeit eine höhere Prämie zu zahlen, da der Kontrakt länger Zeit hat, von einer günstigen Entwicklung des Basiswerts zu profitieren.
Umgekehrt sind die Prämieninvestoren umso weniger bereit zu zahlen, je weniger Zeit für eine Option verbleibt, da die Wahrscheinlichkeit, dass die Option die Chance hat, profitabel zu sein, abnimmt. Aus diesem Grund ist es sicherer, eine Option mit noch verbleibendem Zeitwert zu verkaufen oder zu halten, als sie auszuüben; andernfalls würde dieser Restzeitwert verloren gehen.
Theoretisch hat das Hinzufügen von Zeit zu einer Option oder die Erhöhung des IV den gleichen grundlegenden Effekt: die Wahrscheinlichkeit, dass eine Option im Geld (ITM) endet, erhöht.
Im Allgemeinen verliert eine Option in der ersten Hälfte ihres Lebens ein Drittel ihres Zeitwerts und in der zweiten Hälfte die restlichen zwei Drittel ihres Zeitwerts. Der Zeitwert nimmt mit der Zeit mit zunehmender Geschwindigkeit ab, ein Phänomen, das als Zeitverfall oder Zeitwertverfall bekannt ist. Die Empfindlichkeit eines Optionspreises gegenüber Zeitverfall wird als Theta bezeichnet.