Synthetic Exchange Traded Fund (ETF)

Was ist ein synthetischer Exchange-Trade-Fonds (ETF)?

Ein synthetischer Exchange Traded Fund (ETF) ist eine gepoolte Anlage, die Geld in Derivate und Swaps anstatt in physische Aktien investiert.

Das heißt, ein herkömmlicher ETF investiert in Aktien mit dem erklärten Ziel, die Wertentwicklung eines bestimmten Index wie des S & P 500 nachzubilden. Der synthetische börsengehandelte Fonds versucht ebenfalls, die Wertentwicklung eines Referenzindex zu erreichen, besitzt ihn jedoch nicht alle physischen Wertpapiere. Vielmehr treffen die Fondsmanager eine Vereinbarung mit einer Gegenpartei, in der Regel einer Investmentbank, um sicherzustellen, dass die Benchmarkrendite an den Fonds gezahlt wird.

Verständnis eines synthetischen Exchange-Trade-Fonds (ETF)

Sowohl der ETF als auch der synthetische ETF sind relativ neue Arten von Anlagen, die dem einzelnen Anleger zur Verfügung stehen. Der ETF wurde Anfang der neunziger Jahre eingeführt und wurde schnell populär. Es handelte sich um passiv verwaltete Indexfonds mit sehr niedrigen Verwaltungsgebühren, ähnlich wie bei Investmentfonds. Sie könnten jedoch den ganzen Tag über gehandelt werden, anstatt einmal am Tag nach Handelsschluss verkauft zu werden.

Der erste synthetische ETF wurde um 2001 in Europa eingeführt. Er ist nach wie vor eine beliebte Anlage auf den europäischen Märkten, aber nur eine kleine Anzahl von Vermögensverwaltern in den USA emittiert synthetische ETFs. Dies ist auf spezifische Vorschriften zurückzuführen, die 2010 von der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) durchgesetzt wurden und die die Auflegung neuer Fonds durch Vermögensverwalter verbieten, die noch keinen synthetischen ETF gesponsert haben.

Die Federal Reserve hat Bedenken hinsichtlich der Sicherheit des synthetischen ETF geäußert.“Synthetische ETFs sind risikoreicher als physische ETFs, da Anleger einem Kontrahentenrisiko ausgesetzt sind“, schloss eine Fed-Studie aus dem Jahr 2017.

Arten von synthetischen Exchange-Trade-Fonds (ETFs)

Synthetische ETFs sind sowohl auf dem europäischen als auch auf dem asiatischen Markt üblich, wo Börsen ein X vor ihren Namen setzen, um sie von traditionellen Fonds zu unterscheiden. Die Aufsichtsbehörden in beiden Regionen sind besorgt darüber, ob die Anleger die Merkmale und Risikoprofile synthetischer ETFs vollständig verstehen. Dies hat zu einigen zusätzlichen regulatorischen Anforderungen an die Institute geführt, die sie ausstellen.

Es gibt zwei Haupttypen von synthetischen Fonds: nicht finanziert und finanziert.

• Bei einem nicht finanzierten Swap-Modell erstellt der Emittent neue Aktien eines ETF im Austausch gegen Bargeld vom autorisierten Teilnehmer. Der Anbieter verwendet das Bargeld, um einen Korb mit Vermögenswerten von der Swap-Gegenpartei im Austausch für die Rechte an den durch den Referenzindex erzielten Gewinnen zu kaufen.
• Das Funded-Swap-Modell funktioniert ähnlich, aber der Sicherheitenkorb wird auf ein separates Konto anstatt auf den ETF gelegt. Noch wichtiger ist, dass die Sicherheiten nicht den Referenzindex abbilden müssen. Auch die in den Sicherheiten enthaltenen Anlageklassen können von der Benchmark abweichen, obwohl sie häufig stark korrelieren.

Vor- und Nachteile synthetischer ETFs

Befürworter von synthetischen Fonds behaupten, dass sie die Performance eines Index besser nachverfolgen können. Es bietet ein wettbewerbsfähiges Angebot für Anleger, die Zugang zu Märkten mit geringer Reichweite, weniger liquiden Benchmarks oder anderen schwer umsetzbaren Strategien suchen, deren Betrieb für traditionelle ETFs kostspielig wäre.

Kritiker synthetischer Fonds weisen auf verschiedene Risiken hin, darunter  Kontrahentenrisiko, Sicherheitenrisiko, Liquiditätsrisiko und potenzielle Interessenkonflikte.

Synthetische ETFs erfordern per Definition die Einbeziehung von zwei Parteien, die beide ihrer Verpflichtung nachkommen müssen. Die Verwendung von Sicherheiten kann dazu beitragen, die Risiken zu mindern.