Sub-Pennying

Was ist Sub-Pennying?

Sub-Pennying ist eine Praxis, bei der Broker, Händler oder Hochfrequenzhändler beim National Best Bid and Offer (NBBO), dem höchsten veröffentlichten Gebot und dem niedrigsten veröffentlichten Angebot für ein Handelsinstrument, an die Spitze der Reihe springen. durch eine Preisverbesserung in 1/100-Penny-Schritten. Dadurch kann die Transaktion zuerst ausgeführt werden und bietet die beste Möglichkeit, den Spread zu erfassen.

Sub-Pennying verstehen

Börsen und elektronische Kommunikationsnetze (ECNs) berechnen allen Marktteilnehmern, die ein angezeigtes Angebot annehmen oder ein angezeigtes Gebot treffen, als Gegenleistung für die Bereitstellung von Liquidität Zugangsgebühren. Teilnehmer, die das Gebot oder Angebot anbieten, erhalten einen Rabatt für die Bereitstellung von Liquidität, der von der Securities and Exchange Commission (SEC) auf 0,3 Cent pro Aktie begrenzt wird.

Sub-Pennying tritt auf, wenn ein Marktteilnehmer in einem nicht angezeigten Marktzentrum – wie einem Dark Pool – einer angezeigten Limit-Order um einen Bruchteil eines Cents vorauseilt und den Spread abfängt. Während der Käufer in der Situation tatsächlich ein etwas besseres Angebot erhält, verpasst der Verkäufer die Gelegenheit, die Bestellung auszuführen, und der Liquiditätsanbieter erhält dann keine Rabatte.

Retail-Broker nehmen Sub-Pennying-Orders entgegen, weil sie ihren Kunden den bestmöglichen Preis sichern können, auch wenn der Handel nicht an einer Börse oder ECN stattfindet. Und die Zugangsgebühr ist oft in der Provision eines Brokers enthalten, was bedeutet, dass sie einen Anreiz haben, Aufträge zu finden, bei denen diese Gebühren nicht unbedingt bezahlt werden.

Neue Regeln und Vorschriften

Die SEC führte 2005 die Regel 612 – oder die Sub-Penny-Regel – ein, um diese Probleme anzugehen. Insbesondere besagt die Regel, dass die Mindestkurssteigerung für Aktien über 1,00 USD 0,01 USD betragen muss und Aktien unter 1,00 USD um 0,0001 USD erhöht werden können. Das Problem ist, dass die Regel nur Sub-Penny- Quoting und nicht Sub-Penny-Handel verbot, so dass die Praxis des Sub-Pennying nach der neuen Regel fortbesteht.

In den Jahren 2014 und 2015 führte die SEC eine Studie ein, die eine Ausweitung der Inkremente – oder Ticks – fordert, zu denen die Aktienkurse kleinerer Unternehmen bewertet werden, um zu sehen, ob dies zur Verbesserung der Marktliquidität beiträgt. Eine Gruppe von Aktien in der Studie würde auch einer umstrittenen Reform namens „Trade at“-Regel unterliegen, die dazu beitragen würde, mehr Verkehr zu Börsen und ECNs und weg von alternativen Handelsplätzen wie Dark Pools zu lenken.

Händler bestehen darauf, dass diese Regeln in hohem Maße wettbewerbswidrig sind und sich gegen sie eingesetzt haben, was es unwahrscheinlich macht, dass sie in den Vereinigten Staaten in Kraft treten. Seit der Inbetriebnahme der Pilotstudie ist die „Trade at“ -Regel weitgehend in den Hintergrund getreten, insbesondere aufgrund der Opposition des ehemaligen Präsidenten Trump gegen neue Finanzvorschriften.

Beispiel für Sub-Pennying

Nehmen wir an, eine Aktie notiert bei 0,75 x 0,76, wenn ein Privatanleger seine 1000 Aktien verkaufen möchte. Während sie ihre Verkaufslimit-Order bei 0,75 aufgibt, hat ein konkurrierender Market Maker ein verstecktes Gebot von 0,7510 für 1000 Aktien. Wenn der Kunde die Verkaufsorder abgibt, kauft das versteckte Gebot die 1000 Aktien und der Kunde wird mit 0,7510 auf die 1000 Aktien gefüllt, anstatt mit 0,75, wie auf dem Bildschirm angezeigt.