Souveräner Standard
Was ist souveräner Standard?
Der Zahlungsausfall eines Staates ist ein Versagen einer Regierung bei der Rückzahlung der Schulden ihres Landes. Die Länder zögern in der Regel, ihre Staatsschulden in Verzug zu bringen, da dies die Kreditaufnahme in Zukunft erschwert und verteuert. Souveräne Länder unterliegen jedoch nicht den normalen Insolvenzgesetzen und haben das Potenzial, sich der Verantwortung für Schulden zu entziehen, oft ohne rechtliche Konsequenzen.
Nationen, die ihre eigene Währung unterhalten und deren Schulden auf diese Währung lauten, haben die Möglichkeit, implizit in Zahlungsverzug zu geraten, indem sie ihre Währung aufblasen, indem sie mehr Geld drucken, um den ausstehenden Teil zu decken.
Die zentralen Thesen
- Der Zahlungsausfall eines Staates ist wie ein Zahlungsausfall einer Privatperson oder eines Unternehmens, jedoch einer nationalen Regierung, die ihre fälligen Zinsen oder Kapitalbeträge nicht zurückzahlt.
- Der Ausfall von Staaten kann dazu führen, dass eine Regierung mit höheren Zinssätzen und einer niedrigeren Bonität unter den Kreditgebern konfrontiert ist, was die Kreditaufnahme erschwert.
- Staaten, die Kredite in ihrer eigenen Währung aufnehmen, haben möglicherweise die Möglichkeit, mehr Geld zu drucken und ihren Weg aus der Verschuldung zu „aufblasen“.
Grundlegendes zum souveränen Standard
Anleger in Staatsanleihen untersuchen den finanziellen Status und das politische Temperament staatlicher Kreditnehmer genau, um das Risiko eines Ausfalls von Staaten zu bestimmen. Staatsausfälle sind relativ selten und werden häufig durch eine Wirtschaftskrise ausgelöst, die die säumige Nation betrifft. Wirtschaftliche Abschwünge, politische Umwälzungen sowie übermäßige öffentliche Ausgaben und Schulden können Warnsignale sein, die zu einem Zahlungsausfall von Staaten führen.
Wenn potenzielle Kreditgeber oder Anleihekäufer den Verdacht haben, dass eine Regierung ihre Schulden möglicherweise nicht zurückzahlt, fordern sie manchmal einen höheren Zinssatz als Ausgleich für das Ausfallrisiko. Dies wird manchmal als Staatsschuldenkrise bezeichnet. Dies ist ein dramatischer Anstieg des Zinssatzes, mit dem eine Regierung konfrontiert ist, weil sie befürchtet, ihre Schulden nicht zu begleichen. Regierungen, die auf die Finanzierung durch kurzfristige Anleihen angewiesen sind, sind möglicherweise besonders anfällig für eine Staatsschuldenkrise, da kurzfristige Anleihen zu einer Laufzeitinkongruenz zwischen kurzfristiger Anleihenfinanzierung und dem langfristigen Vermögenswert der Steuerbemessungsgrundlage eines Landes führen.
Im Falle eines Ausfalls eines Landes oder eines Anstiegs des Ausfallrisikos wird die Bonität eines Landes wahrscheinlich darunter leiden. Eine Ratingagentur berücksichtigt die Zinsaufwendungen des Landes, Fremd- und Verfahrensmängel sowie die Nichteinhaltung der Bedingungen für Anleihen oder andere Schuldtitel.
Die vielleicht größte Sorge um einen Staatsbankrott ist jedoch die Auswirkung auf die Gesamtwirtschaft. In den Vereinigten Staaten beispielsweise sind viele Hypotheken, Autokredite und Studentenkredite an die Zinssätze des US-Finanzministeriums gebunden. Wenn die Kreditnehmer infolge eines Schuldenausfalls dramatisch höhere Zahlungen verzeichnen würden, wäre das Ergebnis wesentlich weniger verfügbares Einkommen für Waren und Dienstleistungen, was letztendlich zu einer Rezession führen könnte.
Eine Reihe von Ländern verfügt über ausgezeichnete Aufzeichnungen über die Zahlung von Staatsschuldenverpflichtungen und ist nie offiziell in Verzug geraten. Zu diesen Nationen gehören Kanada, Dänemark, Belgien, Finnland, Malaysia, Mauritius, Neuseeland, Norwegen, Singapur, die Schweiz und England.
Impliziter souveräner Standard
In den letzten Jahrzehnten gab es mehrere Ausfälle der Regierung, insbesondere von Ländern, die Kredite in einer Fremdwährung aufnehmen. Wenn es zu einem Zahlungsausfall kommt, steigen die Anleiherenditen der Regierung steil an, was einen Welleneffekt in der gesamten heimischen und häufig der weltweiten Wirtschaft hervorruft.
Die Inflation hat den Ländern manchmal geholfen, der wahren Last ihrer Schulden zu entkommen. Wenn ein Land seine eigene Währung ausgibt und Geld in dieser Währung leiht, hat es die Möglichkeit, einfach mehr Währung zu schaffen, um seine Schulden zurückzuzahlen. Meistens erfolgt dies durch den Betrieb einer Zentralbank einer Regierung, die neu emittierte Staatsschulden kauft und hält (oder kontinuierlich rollt), um neu geschaffenes Geld zu erhalten, das die Regierung dann ausgeben kann. Diese Praxis wird als quantitative Lockerung (QE) bezeichnet wird.
In anderen Fällen haben einige Regierungen angesichts extremer Schulden ihre Währung abgewertet, indem sie mehr Geld drucken, um ihre eigenen Schulden zu begleichen. In der Vergangenheit wurde dies auch erreicht, indem die Konvertierbarkeit ihrer Währungen in Edelmetalle oder metallbesicherte Fremdwährungen zu festen Kursen beendet oder geändert wurde.
Diese Praktiken stellen insofern einen impliziten Zahlungsausfall bei Staatsschulden dar, als sie dazu führen, dass die Schulden der Regierung nominal in Form von Geld zurückgezahlt werden, das einen großen Teil ihrer Kaufkraft verloren hat. Wie ein formeller Zahlungsausfall können sie zu steigenden Zinssätzen für den Staat und zu einer verringerten Bereitschaft der Kreditgeber führen, die Schulden des Landes zu kaufen oder zu halten.
Trotz eines insgesamt herausragenden Rekords sind die Vereinigten Staaten im Laufe ihrer Geschichte einige Male technisch in Verzug geraten. 1979 versäumte das Finanzministerium beispielsweise vorübergehend die Zinszahlungen für Schulden in Höhe von 122 Mio. USD aufgrund eines Schreibfehlers. Selbst wenn die Regierung ihre Schulden bezahlen kann, ist der Gesetzgeber möglicherweise nicht dazu bereit, wie uns regelmäßige Zusammenstöße über die Schuldengrenze erinnern.