Return on Invested Capital (ROIC)
Was ist die Kapitalrendite (ROIC)?
Die Kapitalrendite (ROIC) ist eine Berechnung, die verwendet wird, um die Effizienz eines Unternehmens bei der Allokation des von ihm kontrollierten Kapitals in profitable Investitionen zu bewerten. Die Kapitalrendite gibt Aufschluss darüber, wie gut ein Unternehmen sein Kapital zur Erzielung von Gewinnen einsetzt.
Der Vergleich der Kapitalrendite eines Unternehmens mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) zeigt, ob das investierte Kapital effektiv eingesetzt wird. Diese Maßnahme wird auch einfach als „Kapitalrendite“ bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Die Kapitalrendite (ROIC) ist der Geldbetrag, den ein Unternehmen erwirtschaftet, der über den durchschnittlichen Kosten liegt, die es für Fremd- und Eigenkapital zahlt.
- Die Rendite des investierten Kapitals kann als Benchmark zur Berechnung des Werts anderer Unternehmen verwendet werden
- Es wird angenommen, dass ein Unternehmen Wert schafft, wenn sein ROIC 2 % überschreitet und Wert vernichtet, wenn er weniger als 2 % beträgt.
Berechnung der Kapitalrendite (ROIC)
Die Formel für ROIC lautet:
ROIC = (Nettoeinkommen – Dividende) / (Schulden + Eigenkapital)
Die ROIC-Formel wird berechnet, indem der Wert im Nenner, dem Gesamtkapital, bewertet wird, das die Summe der Schulden und des Eigenkapitals eines Unternehmens ist. Es gibt verschiedene Möglichkeiten, diesen Wert zu berechnen. Eine besteht darin, Barmittel und unverzinsliche kurzfristige Verbindlichkeiten (NIBCL) – einschließlich Steuerverbindlichkeiten und Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, sofern diese nicht verzinst oder gebührenpflichtig sind – von der Bilanzsumme abzuziehen.
Eine andere, genauere Möglichkeit, die ROIC-Formel zu schreiben, ist:
Eine dritte Methode zur Berechnung des investierten Kapitals besteht darin, den Buchwert des Eigenkapitals eines Unternehmens zum Buchwert seiner Schulden zu addieren und dann nicht operative Vermögenswerte, einschließlich Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente, Wertpapiere und Vermögenswerte aus aufgegebenen Geschäftsbereichen, abzuziehen.
Eine letzte Möglichkeit zur Berechnung des investierten Kapitals besteht darin, das Betriebskapital durch Subtraktion der kurzfristigen Verbindlichkeiten vom Umlaufvermögen zu erhalten. Als nächstes erhalten Sie bargeldloses Betriebskapital, indem Sie Bargeld vom gerade berechneten Betriebskapitalwert abziehen. Schließlich wird dem Anlagevermögen eines Unternehmens unbares Betriebskapital zugeführt. (Das Anlagevermögen wird auch als langfristiges oder langfristiges Vermögen bezeichnet.)
Ein ROIC, der über den Kapitalkosten liegt, bedeutet, dass ein Unternehmen gesund ist und wächst, während ein ROIC, der unter den Kapitalkosten liegt, auf ein nicht nachhaltiges Geschäftsmodell hindeutet.
Der Wert im Zähler kann auch auf verschiedene Weise berechnet werden. Am einfachsten ist es, Dividenden vom Nettogewinn eines Unternehmens abzuziehen.
Andererseits ist es oft vorzuziehen, den Nettobetriebsgewinn nach Steuern (NOPAT ). NOPAT wird berechnet, indem das Betriebsergebnis um Steuern bereinigt wird:
NOPAT = (Betriebsgewinn) * (1 – effektiver Steuersatz).
Das Betriebsergebnis wird auch als Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) bezeichnet. Viele Unternehmen geben ihre effektiven Steuersätze für das Quartal oder das Geschäftsjahr in ihren Gewinnmitteilungen an, aber nicht alle Unternehmen tun dies.
So verwenden Sie die Rendite des investierten Kapitals (ROIC)
Der ROIC wird immer als Prozentsatz berechnet und wird normalerweise als annualisierter oder nachlaufender 12-Monats-Wert ausgedrückt. Es sollte mit den Kapitalkosten eines Unternehmens verglichen werden, um festzustellen, ob das Unternehmen Wert schafft.
Wenn der ROIC größer ist als die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC), die häufigste Kennzahl für die Kapitalkosten, wird Wert geschaffen und diese Unternehmen werden mit einem Aufschlag gehandelt. Ein gängiger Maßstab für den Nachweis der Wertschöpfung ist eine Rendite von mehr als 2% der Kapitalkosten des Unternehmens.
Beträgt der ROIC eines Unternehmens weniger als 2%, gilt es als Wertzerstörer. Einige Unternehmen arbeiten auf einem Null-Rendite-Niveau, und obwohl sie möglicherweise keinen Wert vernichten, haben diese Unternehmen kein überschüssiges Kapital, um in zukünftiges Wachstum zu investieren.
Der ROIC ist eine der wichtigsten und informativsten Bewertungskennzahlen, die es zu berechnen gilt. Für einige Sektoren ist sie jedoch wichtiger als für andere, da Unternehmen, die Bohrinseln betreiben oder Halbleiter herstellen, viel intensiver Kapital investieren als solche, die weniger Ausrüstung benötigen.
Beschränkungen der Kapitalrendite (ROIC)
Ein Nachteil dieser Kennzahl ist, dass sie nichts darüber aussagt, welches Segment des Unternehmens Wert generiert. Wenn Sie Ihre Berechnung auf Basis des Nettoeinkommens (abzüglich Dividenden) anstelle von NOPAT vornehmen, kann das Ergebnis noch undurchsichtiger sein, da die Rendite aus einem einzigen, nicht wiederkehrenden Ereignis resultieren kann.
Der ROIC bietet den notwendigen Kontext für andere Metriken wie das KGV. Isoliert betrachtet könnte das KGV darauf hindeuten, dass ein Unternehmen überverkauft ist, der Rückgang könnte jedoch darauf zurückzuführen sein, dass das Unternehmen nicht mehr in der gleichen Rate (oder überhaupt) Wert für die Aktionäre generiert. Auf der anderen Seite verdienen Unternehmen, die konstant hohe Renditen auf das investierte Kapital erzielen, wahrscheinlich einen Aufschlag im Vergleich zu anderen Aktien, auch wenn ihr KGV unerschwinglich hoch erscheint.
Beispiel für die Verwendung der Rendite des investierten Kapitals
Betrachten wir als historisches Beispiel die Ergebnisveröffentlichung von Target Corporation ( TGT ) für das vierte Quartal 2018. Das Unternehmen berechnete seinen ROIC der letzten 12 Monate für dieses Jahr und zeigt die Komponenten, die in die Berechnung eingingen:
Die ROIC-Berechnung beginnt mit dem Ergebnis aus fortgeführten Aktivitäten vor Zinsaufwendungen und Ertragsteuern (EBIT), addiert dann die Zinsen für das operative Leasing und subtrahiert die Ertragssteuern, was einen Nettogewinn nach Steuern von 3,5 Milliarden US-Dollar ergibt: Dies ist der Zähler. Als nächstes addieren Sie den kurzfristigen Anteil der langfristigen Verbindlichkeiten und sonstigen Darlehen, den langfristigen Anteil der langfristigen Verbindlichkeiten, das Eigenkapital und die aktivierten Operating-Leasing-Verpflichtungen.
Ziehen Sie Barmittel und Barmitteläquivalente sowie das Nettovermögen der aufgegebenen Geschäftsbereiche ab, was ein investiertes Gesamtkapital von 22,2 Milliarden US-Dollar ergibt. Wenn Sie diese Zahl mit dem investierten Kapital aus dem Ende des Vorjahreszeitraums (22,3 Milliarden US-Dollar) mitteln, erhalten Sie einen Nenner von 22,2 Milliarden US-Dollar.
Die daraus resultierende Rendite nach Steuern auf das investierte Kapital beträgt 15,9 %. Das Unternehmen führte den Anstieg in den letzten 12 Monaten weitgehend auf die Auswirkungen der Ende 2017 verabschiedeten Steuerbelastung zurück. Diese Berechnung wäre allein aus der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bilanz nur schwer zu erhalten gewesen, da die mit einem Sternchen versehenen Werte in einem Nachtrag vergraben sind. Aus diesem Grund kann die Berechnung des ROIC schwierig sein, aber es lohnt sich, einen Standardwert zu ermitteln, um die Effizienz eines Unternehmens beim Einsatz von Kapital zu beurteilen.
Häufig gestellte Fragen
Was ist investiertes Kapital?
Das investierte Kapital ist der Gesamtbetrag der Gelder, die ein Unternehmen durch die Ausgabe von Wertpapieren (Eigenkapital an Aktionäre und Schulden an Anleihegläubiger ) aufnimmt, wobei die gesamten Schulden und Leasingverpflichtungen zu dem an die Anleger ausgegebenen Eigenkapital addiert werden. Das investierte Kapital ist keine Position im Jahresabschluss des Unternehmens, da Schulden, Leasingverträge und Eigenkapital jeweils separat in der Bilanz aufgeführt sind.
Was sagt Ihnen die Rendite des investierten Kapitals?
Die Kapitalrendite (ROIC) bewertet die Effizienz eines Unternehmens bei der Allokation des von ihm kontrollierten Kapitals in rentable Investitionen oder Projekte. Die ROIC-Quote gibt ein Gefühl dafür, wie gut ein Unternehmen das extern eingesammelte Geld verwendet, um Renditen zu erwirtschaften. Der Vergleich der Kapitalrendite eines Unternehmens mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) zeigt, ob das investierte Kapital effektiv eingesetzt wird.
Wie berechnen Sie den ROIC?
Der ROIC berücksichtigt vier Schlüsselkomponenten: Betriebsergebnis, Steuersätze, Buchwert und Zeit. Die ROIC-Formel ist der Nettobetriebsgewinn nach Steuern (NOPTAT) dividiert durch das investierte Kapital. Unternehmen mit einer konstanten oder sich verbessernden Kapitalrendite werden wahrscheinlich keine nennenswerten Mengen an neuem Kapital einsetzen.