Pure Yield Pickup Swap
Was ist ein Pure Yield Pickup Swap?
Ein reiner Rendite-Pickup-Swap ist die Praxis, einen Satz von Anleihen gegen einen anderen auszutauschen, um die für diese Anleihen erzielte Rendite zu erhöhen. Wichtig ist, dass der Begriff davon ausgeht, dass die Erhöhung der Rendite nicht auf Kosten einer Erhöhung des Risikos der Anleihen erreicht wird.
In der Regel umfasst dieser Swap den Verkauf von Anleihen mit relativ kurzen Laufzeiten und den Kauf von Anleihen mit relativ langen Laufzeiten, da Anleihen mit längerer Laufzeit im Allgemeinen höhere Renditen bieten.
Die zentralen Thesen
- Ein reiner Rendite-Pickup-Swap ist eine Strategie, bei der Anleihen mit kurzer Laufzeit gegen Anleihen mit längerer Laufzeit verkauft werden.
- Ziel der Strategie ist es, die Gesamtrendite des Anleihenportfolios zu erhöhen.
- Anleger, die die reine Rendite-Pickup-Swap-Strategie anwenden, werden sicherstellen, dass die neuen Anleihen, die sie kaufen, im Vergleich zu den von ihnen verkauften Anleihen die gleiche oder eine überlegene Kreditqualität aufweisen.
Wie Pure Yield Pickup Swaps funktionieren
Generell haben Anleiheinvestoren, die die Rendite ihrer Anleihen steigern möchten, zwei Möglichkeiten, um dieses Ziel zu erreichen. Entweder können sie ihre Anleihen gegen riskantere, aber renditestärkere Alternativen eintauschen oder sie können die durchschnittliche Laufzeit ihres Portfolios verlängern. Durch den Austausch von Anleihen mit kurzen Laufzeiten gegen Anleihen mit relativ langen Laufzeiten können Anleger möglicherweise die Rendite ihres Portfolios erhöhen, ohne das Risiko ihrer Bestände wesentlich zu erhöhen.
Bei der Überlegung, wie ein reiner Rendite-Pickup-Swap implementiert werden soll, müssen Anleger darauf achten, dass die neuen Anleihen, die sie kaufen, ein ähnliches Risikoprofil aufweisen wie die Anleihen, die sie verkaufen. Wenn ein Anleger beispielsweise fünfjährige Unternehmensanleihen verkauft und zehnjährige Unternehmensanleihen kaufen möchte, sollte er sicherstellen, dass der Emittent der zehnjährigen Anleihen kein höheres Risiko für Insolvenz oder Zahlungsausfall hat als der Emittent der fünf -jährige Anleihen. Eine einfache Möglichkeit, dieses Ziel zu erreichen, besteht darin, Anleihen zu tauschen, die vom selben Emittenten ausgegeben wurden, z. B. wenn dasselbe Unternehmen im obigen Beispiel die fünf- und zehnjährigen Anleihen emittiert hat.
Bei der Bewertung eines potenziellen reinen Rendite-Pickup-Swaps müssen Anleger berücksichtigen, ob die zusätzliche Rendite der Anleihen mit längerer Laufzeit ausreicht, um die zusätzlichen Risiken zu kompensieren, die mit einer längeren Laufzeit verbunden sind. Dazu gehören Zinsrisiken, Inflationsrisiken und das Risiko, dass der Emittent mit seinen Schulden in Verzug gerät. Die Verlagerung ihres Portfolios auf Anleihen mit relativ langer Laufzeit könnte auch die Liquidität des Anlegers verringern und ihn weniger in die Lage versetzen, auf unerwartete zukünftige Schocks zu reagieren.
Andere Arten von Swaps
Weitere Ansätze von Anleiheinvestoren sind Zinsswaps, bei denen Anleihen entsprechend ihrer aktuellen Duration und den prognostizierten Zinsbewegungen ausgetauscht werden. Substitutions-Swaps, bei denen Anleihen mit sehr ähnlichen Merkmalen so getauscht werden, dass das Gesamtrisiko nicht beeinflusst wird; und Intermarket-Spread-Swaps, bei denen Anleger versuchen, eine Diskrepanz in der Rendite zwischen zwei Anleihen in verschiedenen Teilen desselben Marktes auszunutzen.
Beispiel für einen Pure Yield Pickup Swap
Dorothy ist eine erfolgreiche Unternehmerin, die kürzlich 2 Millionen US-Dollar in bar für den Verkauf ihres Unternehmens erhalten hat. Um ihren Ruhestand zu planen, investierte sie den gesamten Verkaufserlös in Unternehmensanleihen der XYZ Corporation.
Zum Zeitpunkt ihres Kaufs boten XYZ-Anleihen eine Rendite von 3,75%, was ausreichte, um Dorothy ein angenehmes Ruhestandseinkommen zu verschaffen. Seitdem hat sich Dorothy jedoch für eine aktivere Anlagestellung entschieden und sucht daher nach Wegen, um die Rendite ihres Anleihenportfolios weiter zu steigern. Sie beschließt, einen reinen Rendite-Pickup-Swap durchzuführen und ihre XYZ-Anleihen gegen ein vergleichbares Instrument mit längerer Laufzeit zu handeln, das eine höhere Rendite bietet.
Um zu entscheiden, welche neue Anleihe gekauft werden soll, untersucht Dorothy zunächst Unternehmen mit ähnlichen Kreditratings bei XYZ. Um ihre Entscheidung mit größerem Vertrauen treffen zu können, beschränkt Dorothy ihre Forschung auf Branchen, mit denen sie persönlich vertraut ist, um die Richtigkeit der Kreditauskünfte besser beurteilen zu können. Sie identifiziert drei Anleihen, die jeweils von Wettbewerbern in der XYZ-Branche ausgegeben werden und längere Laufzeiten bieten als ihre bestehenden XYZ-Anleihen. Wenn sie ihre XYZ-Anleihen gegen diese neuen Wertpapiere tauscht, schätzt Dorothy, dass sie ihre Gesamtrendite auf 4,50% steigern kann.
Dorothy ist überzeugt, dass die Emittenten der drei neuen Anleihen eine ähnliche oder überlegene Finanzkraft wie XYZ haben und daher kein größeres Kreditrisiko darstellen sollten. Darüber hinaus ist sie der Ansicht, dass die zusätzliche Rendite dieser Anleihen eine angemessene Entschädigung für das erhöhte Zins, Inflations- und Liquiditätsrisiko darstellt, das sich aus ihren längeren Laufzeiten ergibt. Basierend auf dieser Analyse beschließt sie, den reinen Rendite-Pickup-Swap durchzuführen und ihre XYZ-Anleihen im Austausch gegen die Anleihen der drei neuen Emittenten zu verkaufen.