Kurse und Renditen von Anleihen verstehen
Die Anleihekurse sind als nützlicher Indikator für die Richtung der Zinssätze und ganz allgemein der zukünftigen Wirtschaftstätigkeit eine tägliche Beobachtung wert. Nicht zufällig sind sie ein wichtiger Bestandteil eines gut verwalteten und diversifizierten Anlageportfolios.
Jeder weiß, dass hochwertige Anleihen eine relativ sichere Anlage sind. Aber viel weniger verstehen, wie Anleihenkurse und Renditen funktionieren.
Tatsächlich sind viele dieser Informationen für den einzelnen Anleger irrelevant. Es wird nur auf dem Sekundärmarkt verwendet, wo Anleihen mit einem Abschlag auf ihren Nennwert verkauft werden.
Das heißt, wenn Sie eine Anleihe kaufen, die 3 Jahre lang 1 % Zinsen zahlt, erhalten Sie genau das. Und wenn die Anleihe fällig wird, wird ihr Nennwert an Sie zurückerstattet. Der Wert dazwischen ist für Sie uninteressant, es sei denn, Sie wollen ihn verkaufen.
Und dann wird es wichtig, die Bewegungen der Anleihekurse zu verstehen.
Anleihekurse lesen
Die folgende Grafik stammt von Bloomberg.com. Beachten Sie, dass Schatzwechsel mit einer Laufzeit von einem Jahr oder weniger anders als Anleihen notiert werden. T-Rechnungen werden mit einem Abschlag vom Nennwert angegeben, wobei der Abschlag als Jahresrate ausgedrückt wird, die auf einem 360-Tage-Jahr basiert. Zum Beispiel erhalten Sie beim Kauf der T-Rechnung einen Rabatt von 0,07*90/360=1,75%.
Schauen wir uns an, wie wir diese Zahl berechnet haben. Der Preis einer Anleihe besteht aus einem „ Handle “ oder dem ganzzahligen Teil der Kursnotierung. Im zweijährigen Treasury zum Beispiel ist das 99. Es wird umgangssprachlich die „große Zahl“ genannt. und die 32. sind 29. Wir müssen diese Werte in einen Prozentsatz umrechnen, um den Dollarbetrag zu bestimmen, den wir für die Anleihe zahlen werden. Dazu teilen wir zuerst 29 durch 32. Dies ergibt 0,90625. Wir addieren dann diesen Betrag zu 99 ( der Griff), was 99,90625 entspricht. 99-29 entspricht also 99,90625% des Nennwerts von 100.000 USD, was 99.906,25 USD entspricht.
Berechnung des Dollarkurses einer Anleihe
Der Dollarkurs einer Anleihe stellt einen Prozentsatz des Kapitalsaldos der Anleihe dar, der auch als Nennwert bezeichnet wird. Eine Anleihe ist schließlich einfach ein Darlehen, und der Hauptsaldo oder Nennwert ist der Darlehensbetrag. So wird, wenn eine Schuldverschreibung 99-29 zitiert, und Sie waren ein $ 100.000 von zwei Jahren kaufen Staatsanleihen, würden Sie $ 99,906.25 zahlen.
Die zentralen Thesen
- Die Rendite einer Anleihe ist der Diskontsatz, der die Cashflows der Anleihe an ihren aktuellen Dollarkurs koppelt.
- Wenn eine steigende Inflation erwartet wird, steigen die Zinssätze und der Diskontsatz, der zur Berechnung der Kurssteigerungen der Anleihe verwendet wird.
- Dadurch sinkt der Kurs der Anleihe.
- Das Gegenteil wird eintreten, wenn die Inflationserwartungen fallen.
Die zweijährige Treasury wird mit einem Abschlag gehandelt, was bedeutet, dass sie unter ihrem Nennwert gehandelt wird. Wenn es „zu Par“ gehandelt würde, würde sein Preis 100 betragen. Wenn es mit einer Prämie gehandelt würde, wäre sein Preis höher als 100.
Denken Sie daran, dass Sie beim Kauf einer Anleihe diese für die Couponzahlungen kaufen, um die Preisgestaltung von Discount gegenüber Premium zu verstehen. Verschiedene Anleihen leisten ihre Kuponzahlungen in unterschiedlichen Frequenzen. Couponzahlungen erfolgen im Nachhinein.
Wenn Sie eine Anleihe kaufen, haben Sie Anspruch auf den Prozentsatz des Coupons, der ab dem Tag der Abwicklung des Handels bis zum nächsten Couponzahlungstag fällig ist. Der vorherige Besitzer der Anleihe ist mit dem Prozentsatz dieser Couponzahlung aus dem letzten Zahlungstermin für den Handel berechtigt Abrechnungstermin.
Da Sie zum Zeitpunkt der tatsächlichen Couponzahlung der Inhaber des Protokolls sind und die volle Couponzahlung erhalten, müssen Sie dem Vorbesitzer seinen Prozentsatz dieser Couponzahlung zum Zeitpunkt der Handelsabwicklung zahlen.
Mit anderen Worten, der tatsächliche Handelsausgleichsbetrag besteht aus dem Kaufpreis zuzüglich aufgelaufener Zinsen.
Rabatt vs. Premium-Preise
Wann zahlt jemand mehr als den Nennwert einer Anleihe? Die Antwort ist einfach: wenn der Kuponsatz der Anleihe höher ist als der aktuelle Marktzins.
Mit anderen Worten, der Anleger erhält Zinszahlungen aus einer hochpreisigen Anleihe, die höher sind, als im aktuellen Marktumfeld zu finden ist.
Gleiches gilt für Anleihen mit einem Abschlag; sie werden mit einem Abschlag bewertet, da der Kuponsatz der Anleihe unter den aktuellen Marktsätzen liegt.
Ertrag sagt (fast) alles aus
Eine Rendite bezieht den Dollarkurs einer Anleihe auf ihre Cashflows. Die Cashflows einer Anleihe bestehen aus Couponzahlungen und Kapitalrückzahlung. Der Kapitalbetrag wird am Ende der Laufzeit einer Anleihe, dem sogenannten Fälligkeitsdatum, zurückgezahlt.
Anleihenkurse und Anleiherenditen sind ausgezeichnete Indikatoren für die Gesamtwirtschaft und insbesondere für die Inflation.
Die Rendite einer Anleihe ist der Diskontsatz, der verwendet werden kann, um den Barwert aller Cashflows einer Anleihe gleich ihrem Kurs zu machen. Mit anderen Worten, der Preis einer Anleihe ist die Summe des Barwerts jedes Cashflows. Jeder Cashflow wird mit dem gleichen Abzinsungsfaktor barwertig bewertet. Dieser Diskontfaktor ist die Rendite.
Intuitiv sind Rabatt- und Premiumpreise sinnvoll. Da die Kuponzahlungen für eine Anleihe mit einem Abschlag geringer sind als für eine Anleihe mit einem Abschlag, hat die Anleihe mit den kleineren Kuponzahlungen einen geringeren Barwert, wenn wir für jede Anleihe denselben Abzinsungssatz verwenden. Sein Preis wird niedriger sein.
In Wirklichkeit gibt es mehrere verschiedene Renditeberechnungen für verschiedene Arten von Anleihen. Beispielsweise ist die Berechnung der Rendite einer kündbaren Anleihe schwierig, da das Datum, an dem die Anleihe gekündigt werden könnte, unbekannt ist. Die gesamte Couponzahlung ist unbekannt.
Für nicht kündbare Anleihen wie US-Staatsanleihen ist die verwendete Renditeberechnung jedoch eine Rendite bis zur Fälligkeit. Mit anderen Worten, der genaue Fälligkeitstermin ist bekannt und die Rendite kann mit ziemlicher Sicherheit berechnet werden.
Aber auch die Fälligkeitsrendite hat ihre Schwächen. Bei der Berechnung der Fälligkeitsrendite wird davon ausgegangen, dass alle Couponzahlungen zum Fälligkeitszinssatz reinvestiert werden. Dies ist sehr unwahrscheinlich, da zukünftige Kurse nicht vorhergesagt werden können.
Warum sich die Rendite einer Anleihe umgekehrt zu ihrem Kurs bewegt
Die Rendite einer Anleihe ist der Diskontsatz (oder Faktor), der die Cashflows der Anleihe mit ihrem aktuellen Dollarkurs gleichsetzt. Was ist also der angemessene Diskontsatz oder umgekehrt der angemessene Preis?
Wenn die Inflationserwartungen steigen, steigen die Zinssätze, so dass der Diskontsatz, der zur Berechnung des Kurses der Anleihe verwendet wird, steigt und der Kurs der Anleihe fällt.
Das Gegenteil würde eintreten, wenn die Inflationserwartungen sinken.
So ermitteln Sie den angemessenen Diskontsatz
Die Inflationserwartung ist die primäre Variable, die den Diskontsatz beeinflusst, den Anleger zur Berechnung des Kurses einer Anleihe verwenden. Aber wie Sie in Abbildung 1 sehen können, hat jede Staatsanleihe eine andere Rendite, und je länger die Laufzeit der Anleihe, desto höher die Rendite.
Denn je länger die Laufzeit einer Anleihe ist , desto größer ist das Risiko, dass es in Zukunft zu einem Inflationsanstieg kommen könnte. Dies bestimmt den aktuellen Diskontsatz, der zur Berechnung des Kurses der Anleihe erforderlich ist.
Die Kreditqualität oder die Wahrscheinlichkeit, dass der Emittent einer Anleihe ausfällt, wird auch bei der Bestimmung des angemessenen Diskontsatzes berücksichtigt. Je niedriger die Kreditqualität, desto höher die Rendite und desto niedriger der Preis.
Anleihenkurse und Wirtschaft
Die Inflation ist der schlimmste Feind einer Anleihe. Wenn die Inflationserwartungen steigen, steigen die Zinsen, die Anleiherenditen steigen und die Anleihekurse fallen.
Aus diesem Grund sind die Kurse/Renditen von Anleihen bzw. die Kurse/Renditen von Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten ein hervorragender Prädiktor für die zukünftige Wirtschaftstätigkeit.
Um die Prognosen des Marktes für die zukünftige Wirtschaftstätigkeit zu sehen, müssen Sie sich nur die Zinsstrukturkurve ansehen. Die Zinsstrukturkurve in Abbildung 1 prognostiziert eine leichte Konjunkturabschwächung und einen leichten Zinsrückgang zwischen dem sechsten und dem 24. Monat. Nach dem 24. Monat sagt uns die Zinsstrukturkurve, dass die Wirtschaft normaler wachsen sollte.
Warum es wichtig ist
Das Verständnis der Anleiherenditen ist der Schlüssel zum Verständnis der erwarteten zukünftigen Wirtschaftstätigkeit und der Zinssätze. Das hilft bei der Auswahl von Aktien bis hin zur Entscheidung, wann eine Hypothek refinanziert werden soll. Verwenden Sie die Zinsstrukturkurve als Indikator für mögliche zukünftige wirtschaftliche Bedingungen.