Definition des Preis-Cashflow-Verhältnisses (P / CF)

Die zentralen Thesen

• Das Preis-Cashflow-Verhältnis (P / CF) ist ein Vielfaches, das den Marktwert eines Unternehmens mit seinem operativen Cashflow oder seinem Aktienkurs pro Aktie mit dem operativen Cashflow pro Aktie vergleicht.
• Das Preis-zu-Cashflow-Vielfache eignet sich gut für Unternehmen mit hohen nicht zahlungswirksamen Aufwendungen wie Abschreibungen.
• Ein niedriges P / CF-Vielfaches kann bedeuten, dass eine Aktie am Markt unterbewertet ist.
• Einige Analysten bevorzugen P / CF gegenüber Price-to-Earnings (P / E), da Gewinne leichter manipuliert werden können als Cashflows.

So berechnen Sie das Preis-Cashflow-Verhältnis

Um eine Volatilität im Vielfachen zu vermeiden, kann ein 30- oder 60-Tage- Durchschnittspreis verwendet werden, um einen stabileren Aktienwert zu erhalten, der nicht durch zufällige Marktbewegungen verzerrt wird.

Der im Nenner des Verhältnisses verwendete operative Cashflow ergibt sich aus einer Berechnung des nachlaufenden 12-monatigen operativen Cashflows des Unternehmens geteilt durch die Anzahl der ausgegebenen Aktien.

Zusätzlich zur Berechnung pro Aktie kann die Berechnung auch auf Unternehmensbasis erfolgen, indem der Gesamtmarktwert eines Unternehmens durch den gesamten operativen Cashflow dividiert wird.

Was sagt Ihnen das Preis-Cashflow-Verhältnis?

Das Preis-Cashflow-Verhältnis misst, wie viel Bargeld ein Unternehmen im Verhältnis zum Aktienkurs generiert, und nicht, was es im Verhältnis zum Aktienkurs im Ergebnis erfasst, gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E). Das Preis-Cashflow-Verhältnis soll ein besserer Indikator für die Investitionsbewertung sein als das Preis-Gewinn-Verhältnis, da die Cashflows nicht so einfach manipuliert werden können wie die Gewinne, die durch die Bilanzierung von Posten wie Abschreibungen und anderen nicht zahlungswirksamen Kosten beeinflusst werden. Einige Unternehmen scheinen beispielsweise aufgrund hoher nicht zahlungswirksamer Ausgaben unrentabel zu sein, obwohl sie positive Cashflows aufweisen.

Beispiel für das verwendete Preis-Cashflow-Verhältnis

Stellen Sie sich ein Unternehmen mit einem Aktienkurs von 10 USD und 100 Millionen ausstehenden Aktien vor. Das Unternehmen verfügt über einen  operativen Cashflow  von 200 Millionen US-Dollar in einem bestimmten Jahr. Der operative Cashflow je Aktie sieht wie folgt aus:

$200 Million100 Million Shares=$2\ frac {\ text {\ $ 200 Millionen}} {\ text {100 Millionen Aktien}} = \ $ 2100 Millionen Aktien

Das Unternehmen hat somit ein Preis-Cashflow-Verhältnis seines Aktienkurses von 10 USD / operativem Cashflow pro Aktie von 2 USD = 5 oder 5x. Dies bedeutet, dass die Investoren des Unternehmens bereit sind, 5 USD für jeden Dollar Cashflow zu zahlen, oder dass der Marktwert des Unternehmens den operativen Cashflow fünfmal abdeckt.

Alternativ können Sie das Preis-Cashflow-Verhältnis auf Unternehmensebene berechnen, indem Sie das Verhältnis der Marktkapitalisierung des Unternehmens zum operativen Cashflow verwenden. Die Marktkapitalisierung beträgt 10 x 100 Millionen US-Dollar = 1.000 Millionen US-Dollar. Daraus folgt, dass das Verhältnis auch als 1.000 Mio. USD / 200 Mio. USD = 5,0 USD oder als das gleiche Ergebnis wie die Berechnung des Verhältnisses pro Aktie berechnet werden kann.

Das optimale Niveau dieses Verhältnisses hängt von der Branche, in der ein Unternehmen tätig ist, und seinem Reifegrad ab. Ein neues und schnell wachsendes Technologieunternehmen kann beispielsweise in einem viel höheren Verhältnis handeln als ein Energieversorger, der seit Jahrzehnten im Geschäft ist.

Dies liegt daran, dass das Technologieunternehmen, obwohl es möglicherweise nur geringfügig profitabel ist, aufgrund seiner Wachstumsaussichten bereit sein wird, eine höhere Bewertung vorzunehmen. Der Versorger hingegen hat stabile Cashflows, aber nur geringe Wachstumsaussichten und handelt daher mit einer niedrigeren Bewertung.

Obwohl es keine einzelne Zahl gibt, die auf ein optimales Preis-Cashflow-Verhältnis hinweist, kann ein Verhältnis im niedrigen einstelligen Bereich darauf hinweisen, dass die Aktie unterbewertet ist, während ein höheres Verhältnis auf eine mögliche Überbewertung hinweisen kann.

Differenz zwischen dem P / CF-Verhältnis und dem Preis-Free-Cashflow-Verhältnis

Das Preis-zu-Free-Cashflow Verhältnis, das den Free Cashflow (FCF) – oder den Cashflow abzüglich der Investitionen – berücksichtigt, ist ein strengeres Maß als das Preis-zu-Cashflow-Verhältnis. Diese Metrik ist dem Preis-zu-Cashflow sehr ähnlich, wird jedoch als genauere Messgröße angesehen, da sie den freien Cashflow verwendet, der die Investitionsausgaben ( CAPEX ) vom gesamten operativen Cashflow (CFO) eines Unternehmens  abzieht und damit den tatsächlich verfügbaren Cashflow widerspiegelt nicht vermögensbezogenes Wachstum zu finanzieren. Unternehmen verwenden diese Metrik, wenn sie ihre Vermögensbasis erweitern müssen, um  entweder ihr Geschäft auszubauen  oder einfach einen akzeptablen Free Cashflow aufrechtzuerhalten.