Theorie der bevorzugten Habitate
Was ist die Theorie des bevorzugten Lebensraums?
Bevorzugte Habitat Theorie ist eine Hypothese Begriff Struktur darauf hindeutet, dass unterschiedliche Bindung Anleger eine bestimmte bevorzugen Reife Länge über eine andere, und sie sind nur dann bereit, Anleihen außerhalb ihrer Reife Präferenz zu kaufen, wenn die Risikoprämien für andere Laufzeitbänder zur Verfügung stehen.
Diese Theorie legt auch nahe, dass Anleger unter sonst gleichen Bedingungen lieber kürzerfristige Anleihen anstelle von längerfristigen Anleihen halten, und dies ist der Grund, warum die Renditen längerfristiger Anleihen höher sein sollten als kürzerfristige Anleihen.
Die zentralen Thesen
- Die Theorie des bevorzugten Lebensraums besagt, dass Anleger Anleihen mit kürzerer Laufzeit gegenüber längerfristigen bevorzugen.
- Anleger sind nur dann bereit, außerhalb ihrer Präferenzen zu kaufen, wenn eine ausreichende Risikoprämie (höhere Rendite) mit diesen Anleihen verbunden ist.
- Eine Implikation dieser Theorie kann erklären, warum die Renditen langfristiger Anleihen normalerweise höher sind.
- Unterdessen legt die Marktsegmentierungstheorie nahe, dass sich Anleger nur um die Rendite kümmern und bereit sind, Anleihen jeder Laufzeit zu kaufen.
Wie die Theorie der bevorzugten Habitate funktioniert
Wertpapiere auf dem Anleihenmarkt können in drei Segmente eingeteilt werden – kurzfristige, mittelfristige und langfristige Anleihen. Wenn diese Laufzeiten gegen ihre passenden Renditen aufgetragen werden, wird die Zinsstrukturkurve angezeigt. Die Entwicklung der Zinsstrukturkurve wird durch eine Reihe von Faktoren beeinflusst, darunter die Nachfrage der Anleger und das Angebot an Schuldtiteln.
Im Gegensatz dazu besagt die Marktsegmentierungstheorie, dass die Zinsstrukturkurve durch Angebot und Nachfrage nach Schuldtiteln unterschiedlicher Laufzeiten bestimmt wird. Die Höhe von Angebot und Nachfrage wird von den aktuellen Zinssätzen und den erwarteten zukünftigen Zinssätzen beeinflusst. Die Entwicklung von Angebot und Nachfrage nach Anleihen verschiedener Laufzeiten führt zu einer Veränderung der Anleihekurse. Da sich die Anleihekurse auf die Renditen auswirken, führt eine Aufwärts- (oder Abwärts-) Bewegung der Anleihekurse zu einer Abwärts- (oder Aufwärts-) Bewegung der Anleiherenditen.
Wenn die aktuellen Zinsen hoch sind, erwarten Anleger, dass die Zinsen in Zukunft sinken werden. Aus diesem Grund wird die Nachfrage nach langfristigen Anleihen zunehmen, da die Anleger die derzeit vorherrschenden höheren Zinsen für ihre Anlagen festhalten wollen. Da Anleiheemittenten versuchen, Mittel von Anlegern zu möglichst geringen Kreditkosten aufzunehmen, werden sie das Angebot dieser hochverzinslichen Anleihen reduzieren. Die gestiegene Nachfrage und das geringere Angebot werden den Preis für langfristige Anleihen in die Höhe treiben, was zu einem Rückgang der langfristigen Rendite führt. Die langfristigen Zinssätze werden daher niedriger sein als die kurzfristigen Zinssätze. Das Gegenteil dieses Phänomens wird theoretisiert, wenn die aktuellen Zinsen niedrig sind und die Anleger erwarten, dass die Zinsen langfristig steigen werden.
Die Theorie der bevorzugten Habitate besagt, dass Investoren nicht nur auf die Rendite, sondern auch auf die Reife achten. Um Anleger zum Kauf von Laufzeiten außerhalb ihrer Präferenz zu verleiten, müssen die Preise eine Risikoprämie / -rabatt enthalten.
Bevorzugte Habitat-Theorie vs. Marktsegmentierungs-Theorie
Die Theorie des bevorzugten Habitats ist eine Variante der Marktsegmentierungstheorie, die darauf hindeutet, dass die erwarteten langfristigen Erträge eine Schätzung der aktuellen kurzfristigen Erträge sind. Die Argumentation hinter der Marktsegmentierungstheorie ist, dass Anleiheinvestoren sich nur um die Rendite kümmern und bereit sind, Anleihen jeder Laufzeit zu kaufen, was theoretisch eine flache Laufzeitstruktur bedeuten würde, es sei denn, es werden steigende Zinsen erwartet.
Die Theorie des bevorzugten Lebensraums erweitert die Erwartungstheorie, indem sie sagt, dass Anleiheinvestoren sowohl auf Laufzeit als auch auf Rendite achten. Es deutet darauf hin, dass die kurzfristigen Renditen fast immer niedriger sein werden als die langfristigen Renditen, da eine zusätzliche Prämie erforderlich ist, um Anleiheinvestoren dazu zu verleiten, nicht nur längerfristige Anleihen, sondern auch Anleihen außerhalb ihrer Laufzeitpräferenz zu kaufen.
Anleiheninvestoren bevorzugen bei ihren Transaktionen basierend auf der Laufzeitstruktur oder der Zinsstrukturkurve ein bestimmtes Marktsegment und werden sich typischerweise nicht für einen langfristigen Schuldtitel gegenüber einer kurzfristigen Anleihe mit gleichem Zinssatz entscheiden. Die einzige Möglichkeit, wie ein Anleiheinvestor außerhalb seiner Laufzeitpräferenz in eine Schuldverschreibung investieren kann, besteht gemäß der Preferred-Habitat-Theorie darin, dass er für die Anlageentscheidung angemessen entschädigt wird. Die Risikoprämie muss groß genug sein, um das Ausmaß der Abneigung gegen das Preis- oder Wiederanlagerisiko widerzuspiegeln.
Beispielsweise werden Anleiheninhaber, die aufgrund des Zinsrisikos und der Inflationswirkung bei längerfristigen Anleihen lieber kurzfristige Wertpapiere halten, langfristige Anleihen kaufen, wenn der Renditevorteil der Anlage erheblich ist.