Der Topf
Was ist der Topf?
Der Pot – wie in „Was im Pot übrig ist“ – ist der Teil einer Aktien- oder Anleiheemission, den Investmentbanker nach einer Emission wie einem Börsengang (IPO) an den Managing oder Lead Underwriter zurückgeben. Der Underwriter verkauft den Anteil dann an institutionelle Anleger.
Die zentralen Thesen
- Der Pot ist der Teil einer Aktien- oder Anleihenemission, den Investmentbanker an den führenden Underwriter zurückgeben, um ihn zu schützen und dann an institutionelle Anleger zu verkaufen.
- Ein Pot ist oft das, was nach einem Börsengang (IPO) von einer Emission übrig bleibt.
- Der Pot ist ein Weg, um Aktien für institutionelle Kunden zu schützen.
Pot und seine Rolle bei Börsengängen (IPOs) verstehen
Ein institutioneller Anleger ist eine Person oder Organisation, die keine Bank ist und die Wertpapiere in ausreichend großen Aktienmengen handelt oder über ein Vermögen verfügt, das hoch genug ist, um sich für eine Vorzugsbehandlung und niedrigere Provisionen zu qualifizieren. Beispiele für institutionelle Anleger sind Hedgefonds, vermögende Privatpersonen, Pensionsfonds und Stiftungen. Diese Akteure haben das finanzielle Kapital, um nach einer Emission wie einem Börsengang große Mengen an Aktien zu kaufen. Underwriter befolgen bei einem Börsengang bestimmte Schritte.
Schritte eines Börsengangs (IPO)
Zunächst wird ein externes IPO-Team gebildet, das aus einem Underwriter, Anwälten, Wirtschaftsprüfern (CPAs) und Experten der Securities and Exchange Commission (SEC) besteht. Als nächstes werden Informationen über das Unternehmen gesammelt, einschließlich der finanziellen Leistung und der erwarteten zukünftigen Geschäftstätigkeit.
Diese Aufzeichnungen werden Bestandteil des Unternehmensprospekts, der zur Überprüfung an potenzielle Anleger verteilt wird. Der Jahresabschluss wird einer amtlichen Prüfung unterzogen. Das emittierende Unternehmen reicht schließlich seinen Prospekt bei der SEC ein und legt einen Termin für das Angebot fest.
Institute können die Verkaufsgutschriften, die mit Teilen ihres Gesamtauftrags verbunden sind, jedem Underwriter oder ausgewählten Händler zuordnen und können somit lukrativ sein, der Underwriter eines erfolgreichen Börsengangs zu sein.
Während potenzielle institutionelle Anleger den Unternehmensprospekt durchsehen, erfolgt die Buchbildung. Bookbuilding ist der Prozess, bei dem ein Underwriter versucht, zu bestimmen, zu welchem Preis er neue Aktien je nach Nachfrage anbietet. Ein Underwriter kann sein Buch aufbauen, indem er Aufträge von Fondsmanagern entgegennimmt, die die Anzahl der Anteile, die er kaufen möchte, und den zu zahlenden Preis angeben.
Sobald Investmentbanker oder IPO-Underwriter den Preis festgelegt haben, vermarktet das Unternehmen den Börsengang vor seinem ersten Handelstag. Wie oben erwähnt, ist der Pot der Teil der Emission, den Investmentbanken nach der Transaktion an den federführenden Underwriter zurückgeben.
Typischerweise erhält der Lead Manager eines Börsengangs den größten Anteil des Pots.
Pot und der Lead Underwriter
Im Falle eines Börsengangs wird sich der federführende Underwriter in der Regel mit anderen Investmentbanken zusammenschließen und mit ihnen zusammenarbeiten, um ein Emissionskonsortium oder eine Gruppe von Investmentbanken zu gründen. Der Konsortialführer wird für die Bewertung der Unternehmensfinanzen und der aktuellen Marktbedingungen verantwortlich sein, um den Anfangswert und die Menge der zu verkaufenden Aktien zu ermitteln. Lead Underwriter zu sein kann sehr lukrativ sein – wenn ein Deal erfolgreich ist.