Den Streik festnageln
Was ist das Anheften des Streiks?
Das Festhalten des Ausübungspreises ist die Tendenz des Marktpreises eines zugrunde liegenden Wertpapiers, zum oder sehr nahe am Ausübungspreis von stark gehandelten Optionen (im selben Wertpapier) zu schließen, wenn sich die Verfallszeit nähert. Dies geschieht nicht immer, aber am wahrscheinlichsten, wenn ein erhebliches offenes Interesse an einer bestimmten auslaufenden Option besteht, die sich in der Nähe des Geldes befindet.
Wenn zum Beispiel eine Aktie in der Nähe von 50 USD gehandelt wird und sowohl bei Puts als auch bei Calls zu diesem Ausübungspreis viel gehandelt wird, besteht die Tendenz, dass der Aktienkurs bei 50 USD „fixiert“ wird, wenn Händler ihre Positionen nach Ablauf auflösen.
So funktioniert das Anheften des Streiks
Das Festhalten des Ausübungspreises tritt am häufigsten an Aktienmärkten mit börsennotierten Optionen auf, kann jedoch bei Optionen mit jeder Art von Basiswert vorkommen. Das Anheften des Strikes erfolgt am häufigsten, wenn ein großes Open Interest an den Calls und Puts eines bestimmten Strikes bei Annäherung an das Verfallsdatum besteht.
Dies liegt daran, dass Optionshändler zunehmend dem Gamma ausgesetzt sind, wenn sich die Kontrakte dem Ablauf nähern und sich in die Stunden kurz vor Ablaufdatum und -zeit beschleunigen. Gamma ist die Sensitivität des Deltas einer Option gegenüber Kursänderungen des Basiswerts. Das Delta ist wiederum die Empfindlichkeit des Optionspreises (oder der Prämie) gegenüber Preisänderungen des Basiswerts.
Wenn das Gamma wächst, führen kleine Änderungen des Preises des zugrunde liegenden Wertpapiers zu immer größeren Änderungen des Deltas der Option. Optionshändler, die oft Hedging betreiben, um deltaneutral (direktional neutral) zu sein, müssen immer mehr Aktien des Basiswerts kaufen oder verkaufen, um ihr Risiko in Grenzen zu halten.
Das Festhalten eines Streiks birgt für Optionshändler ein Pin-Risiko, bei dem sie sich nicht sicher sind, ob sie ihre langen Optionen ausüben sollen, die am Geld abgelaufen sind oder kurz davor stehen, am Geld zu sein. Dies liegt daran, dass sie sich gleichzeitig nicht sicher sind, auf wie viele ihrer ähnlichen Short-Positionen sie zugewiesen werden.
Beispiel für das Anheften des Strikes
Nehmen wir zum Beispiel an, die XYZ-Aktie notiert bei 50,10 USD und es besteht großes offenes Interesse an den 50 Strike Calls und Puts. Sagen Sie, dass ein Trader die Anrufe lang ist. Wenn die Aktie von 50,10 US-Dollar auf 50,25 US-Dollar steigt, werden die Deltas zunehmen, und zwar mit einer schnelleren Rate, wenn die Aktie steigt – und so wird der Händler versuchen, die Aktie zu Preisen von 50,25 US-Dollar und darunter zu verkaufen, was den Preis wieder in Richtung 50 US-Dollar drückt. Der Besitzer eines abgesicherten Long-Put muss auch Aktien verkaufen, wenn die Aktie von 50,10 US-Dollar auf 50,25 US-Dollar steigt – dies liegt daran, dass Aktien bereits als Absicherung gegen den Long-Put gehalten werden – aber wenn die Aktie steigt, sinken die Deltas der Put-Optionen beschleunigt, und zu viele Aktien werden lange gehalten. Dies führt zu der Notwendigkeit zu verkaufen, was den Preis erneut in Richtung 50 $ drückt.
Nehmen wir an, der Preis fällt stattdessen unter 50 $ auf 49,90 $. Jetzt muss der Call-Inhaber Aktien kaufen, weil er zu viele Aktien von vorhin leer verkaufen wird, da die Deltas des Calls immer kleiner geworden sind. Ebenso muss der Put-Besitzer Aktien kaufen, da die Put-Deltas immer größer geworden wären und er nicht genügend Aktien besitzt. Dadurch wird der Preis wieder auf 50 US-Dollar steigen.