Auftragsgesteuerter Markt
Was ist ein Order Driven Market?
Ein auftragsgesteuerter Markt ist ein Finanzmarkt, auf dem alle Käufer und Verkäufer die Preise anzeigen, zu denen sie ein bestimmtes Wertpapier kaufen oder verkaufen möchten, sowie die Beträge des Wertpapiers, die gekauft oder verkauft werden sollen. Diese Art von Handelsumgebung ist das Gegenteil eines Quote-getriebenen Marktes, der nur Gebote und Nachfragen von ausgewiesenen Market Makern und Spezialisten für das spezifische Wertpapier anzeigt, das gehandelt wird.
Die zentralen Thesen
- In einem auftragsgesteuerten Markt basieren Trades auf den Anforderungen von Käufern und Verkäufern, wobei die gewünschten Geld- und Briefkurse und die Anzahl der Aktien, die sie handeln möchten, angezeigt werden.
- Dies ist das Gegenteil eines Quote-getriebenen Marktes, in dem Trades von Market Maker bestimmt werden – Händlern und Spezialisten, die Aufträge aus ihrem Inventar ausführen oder mit anderen Aufträgen abgleichen möchten.
- Ordergesteuerte Märkte bieten zwei grundlegende Arten von Orders: Market Orders und Limit Orders.
- Ordergetriebene Märkte gelten als weniger liquide, aber transparenter als kursgetriebene Märkte.
Einen auftragsgesteuerten Markt verstehen
Ordergetriebene Märkte bestehen aus einem konstanten Fluss von Kauf- und Verkaufsaufträgen von Marktteilnehmern. Es gibt keine ausgewiesenen Liquiditätsanbieter, und die beiden grundlegenden Ordertypen sind Market Orders und Limit Orders. Im Vergleich dazu stellen designierte Market Maker in einem Quote-gesteuerten Markt Gebote und Angebote bereit, auf denen andere Marktteilnehmer handeln können.
Der größte Vorteil der Teilnahme an einem Order-getriebenen Markt ist die Transparenz, da dem Anleger, der auf diese Informationen zugreifen möchte, das gesamte Orderbuch angezeigt wird. Die meisten Börsen erheben Gebühren für solche Informationen. Andererseits verfügt ein auftragsgesteuerter Markt möglicherweise nicht über den gleichen Liquiditätsgrad wie ein notierungsgesteuerter Markt, da die Spezialisten und Market Maker in letzterem Geschäft zu ihren angegebenen Geld- und Briefkursen abwickeln müssen.
Börsen wie die New York Stock Exchange und die Nasdaq werden als hybride Märkte angesehen – eine Kombination aus auftragsgesteuerten und quotierungsgesteuerten Märkten.
Wie sich informierter Handel auf auftragsgesteuerte Märkte auswirkt
In auftragsgesteuerten Umgebungen, in denen Händler zwischen Marktaufträgen, die Liquidität erfordern, und Limitaufträgen, die Liquidität bereitstellen, wählen können, können informierte Handelsaktivitäten die Liquidität tatsächlich steigern.
Ein höherer Anteil an informierten Händlern verbessert die Liquidität, wie durch die Geld-Brief-Spanne und die Marktstabilität dargestellt. Informierte Händler haben jedoch keinen Einfluss auf die Preiswirkung von Orders. Im Vergleich zu Market Orders haben Limit Orders einen um den Faktor vier geringeren Preiseffekt.
Wie auftragsgesteuerte Umgebungen Kauf- und Verkaufsaufträge einstufen
Auftragsgesteuerte Handelssysteme ordnen Kauf- und Verkaufsaufträge nach Preis und stimmen mit den am höchsten bewerteten Aufträgen (falls möglich) zum Mindestbestellwert überein. Wenn in einer bestimmten Order noch ein Restvolumen an Aktien zu kaufen oder zu verkaufen ist, gleichen Handelssysteme die Order mit der nächsthöchsten Verkaufs- oder Kauforder ab.
Die erste Regel in der Rangordnungshierarchie ist die Preispriorität, gefolgt von sekundären Rangfolgeregeln, die bestimmen, wie Aufträge mit demselben Preis eingestuft werden. Die erste Order, die den besten Preis erzielt, hat normalerweise Vorrang vor anderen Orders, obwohl Handelssysteme manchmal angezeigte Mengen vor versteckten Mengen desselben Preises handeln.