Bestellschutzregel
Was ist die Bestellschutzregel?
Die Order Protection Rule ist eine der vier Hauptbestimmungen des Regulation National Market Systems (NMS). Die Regel soll sicherstellen, dass Anleger einen Ausführungspreis erhalten, der dem entspricht, was an einer anderen Börse, an der das Wertpapier gehandelt wird, notiert wird. Die Regel schließt die Möglichkeit aus, dass Orders gehandelt werden, was bedeutet, dass sie zu einem suboptimalen Preis ausgeführt werden.
Die Order Protection Rule verlangt, dass jede Börse Richtlinien aufstellt und durchsetzt, um eine konsistente Preisnotierung für alle NMS-Aktien sicherzustellen, einschließlich derer an den großen Börsen sowie vieler außerbörslicher ( OTC )-Aktien. Die Regel der Order Protection Rule ist auch als „Regel 611″ oder “ Trade-Through Regel“ bekannt.
die zentralen Thesen
- Die Order Protection Rule soll sicherstellen, dass Anleger den besten Preis erhalten, wenn ihre Order ausgeführt wird, indem die Möglichkeit beseitigt wird, Orders durchzuhandeln (zu einem schlechteren Preis auszuführen).
- Es schreibt vor, dass Aktien an Börsen gehandelt werden müssen, die die besten Kurse aufweisen, und verlangt von Handelszentren, schriftliche Richtlinien und Verfahren festzulegen und durchzusetzen, die dies gewährleisten.
- Die Order Protection Rule ist eine Bestimmung des Regulation National Market System (NMS), einer Reihe von Regeln, die 2005 von der SEC verabschiedet wurden, und trägt auch den Namen „Trade-Through-Regel“.
So funktioniert die Bestellschutzregel
Die Order Protection Rule – zusammen mit der Regulation NMS insgesamt – wurde eingeführt, um die Finanzmärkte durch besseren Zugang zu Daten im Allgemeinen und verbesserte Kursdarstellung und Fairness bei den Preisen im Besonderen liquider und transparenter zu machen. Bevor die Verordnung 2005 von der Securities and Exchange Commission (SEC) verabschiedet wurde, schützten die bestehenden „Trade-Through“-Regeln die Anleger nicht zu jeder Zeit. Dies galt insbesondere für Limit-Trades, bei denen Anleger manchmal niedrigere Preise erhielten als die an einer anderen Börse notierten.
Die Order Protection Rule zielt darauf ab, Quotierungen für ein bestimmtes Wertpapier flächendeckend zu schützen, damit alle Marktteilnehmer den bestmöglichen Ausführungspreis für sofort ausführbare Orders erhalten. Es verlangt von Handelszentren, schriftliche Richtlinien und Verfahren festzulegen, aufrechtzuerhalten und durchzusetzen, die angemessen gestaltet sind, um die Ausführung von Geschäften zu Preisen zu verhindern, die den geschützten Notierungen anderer Handelszentren unterlegen sind. Die Regel legte auch die Anforderung des National Best Bid and Offer (NBBO) fest, die Makler dazu verpflichtet, Aufträge an Orte weiterzuleiten, die den günstigsten angezeigten Preis bieten.
Die drei anderen Bestimmungen der NMS-Verordnung sind die Zugangsregel, die Sub-Penny-Regel und die Marktdatenregeln.
Kritik an der Ordnungsschutzregel
Kritik an der Wirksamkeit der Order Protection Rule ist in den Jahren nach ihrem Inkrafttreten aufgekommen. Zu diesen Kritikpunkten gehört die Überzeugung, dass die Regel zu einer übermäßigen Fragmentierung unter den Handelsplätzen beiträgt, indem sie den Aktienhandel an Börsen vorschreibt, die die am besten notierten Kurse aufweisen. Dies wurde impliziert, dass die Komplexität des Marktes und die Konnektivitätskosten für die Marktteilnehmer erhöht wurden, wodurch die Transaktionen insgesamt teurer wurden. Zum Beispiel können Trade-Through-Beschränkungen Marktteilnehmer dazu zwingen, Aufträge an beleuchtete Handelsplätze weiterzuleiten, mit denen sie ansonsten keine Geschäfte tätigen würden.
Ein weiterer Kritikpunkt an der Regel ist, dass sie möglicherweise indirekt zu einer Zunahme des Dark Trading geführt hat, einer Praxis, bei der Aktien so gekauft und verkauft werden, dass sie den Markt nicht wesentlich beeinflussen. Dies wurde auf Beschränkungen des Wettbewerbs zwischen beleuchteten Veranstaltungsorten zurückgeführt, wobei Entscheidungen auf der Grundlage ihrer Geschwindigkeit und Gebühren statt auf Stabilität und Liquidität getroffen werden.
Kritiker haben auch die Orderschutzregel angeführt, die institutionellen Anlegern potenziell schaden könnte, die großvolumige Trades tätigen müssen, aber gezwungen sind, auf kleine Notierungen zuzugreifen. Dies führt dazu, dass kurzfristige Eigenhändler auf die Handelsabsichten institutioneller Anleger aufmerksam gemacht werden.