7 Juni 2021 5:47

Nachteile des Barwerts (Net Present Value, NPV) für Anlagen

Während Barwert Berechnungen (NPV) nützlich sind, wenn Anlagemöglichkeiten bewerten, ist der Prozess keineswegs perfekt. Der Kapitalwert ist ein nützlicher Ausgangspunkt, aber keine endgültige Messgröße, auf die sich ein Anleger bei allen Anlageentscheidungen verlassen sollte, da die Verwendung der Kapitalwertberechnung einige Nachteile mit sich bringt.

Die zentralen Thesen

  • Der Barwert (Net Present Value, NPV) ist eine Berechnung, die einen zukünftigen Strom von Zahlungsströmen aufnimmt und sie bis in die Gegenwart zurückzählt.
  • Die Barwertberechnung hilft den Anlegern bei der Entscheidung, wie viel sie heute bereit wären, für einen Strom von Cashflows in der Zukunft zu zahlen.
  • Ein Nachteil der Verwendung des Kapitalwerts besteht darin, dass es schwierig sein kann, einen Abzinsungssatz zu ermitteln, der die tatsächliche Risikoprämie der Anlage darstellt.
  • Ein weiterer Nachteil der Verwendung des Kapitalwerts besteht darin, dass ein Unternehmen möglicherweise zu hohe oder zu niedrige Kapitalkosten auswählt, wodurch das Unternehmen eine rentable Gelegenheit verpasst oder eine Investition tätigt, die sich nicht lohnt.

Barwert (Barwert)

Der Barwert (Net Present Value, NPV) versucht, die Rentabilität einer bestimmten Investition auf der Grundlage zu bewerten, dass ein Dollar in der Zukunft nicht mehr so ​​viel wert ist wie ein Dollar heute. Geld verliert im Laufe der Zeit aufgrund der Inflation an Wert. Ein Dollar kann heute jedoch investiert werden und eine Rendite erzielen, wodurch sein zukünftiger Wert möglicherweise höher ist als ein Dollar, der zum gleichen Zeitpunkt in der Zukunft erhalten wird.

Der Kapitalwert versucht, den Barwert zukünftiger Cashflows einer Investition über den anfänglichen Kosten der Investition zu bestimmen. Das Abzinsungselement der Barwertformel diskontiert die zukünftigen Zahlungsströme auf den heutigen Wert. Wenn es positiv ist, die anfänglichen Investitionskosten von der Summe der Cashflows in der heutigen Zeit abzuziehen, lohnt sich die Investition.

Zum Beispiel könnte ein Investor heute oder in einem Jahr 100 US-Dollar erhalten. Die meisten Anleger wären nicht bereit, den Erhalt von 100 USD heute zu verschieben. Was wäre jedoch, wenn ein Investor heute 100 USD oder 105 USD in einem Jahr erhalten könnte? Die Rendite von 5% (RoR) für ein Jahr Wartezeit könnte sich für einen Anleger lohnen, es sei denn, es gab eine andere Investition, die im selben Zeitraum eine Rendite von mehr als 5% erzielen könnte.

Wenn ein Investor wüsste, dass er mit einer relativ sicheren Anlage im nächsten Jahr 8% verdienen könnte, würde er sich dafür entscheiden, heute 100 USD zu erhalten und nicht die 105 USD in einem Jahr mit einer Rendite von 5%. In diesem Fall sind die 8% der Abzinsungssatz.



Eine Alternative zum Barwert (Net Present Value, NPV) ist die Amortisationszeit oder Amortisationsmethode, die sich auf die Zeit bezieht, die der Anleger benötigt, um die Gewinnschwelle zu erreichen und seine anfänglichen Investitionskosten zu decken. Attraktivere Anlagen haben in der Regel kürzere Amortisationszeiten.

Nachteile des Barwerts (NPV)

Auswahl eines Abzinsungssatzes

Woher weiß ein Anleger, welchen Abzinsungssatz er verwenden soll? Es ist keine exakte Wissenschaft, eine prozentuale Zahl genau an eine Investition zu binden, um deren Risikoprämie darzustellen. Wenn die Anlage sicher ist und ein geringes Verlustrisiko besteht, können 5% ein angemessener Abzinsungssatz sein. Was aber, wenn die Investition ein ausreichendes Risiko birgt, um einen Abzinsungssatz von 10% zu rechtfertigen? Da für die Berechnung des Kapitalwerts die Auswahl eines Abzinsungssatzes erforderlich ist, können sie unzuverlässig sein, wenn der falsche Satz ausgewählt wird.

Noch komplexer wird die Möglichkeit, dass die Investition über ihren gesamten Zeithorizont nicht das gleiche Risiko aufweist.

Wie sollte ein Anleger in unserem Beispiel einer fünfjährigen Anlage den Kapitalwert berechnen, wenn die Anlage im ersten Jahr ein hohes Verlustrisiko hatte, in den letzten vier Jahren jedoch ein relativ geringes Risiko? Der Anleger könnte für jede Periode unterschiedliche Abzinsungssätze anwenden, dies würde das Modell jedoch noch komplexer machen und die Bindung von fünf Abzinsungssätzen erfordern.

Ermittlung der Kapitalkosten und Cashflows

Die Kapitalkosten sind die erforderliche Rendite, die eine Investition lohnenswert macht. Es hilft festzustellen, ob die Kapitalrendite das Risiko wert ist. Wenn ein Unternehmen entscheidet, ob es eine Investition tätigt oder nicht, muss es angemessene Kapitalkosten festlegen. Wenn das Ziel zu hoch ist, kann es feststellen, dass eine Investition das Risiko nicht wert ist und eine verpasste Chance hat. Wenn umgekehrt die Kapitalkosten zu niedrig sind, können Investitionsentscheidungen getroffen werden, die sich nicht lohnen.

Wenn eine Investition keine garantierte Rendite hat, kann es schwierig sein, die Cashflows aus dieser Investition zu bestimmen. Dies kann manchmal bei Unternehmen der Fall sein, die in neue Geräte investieren oder Entscheidungen treffen, die auf einer Geschäftsausweitung beruhen. Ein Unternehmen kann die Art der Cashflows schätzen, die diese Investitionsentscheidungen haben können, aber es besteht die Möglichkeit, dass sie um einen signifikanten Prozentsatz abweichen.

Investitionsgröße

Ein höherer Kapitalwert bedeutet nicht unbedingt eine bessere Investition. Wenn zwei Investitionen oder Projekte zur Entscheidung anstehen und ein Projekt größer ist, ist der Kapitalwert für dieses Projekt höher, da der Kapitalwert in US-Dollar angegeben wird und ein größerer Aufwand zu einer größeren Anzahl führt. Es ist wichtig, die Rendite einer Investition in Prozent zu bewerten, um ein genaues Bild davon zu erhalten, welche Investition eine bessere Rendite bietet.