Geldgewichtete Rendite
Was ist die geldgewichtete Rendite?
Die geldgewichtete Rendite (MWRR) ist ein Maß für die Wertentwicklung einer Anlage. Die MWRR wird berechnet, indem die Rendite ermittelt wird, die die Barwerte aller Cashflows dem Wert der Erstinvestition gleichsetzt. Der MWRR entspricht der internen Rendite (IRR).
Die zentralen Thesen:
- Die geldgewichtete Rendite (MWRR) ist ein Maß für die Wertentwicklung einer Anlage.
- Der MWR wird berechnet, indem die Rendite ermittelt wird, die die Barwerte aller Cashflows dem Wert der Erstinvestition gleichsetzt.
- Die geldgewichtete Rendite entspricht der internen Rendite.
- Der MWR setzt den Anfangswert einer Investition so fest, dass er den zukünftigen Cashflows wie hinzugefügten Dividenden, Entnahmen, Einlagen und dem Verkaufserlös entspricht.
Die geldgewichtete Rendite verstehen
Die Formel für den MWRR lautet wie folgt:
So berechnen Sie die geldgewichtete Rendite
- Um den IRR mithilfe der Formel zu berechnen, setzen Sie den Nettobarwert gleich Null und lösen Sie nach dem Diskontsatz (r) auf, der dem IRR entspricht.
- Aufgrund der Natur der Formel kann der IRR jedoch nicht analytisch berechnet werden und muss stattdessen entweder durch Versuch und Irrtum oder unter Verwendung einer zur Berechnung des IRR programmierten Software berechnet werden.
Was sagt Ihnen die geldgewichtete Rendite?
Es gibt viele Möglichkeiten, Vermögensrenditen zu messen, und es ist wichtig zu wissen, welche Methode bei der Überprüfung der Vermögensleistung verwendet wird. Der MWRR berücksichtigt die Größe und den Zeitpunkt der Cashflows und ist somit ein wirksames Maß für die Portfoliorenditen.
Der MWRR legt den Anfangswert einer Investition so fest, dass er den zukünftigen Zahlungsströmen wie hinzugefügten Dividenden, Abhebungen, Einzahlungen und Verkaufserlösen entspricht. Mit anderen Worten, der MWRR hilft bei der Bestimmung der Rendite, die erforderlich ist, um mit dem anfänglichen Investitionsbetrag zu beginnen, wobei alle Änderungen der Cashflows während der Investitionsperiode einschließlich des Verkaufserlöses berücksichtigt werden.
Cashflows und die geldgewichtete Rendite
Wie bereits erwähnt, ist der MWRR für eine Investition vom Konzept her identisch mit dem IRR. Mit anderen Worten, es ist der Diskontsatz, bei dem der Nettobarwert (NPV) = 0 oder der Barwert der Zuflüsse = Barwert der Abflüsse ist.
Es ist wichtig, die Cashflows in und aus einem Portfolio zu identifizieren, einschließlich des Verkaufs des Vermögenswerts oder der Investition. Zu den Cashflows, die ein Anleger in einem Portfolio haben könnte, gehören:
Abflüsse
- Die Kosten für jede erworbene Investition
- Reinvestierte Dividenden oder Zinsen
- Abhebungen
Zuflüsse
- Der Erlös aus jeder verkauften Investition
- Erhaltene Dividenden oder Zinsen
- Beiträge
Beispiel für die geldgewichtete Rendite
Jeder Zufluss oder Abfluss muss mit einem Satz (r) auf die Gegenwart zurückdiskontiert werden, der PV (Zuflüsse) = PV (Abflüsse) ergibt.
Nehmen wir an, ein Investor kauft eine Aktie einer Aktie für 50 US-Dollar, die eine jährliche Dividende von 2 US-Dollar zahlt, und verkauft sie nach zwei Jahren für 65 US-Dollar. Das MWRR ist eine Rate, die die folgende Gleichung erfüllt:
PV Outflows=PV Inflows=$21+r+$21+r2+$651+r2=$50\begin{aligned} PV \text{ Outflows} &= PV \text{ Inflows} \\ &= \frac{ \$2 }{ 1 + r } + \frac{ \$2 }{ 1 + r^2 } + \frac{ \$65 }{ 1 + r^2} \\ &= \$50 \end{aligned}PV Outflows=PV Inflows=1+r
Wenn wir mit einer Tabellenkalkulation oder einem Finanzrechner nach r auflösen, haben wir eine MWRR von 11,73 %.
Der Unterschied zwischen geldgewichteter Rendite und zeitgewichteter Rendite
Die geldgewichtete Rendite wird oft mit der zeitgewichteten Rendite (TWRR) verglichen, aber die beiden Berechnungen weisen deutliche Unterschiede auf. Der TWRR ist ein Maß für die zusammengesetzte Wachstumsrate eines Portfolios. Das TWRR-Maß wird häufig verwendet, um die Renditen von Anlageverwaltern zu vergleichen, da es die verzerrenden Auswirkungen von Geldzuflüssen und -abflüssen auf die Wachstumsraten eliminiert.
Es kann schwierig sein zu bestimmen, wie viel Geld mit einem Portfolio verdient wurde, da Ein- und Auszahlungen den Wert der Rendite des Portfolios verzerren. Anleger können den Anfangssaldo nach der anfänglichen Einzahlung nicht einfach vom Endsaldo abziehen, da der Endsaldo sowohl die Rendite der Anlagen als auch alle Ein- oder Auszahlungen während der im Fonds investierten Zeit widerspiegelt.
Der TWRR teilt die Rendite eines Anlageportfolios in separate Intervalle auf, je nachdem, ob dem Fonds Geld hinzugefügt oder entnommen wurde. Der MWRR unterscheidet sich dadurch, dass er das Anlegerverhalten über die Auswirkungen von Fondszu- und -abflüssen auf die Performance berücksichtigt, aber nicht die Intervalle, in denen Cashflows aufgetreten sind, wie der TWRR. Daher können sich Barauslagen oder -zuflüsse auf den MWRR auswirken. Liegen keine Cashflows vor, sollten beide Methoden gleiche oder ähnliche Ergebnisse liefern.
Einschränkungen bei der Verwendung der geldgewichteten Rendite
Der MWRR berücksichtigt alle Cashflows aus dem Fonds oder Beitrag, einschließlich Entnahmen. Sollte sich ein Investment beispielsweise über mehrere Quartale erstrecken, verleiht der MWRR der Wertentwicklung des Fonds im Höchststand mehr Gewicht. Daher die Beschreibung „geldgewichtet“.
Die Gewichtung kann Fondsmanager wegen Cashflows bestrafen, auf die sie keinen Einfluss haben. Mit anderen Worten, wenn ein Anleger einem Portfolio eine große Geldsumme hinzufügt, kurz bevor seine Performance steigt, kommt dies einer positiven Aktion gleich. Dies liegt daran, dass das größere Portfolio (in Dollar ausgedrückt) stärker vom Wachstum des Portfolios profitiert, als wenn der Beitrag nicht geleistet worden wäre.
Wenn ein Anleger hingegen unmittelbar vor einem Leistungsschub Mittel aus einem Portfolio abhebt, entspricht dies einer negativen Maßnahme. Der nun kleinere Fonds profitiert (in Dollar ausgedrückt) weniger vom Wachstum des Portfolios, als wenn der Rückzug nicht stattgefunden hätte.