Modifizierte interne Rendite (MIRR)

Was ist die modifizierte interne Rendite (MIRR)?

Die modifizierte interne Rendite (MIRR) geht davon aus, dass positive Cashflows zu den Kapitalkosten des Unternehmens reinvestiert werden und dass die anfänglichen Ausgaben zu den Finanzierungskosten des Unternehmens finanziert werden. Im Gegensatz dazu geht die traditionelle interne Rendite (IRR) davon aus, dass die Cashflows aus einem Projekt beim IRR selbst reinvestiert werden. Die MIRR spiegelt daher die Kosten und die Rentabilität eines Projekts genauer wider.

Formel und Berechnung der MIRR

In Anbetracht der Variablen wird die Formel für MIRR ausgedrückt als:

In der Zwischenzeit ist die interne Rendite (IRR) ein Abzinsungssatz, der den Barwert ( Barwert ) aller Zahlungsströme aus einem bestimmten Projekt gleich Null macht. Sowohl MIRR- als auch IRR-Berechnungen basieren auf der Formel für den Kapitalwert.

Was MIRR Ihnen sagen kann

Das MIRR wird verwendet, um Investitionen oder Projekte ungleicher Größe einzustufen. Die Berechnung ist eine Lösung für zwei Hauptprobleme, die bei der beliebten IRR-Berechnung auftreten. Das erste Hauptproblem bei IRR besteht darin, dass für dasselbe Projekt mehrere Lösungen gefunden werden können. Das zweite Problem besteht darin, dass die Annahme, dass positive Cashflows am IRR reinvestiert werden, in der Praxis als unpraktisch angesehen wird. Mit dem MIRR gibt es nur eine einzige Lösung für ein bestimmtes Projekt, und die Reinvestitionsrate positiver Cashflows ist in der Praxis viel gültiger.

Mit dem MIRR können Projektmanager die angenommene Rate des reinvestierten Wachstums von Phase zu Phase in einem Projekt ändern. Die gebräuchlichste Methode ist die Eingabe der durchschnittlichen geschätzten Kapitalkosten. Es besteht jedoch die Flexibilität, eine bestimmte erwartete Reinvestitionsrate hinzuzufügen.

Der Unterschied zwischen MIRR und IRR

Obwohl die IRR-Metrik (Internal Rate of Return) bei Geschäftsführern beliebt ist, überbewertet sie tendenziell die Rentabilität eines Projekts und kann aufgrund einer zu optimistischen Schätzung zu Fehlern bei der Kapitalbudgetierung führen. Die modifizierte interne Rendite (MIRR) gleicht diesen Fehler aus und gibt den Managern mehr Kontrolle über die angenommene Reinvestitionsrate aus dem zukünftigen Cashflow.

Eine IRR-Berechnung wirkt wie eine invertierte Compounding-Wachstumsrate. Zusätzlich zu den reinvestierten Cashflows muss das Wachstum von der Erstinvestition abgezinst werden. Der IRR zeichnet jedoch kein realistisches Bild davon, wie Cashflows tatsächlich in zukünftige Projekte zurückgepumpt werden.

Cashflows werden häufig zu Kapitalkosten reinvestiert, nicht zu dem Satz, zu dem sie ursprünglich generiert wurden. IRR geht davon aus, dass die Wachstumsrate von Projekt zu Projekt konstant bleibt. Es ist sehr einfach, den potenziellen zukünftigen Wert mit grundlegenden IRR-Zahlen zu überschätzen .

Ein weiteres wichtiges Problem bei der IRR tritt auf, wenn ein Projekt unterschiedliche Perioden positiver und negativer Cashflows aufweist. In diesen Fällen erzeugt der IRR mehr als eine Zahl, was zu Unsicherheit und Verwirrung führt. MIRR löst auch dieses Problem.

Der Unterschied zwischen MIRR und FMRR

Die Finanzmanagementrendite (FMRR) ist eine Metrik, die am häufigsten zur Bewertung der Wertentwicklung einer Immobilieninvestition verwendet wird und sich auf einen Real Estate Investment Trust  (REIT) bezieht . Die modifizierte interne Rendite (MIRR) verbessert den Standardwert der internen Rendite (IRR), indem Unterschiede in den angenommenen Reinvestitionsraten der anfänglichen Geldausgaben und der nachfolgenden Mittelzuflüsse berücksichtigt werden. FMRR geht noch einen Schritt weiter und spezifiziert die Mittelabflüsse und -zuflüsse zu zwei verschiedenen Zinssätzen, die als „sicherer Zinssatz“ und „Reinvestitionssatz“ bezeichnet werden.

Bei einem sicheren Zinssatz wird davon ausgegangen, dass die zur Deckung negativer Zahlungsströme erforderlichen Mittel zu einem leicht erreichbaren Zinssatz verzinst werden und bei Bedarf jederzeit (dh innerhalb eines Tages nach Kontoeinzahlung) abgehoben werden können. In diesem Fall ist ein Zinssatz „sicher“, da die Mittel hochliquide und bei Bedarf mit minimalem Risiko sicher verfügbar sind.

Der Reinvestitionssatz enthält einen Zinssatz, der zu erhalten ist, wenn positive Cashflows in eine ähnliche mittel- oder langfristige Anlage mit vergleichbarem Risiko reinvestiert werden. Der Reinvestitionssatz ist höher als der sichere Zinssatz, da er nicht liquide ist (dh sich auf eine andere Anlage bezieht) und daher einen Abzinsungssatz mit höherem Risiko erfordert.

Einschränkungen bei der Verwendung von MIRR

Die erste Einschränkung von MIRR besteht darin, dass Sie eine Schätzung der Kapitalkosten berechnen müssen, um eine Entscheidung zu treffen. Diese Berechnung kann subjektiv sein und abhängig von den getroffenen Annahmen variieren.

Wie beim IRR kann der MIRR Informationen bereitstellen, die zu suboptimalen Entscheidungen führen, die den Wert nicht maximieren, wenn mehrere Anlageoptionen gleichzeitig in Betracht gezogen werden. MIRR quantifiziert die verschiedenen Auswirkungen verschiedener Investitionen nicht in absoluten Zahlen. Der Kapitalwert bietet häufig eine effektivere theoretische Grundlage für die Auswahl von Anlagen, die sich gegenseitig ausschließen. Es kann auch sein, dass bei der Kapitalrationierung keine optimalen Ergebnisse erzielt werden.

MIRR kann auch für Menschen ohne finanziellen Hintergrund schwer zu verstehen sein. Darüber hinaus ist die theoretische Grundlage für MIRR auch unter Wissenschaftlern umstritten.

Beispiel für die Verwendung von MIRR

Eine grundlegende IRR-Berechnung lautet wie folgt. Angenommen, ein zweijähriges Projekt mit einem anfänglichen Aufwand von 195 USD und Kapitalkosten von 12% wird im ersten Jahr 121 USD und im zweiten Jahr 131 USD bringen. So ermitteln Sie den IRR des Projekts, sodass der Barwert (NPV) = 0 ist, wenn der IRR = 18,66%:

N. P. V.=0=- -195+121((1+ichR. R.)+131((1+ichR. R.)2NPV = 0 = -195 + \ frac {121} {(1 + IRR)} + \ frac {131} {(1 + IRR) ^ 2}NPV.=0=-195+(1+IRR)

Bei der Berechnung des MIRR des Projekts wird davon ausgegangen, dass die positiven zukünftige Wert der positiven Cashflows bei t = 2 wie folgt berechnet:

Teilen Sie als Nächstes den zukünftigen Wert der Cashflows durch den Barwert der anfänglichen Ausgaben, die 195 USD betrugen, und ermitteln Sie die geometrische Rendite für zwei Perioden. Passen Sie dieses Verhältnis schließlich für den Zeitraum an, indem Sie die folgende Formel für MIRR verwenden :

M.ichR. R.=$266.52$1951/.2- -1=1.1691- -1=16.91%.MIRR = \ frac {\ $ 266.52} {\ $ 195} ^ {1/2} – 1 = 1.1691 – 1 = 16.91 \%MIRR.=$195

In diesem speziellen Beispiel gibt der IRR ein zu optimistisches Bild des Potenzials des Projekts, während der MIRR eine realistischere Bewertung des Projekts liefert.