Marktrisikoprämie
Was ist die Marktrisikoprämie?
Die Marktrisikoprämie ist die Differenz zwischen der erwarteten Rendite eines Marktportfolios und dem risikofreien Zinssatz. Die Marktrisikoprämie entspricht der Steigung der Security Market Line (SML), einer grafischen Darstellung des Capital Asset Pricing Model (CAPM). CAPM misst die erforderliche Rendite von Aktienanlagen und ist ein wichtiges Element der modernen Portfoliotheorie und der Discounted-Cashflow-Bewertung.
Die zentralen Thesen
- Die Marktrisikoprämie ist die Differenz zwischen der erwarteten Rendite eines Marktportfolios und dem risikofreien Zinssatz.
- Es liefert ein quantitatives Maß für die von den Marktteilnehmern geforderte Mehrrendite für das erhöhte Risiko.
Marktrisikoprämien verstehen
Marktrisikoprämie beschreibt die Beziehung zwischen Renditen aus einem Aktienmarktportfolio und Treasury – Bond – Renditen. Die Risikoprämie spiegelt die erforderlichen Renditen, historischen Renditen und erwarteten Renditen wider. Die historische Marktrisikoprämie wird für alle Anleger gleich sein, da der Wert auf den tatsächlichen Ereignissen basiert. Die erforderlichen und erwarteten Marktprämien werden jedoch je nach Risikotoleranz und Anlagestil von Anleger zu Anleger unterschiedlich sein.
Theorie
Anleger verlangen eine Entschädigung für Risiko- und Opportunitätskosten. Der risikofreie Zinssatz ist ein theoretischer Zinssatz, der von einer Anlage ohne Risiken gezahlt würde, und die langfristigen Renditen von US-Staatsanleihen wurden aufgrund des geringen Ausfallrisikos traditionell als Proxy für den Dow Jones Industrial Average.
Die realen Aktienrenditen schwanken mit der operativen Performance des zugrunde liegenden Geschäfts, und die Marktpreise für diese Wertpapiere spiegeln diese Tatsache wider. Die historischen Renditen schwanken im Zuge der Reifung der Wirtschaft und der Zyklen, aber nach konventionellem Wissen wird im Allgemeinen ein langfristiges Potenzial von etwa 8 % pro Jahr geschätzt. Anleger verlangen eine Prämie auf die Rendite ihrer Aktienanlage im Vergleich zu Alternativen mit geringerem Risiko, da ihr Kapital stärker gefährdet ist, was zu der Aktienrisikoprämie führt.
Berechnung und Anwendung
Die Marktrisikoprämie kann berechnet werden, indem der risikofreie Zinssatz von der erwarteten Aktienmarktrendite abgezogen wird, wobei ein quantitatives Maß für die von den Marktteilnehmern für das erhöhte Risiko geforderte zusätzliche Rendite bereitgestellt wird. Einmal berechnet, kann die Aktienrisikoprämie in wichtigen Berechnungen wie dem CAPM verwendet werden. Zwischen 1926 und 2014 wies der S&P 500 eine kumulierte Jahresrendite von 10,5% auf, während der 30-Tage-Schatzwechsel eine Rendite von 5,1% aufwies. Daraus ergibt sich auf Basis dieser Parameter eine Marktrisikoprämie von 5,4 %.
Die erforderliche Rendite für einen einzelnen Vermögenswert kann berechnet werden, indem der Betakoeffizient des Vermögenswerts mit dem Marktkoeffizienten multipliziert und dann der risikofreie Zinssatz hinzuaddiert wird. Dies wird häufig als Diskontierungssatz im Discounted Cashflow, einem beliebten Bewertungsmodell, verwendet.