Marktbasiertes Corporate Governance-System
Was ist ein marktbasiertes Corporate Governance-System?
Ein marktbasiertes Corporate Governance-System beruht darauf, dass Investoren Einfluss auf die Unternehmensführung nehmen. Es definiert die Verantwortlichkeiten der verschiedenen Beteiligten im Unternehmen, einschließlich der Aktionäre, des Verwaltungsrats, der Geschäftsleitung, der Mitarbeiter, der Lieferanten und der Kunden.
Die zentralen Thesen
- Ein marktbasiertes Corporate Governance-System beruht darauf, dass Investoren Einfluss auf die Unternehmensführung nehmen.
- Ein marktbasiertes Corporate Governance-System stützt sich auf die Kapitalmärkte, um die Unternehmensführung zu beeinflussen.
- Der wichtigste Vorteil eines marktbasierten Corporate-Governance-Systems ist seine Fähigkeit, dynamisch auf Änderungen zu reagieren.
- Zu den Problemen mit marktbasierten Governance-Systemen gehören Kurzfristigkeit und das Potenzial von Indexfonds, die Rechenschaftspflicht zu untergraben.
Verständnis marktbasierter Corporate Governance-Systeme
Ein marktbasiertes Corporate Governance-System leitet sich aus dem angloamerikanischen Recht ab. Es ist eines von mehreren Corporate-Governance Systemen, die sich weltweit entwickelt haben. Da die Märkte die wichtigste Kapitalquelle sind, haben Anleger die größte Macht bei der Festlegung der Unternehmenspolitik. Daher stützt sich das System auf die Kapitalmärkte, um die Unternehmenssteuerung zu beeinflussen.
Corporate Governance umfasst die Art und Weise, wie Aktiengesellschaften geführt werden und mit Aktionären interagieren. Ein übergeordnetes Ziel der Corporate Governance ist es laut der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung ( OECD ), ein Umfeld des Markt- und Geschäftsvertrauens in einzelne Unternehmen zu schaffen. Das maximiert ihre Fähigkeit, Kapital für langfristige produktive Investitionen einzusetzen.
Corporate Governance befasst sich mit Themen, die von konzentrierter Eigentümerschaft und Vergütung von Führungskräften bis hin zu Vielfalt am Arbeitsplatz und der Unabhängigkeit des Verwaltungsrats eines Unternehmens reichen. Einer der Grundprinzipien einer effektiven Corporate Governance ist die Transparenz bei der öffentlichen Offenlegung von Informationen, die für Aktionäre und Anleger relevant sind.
Marktbasierte Corporate Governance ist einer von mehreren Ansätzen, um einen angemessenen Schutz der Aktionäre und die Einhaltung bestehender Vorschriften durch das Unternehmen zu gewährleisten. Die USA und Indien sind Beispiele für marktbasierte Corporate-Governance-Systeme, die keine nationalen Governance-Richtlinien haben, denen Unternehmen folgen müssen. Stattdessen stützen sie sich auf Wertpapiergesetze und -vorschriften. Der globale Governance-Trend geht in Richtung eines „Comply or Explain“-Systems, bei dem Unternehmen verpflichtet sind, sich an staatlich oder an der Börse entwickelte Governance-Kodizes zu halten.
Vorteile marktbasierter Corporate Governance-Systeme
Der wichtigste Vorteil eines marktbasierten Corporate Governance-Systems ist seine Fähigkeit, dynamisch auf Veränderungen zu reagieren. Kurzfristig reagiert die Unternehmensführung auf Veränderungen des Marktpreises der Aktie des Unternehmens. Wenn ein Problem mit dem Produkt eines Unternehmens auftritt, wird der Aktienkurs fallen, die Anleger sind verärgert und das Management wird normalerweise versuchen, das Problem zu beheben. In einem wettbewerbsorientierten Markt werden konkurrierende Unternehmen Marktanteile gewinnen, wenn das Unternehmen das Problem nicht erfolgreich löst. Das steht im krassen Gegensatz zu politischen Fragen, deren Lösung meist Jahre oder sogar Jahrzehnte dauert.
Langfristig erleichtert die Dynamik eines marktbasierten Governance-Systems die Etablierung neuer Geschäftspraktiken erheblich. Einige Anleger glauben beispielsweise, dass sich Unternehmen auf wachsendes Anlegerkapital das Ziel sein sollte.
Jeff Bezos, CEO von Amazon, wurde zu einem der reichsten Menschen der Welt, indem er sich auf das Wachstum von Kapital konzentrierte, während er traditionelle Ziele wie Gewinne und Dividenden ignorierte. Januar 2021 ist Bezos der zweitreichste Mensch der Welt (hinter Elon Musk). In einem marktbasierten Governance-System dürfen mehrere Methoden und Metriken miteinander konkurrieren.
Marktbasierte Governance ermöglicht eine schnellere Anwendung neuer Theorien.
Immer wenn ein einziger Standard von außen auferlegt wird, schränkt er Wettbewerb und Innovation immer wieder ein. Wenn Gesetze immer höhere Dividenden für alle Unternehmen vorschreiben würden, wären Unternehmen wie Amazon nicht möglich. Neue Technologien könnten sich um Jahre verzögern. Auf der anderen Seite würde die Abschaffung von Dividenden konservativen Anlegern stetige Einkommensströme vorenthalten.
Ohne Dividenden wäre es auch schwieriger, die Performance etablierter Unternehmen zu bewerten und die richtigen Investitionen zu tätigen. Die Dynamik marktbasierter Governance-Systeme ermöglicht es, die besten Ansätze langfristig zu gewinnen.
Kritik an marktbasierten Corporate Governance Systemen
Eines der wichtigsten Probleme in einem marktbasierten Corporate Governance-System ist laut Governance-Experten die Tendenz zur Kurzfristigkeit. Aktiengesellschaften müssen die vierteljährlichen Gewinnziele erreichen, die von Sell-Side-Analysten an der Wall Street festgelegt wurden. Unternehmen verfügen über ein Repertoire an Buchhaltungsmanövern, mit denen sie die Prognosen der Wall Street erfüllen oder konsequent übertreffen und so ihren Aktienkurs steigern können.
Ein vierteljährlicher Gewinnausfall kann jedoch zu einem starken Rückgang des Aktienkurses führen und die Unternehmensleitung nach einer kurzfristigen Lösung suchen. Governance-Experten schlagen vor, die Gewinnprognosen abzuschaffen, um eine langfristige Sichtweise der Unternehmensziele zu fördern und den Unternehmen mehr Zeit zu geben, diese zu erreichen.
Ein weiterer Kritikpunkt an der marktbasierten Governance ist, dass sie durch Indexfonds untergraben wird. Während Indexfonds den Anlegern Gebühren sparen, ist ihr Ansatz von Natur aus passiv. Indexfonds sind die größten Aktionäre vieler börsennotierter Unternehmen und stimmen fast immer mit dem Management ab. Die passive Akzeptanz von Managementplänen untergräbt die Rechenschaftspflicht in einem marktbasierten Governance-System.