Januar-Effekt

Was ist der Januar-Effekt?

Der Januar-Effekt ist ein wahrgenommener saisonaler Anstieg der Aktienkurse während des Monats Januar. Analysten führen diese Rallye im Allgemeinen auf eine Zunahme der Käufe zurück, die auf den Preisverfall folgt, der normalerweise im Dezember auftritt, wenn Anleger, die Steuerverluste zum Ausgleich realisierter Kapitalgewinne betreiben, einen Ausverkauf auslösen.

Eine andere mögliche Erklärung ist, dass Anleger die Barboni zum Jahresende verwenden, um im folgenden Monat Investitionen zu kaufen. Obwohl diese Marktanomalie in der Vergangenheit festgestellt wurde, scheint der Januar-Effekt mit Bekanntwerden seiner Präsenz weitgehend verschwunden zu sein.

Den Januar-Effekt verstehen

Der Januar-Effekt ist eine Hypothese und legt wie alle kalenderbezogenen Effekte nahe, dass die Märkte insgesamt ineffizient sind, da effiziente Märkte diesen Effekt natürlich nicht existent machen würden. Der Januar-Effekt scheint Small Caps stärker zu betreffen als Mid oder Large Caps, da sie weniger liquide sind.

Seit Beginn des 20. Jahrhunderts deuten die Daten darauf hin, dass sich diese Anlageklassen im Januar, insbesondere zur Monatsmitte, besser entwickelt haben als der Gesamtmarkt. Der Investmentbanker Sidney Wachtel bemerkte diesen Effekt erstmals 1942. Dieser historische Trend war jedoch in den letzten Jahren weniger ausgeprägt, da sich die Märkte darauf eingestellt zu haben scheinen.

Ein weiterer Grund, warum Analysten den Januar-Effekt ab 2018 für weniger wichtig halten, ist, dass mehr Menschen steuerbegünstigte Altersvorsorgepläne nutzen und daher keinen Grund haben, zum Jahresende wegen eines Steuerverlusts zu verkaufen.

Erklärungen zum Januar-Effekt

Neben der Einziehung von Steuerverlusten und Rückkäufen sowie der Tatsache, dass Anleger Barboni auf den Markt bringen, hat eine weitere Erklärung für den Januar-Effekt mit der Anlegerpsychologie zu tun. Einige Anleger glauben, dass der Januar der beste Monat ist, um ein Investitionsprogramm zu beginnen, oder verfolgen vielleicht einen Neujahrsvorsatz, um mit Investitionen in die Zukunft zu beginnen.

Andere haben betont, dass Investmentfondsmanager zum Jahresende Aktien von Top-Performern kaufen und fragwürdige Verlierer aus Gründen des Aussehens in ihren Jahresabschlussberichten eliminieren, eine Aktivität, die als “ Schaufensterdekoration “ bekannt ist. Dies ist jedoch unwahrscheinlich, da die Käufe und Verkäufe vor allem Large Caps betreffen würden.

Andere Beweise, die die Idee unterstützen, dass Einzelpersonen zu Steuerzwecken verkaufen, sind eine Studie von D’Mello, Ferris und Hwang (2003), die einen erhöhten Verkauf von Aktien mit hohen Kapitalverlusten vor Jahresende und mehr Verkäufe von Aktien mit Kapitalgewinne nach Jahresbeginn. Darüber hinaus nimmt die Handelsgröße bei Aktien mit hohen Kapitalverlusten tendenziell vor Jahresende und bei Kapitalgewinnen nach Jahresbeginn ab.

Ausverkäufe zum Jahresende ziehen auch Käufer an, die an den niedrigeren Preisen interessiert sind, da sie wissen, dass die Einbrüche nicht auf den Fundamentaldaten des Unternehmens basieren. Im großen Stil kann dies die Preise im Januar in die Höhe treiben.

Studien und Kritik

Eine Studie, die Daten von 1904 bis 1974 analysierte, kam zu dem Schluss, dass die durchschnittliche Rendite für Aktien im Januar fünfmal höher war als in jedem anderen Monat des Jahres, wobei dieser Trend insbesondere bei Aktien mit geringer Marktkapitalisierung bestand. Die Investmentfirma Salomon Smith Barney führte eine Studie zur Analyse von Daten von 1972 bis 2002 durch und stellte fest, dass die Aktien des Russell 2000-Index im Januar die Aktien des Russell 1000-Index (Small-Cap-Aktien gegenüber Large-Cap-Aktien) übertrafen.

Diese Outperformance betrug 0,82 %, doch blieben diese Aktien im weiteren Jahresverlauf hinter der Performance zurück. Daten deuten darauf hin, dass der Januar-Effekt immer weniger ausgeprägt ist.

Ein Ex-Direktor der Vanguard Group, Burton Malkiel, der Autor von „A Random Walk Down Wall Street“, hat den Januar-Effekt kritisiert und erklärt, dass saisonale Anomalien wie er Anlegern keine zuverlässigen Möglichkeiten bieten. Er weist auch darauf hin, dass der Januar-Effekt so gering ist, dass die Transaktionskosten, die zu seiner Nutzung erforderlich sind, ihn im Wesentlichen unrentabel machen. Es wurde auch vorgeschlagen, dass zu viele Leute jetzt Zeit für den Januar-Effekt haben, damit er in den Markt eingepreist wird und alles zusammen zunichte gemacht wird.