Wie wird Risikoaversion in der modernen Portfoliotheorie (MPT) gemessen?
Gemäß der modernen Portfoliotheorie (MPT) wird der Grad der Risikoaversion durch die zusätzliche Grenzrendite definiert, die ein Anleger benötigt, um mehr Risiko einzugehen. Die erforderliche zusätzliche Grenzrendite wird als Standardabweichung der Kapitalrendite (ROI) berechnet, die auch als Quadratwurzel der Varianz bezeichnet wird.
Anleger, die erfolgreich ihre Risikoaversion bestimmen, können dieses Wissen nutzen, um ein diversifiziertes Portfolio aufzubauen, das einen Ertragsstrom erwirtschaftet und ihre finanziellen Ziele erfüllt. Hier diskutieren wir die moderne Portfoliotheorie und eine gängige Taktik, mit der Anleger die Risikoaversion messen.
Die zentralen Thesen
- Der Ökonom Harry Markowitz entwickelte 1952 die moderne Portfoliotheorie (MPT), um die Risikotoleranz und die Ertragserwartungen eines Anlegers mathematisch zu messen.
- Wenn Anleger ihre Risikoaversion kennen, können sie ein diversifiziertes Portfolio aufbauen, das ihren finanziellen Zielen entspricht und eine Rendite für ihre Anlage bietet.
- Die Standardabweichung, die misst, wie stark die Renditen eines Vermögenswerts über einen bestimmten Zeitraum schwanken, ist das am häufigsten verwendete Maß zur Messung des Anlagerisikos.
- Risikoaverse Anleger möchten in der Regel Vermögenswerte mit geringeren Standardabweichungen, da diese Vermögenswerte tendenziell weniger volatil sind und mit einer geringeren Wahrscheinlichkeit für einen größeren Verlust verbunden sind.
- Vermögenswerte mit einer hohen Standardabweichung gelten als volatiler, gewinnen möglicherweise schnell bei schnellen Marktaufschwüngen und verlieren schnell, wenn die Märkte wieder nach unten schwingen.
Risiko an den Märkten
Das allgemeine Niveau der Risikoaversion an den Märkten lässt sich auf zweierlei Weise ablesen: durch die Risikoprämie, die auf Vermögenswerten bewertet wird, die über dem risikofreien Niveau liegen, und durch die tatsächliche Preisbildung risikoloser Vermögenswerte, wie beispielsweise US-Staatsanleihen. Je stärker die Nachfrage nach sicheren Instrumenten ist, desto größer ist die Renditedifferenz zwischen riskanten und nicht riskanten Instrumenten. Die Preise für Staatsanleihen steigen auch in Zeiten starker Nachfrage, was die Renditen nach unten drückt.
Moderne Portfoliotheorie (MPT) und Risiko
Der Ökonom Standardabweichung vom Mittelwert unorthodox. Im Laufe der Zeit hat sich die Standardabweichung jedoch wahrscheinlich zum am häufigsten verwendeten Maß für das Anlagerisiko entwickelt.
Die Standardabweichung zeigt, wie stark die Renditen eines Vermögenswerts über einen bestimmten Zeitraum schwanken. Anhand der Auf- und Abschwünge, gemessen an der Standardabweichung, kann eine Handelsspanne um den Mittelkurs gebildet werden. Anleger verwenden diese Informationen, um mögliche Renditen für zukünftige Portfolios abzuschätzen.
Die Anwendung der Standardabweichungsformel zeigt, wie stark der Preis einer Anlage in der Vergangenheit gestiegen oder gefallen ist, und hilft Anlegern, potenzielle zukünftige Ergebnisse dieser Anlage zu bewerten.
Risikoaverse Anleger
Risikoaverse Anleger wünschen sich tendenziell Vermögenswerte mit geringeren Standardabweichungen. Eine geringere Abweichung vom Mittelwert deutet darauf hin, dass der Preis des Vermögenswerts weniger Volatilität erfährt und die Wahrscheinlichkeit für einen größeren Verlust geringer ist. Aggressive Anleger sind mit einer höheren Standardabweichung zufrieden, da sie darauf hindeutet, dass auch höhere Renditen möglich sind.
Der Grund, warum Standardabweichungen so weit verbreitet sind, ist, dass sie immer in denselben Einheiten und Anteilen wie die zugrunde liegenden Daten ausgedrückt werden. Zum Beispiel wird die Standardabweichung der Körpergröße in Fuß oder Zoll ausgedrückt, während die Standardabweichung für Aktienkurse in Dollar-Preisen pro Aktie angegeben wird. Andere Risikokennzahlen entwickeln sich gemäß MPT, einschließlich Beta, R-Quadrat und Fluktuationsrate.
Mögliche Fehler bei MPT und Risiko
Obwohl historisch selten, ist es möglich, einen Investmentfonds oder ein Anlageportfolio mit einer geringen Standardabweichung zu haben und trotzdem Geld zu verlieren. Verlustperioden auf dem Markt sind in der Regel steil und kurzlebig. Vermögenswerte mit niedriger Standardabweichung neigen dazu, in kurzen Zeiträumen weniger zu verlieren als andere. Da Risikoinformationen jedoch rückwärtsgerichtet sind, gibt es keine Garantie dafür, dass zukünftige Renditen dem gleichen Muster folgen.
Ein größeres, kniffligeres Problem besteht darin, dass die Standardabweichung relativer Natur ist. Angenommen, ein Anleger betrachtet zwei gemischte Investmentfonds. Einer hat eine Standardabweichung von fünf Einheiten und der andere eine Standardabweichung von 10 Einheiten. Ohne weitere Informationen kann MPT dem Anleger nicht sagen, ob fünf niedrig, durchschnittlich oder hoch ist. Wenn fünf niedrig ist, könnte 10 durchschnittlich sein. Wenn fünf hoch ist, kann 10 extrem hoch sein. Anleger, die die Standardabweichung verwenden, sollten sich die Zeit nehmen, den geeigneten Kontext zu finden, einschließlich eines besseren Verständnisses der Quantifizierung des Anlagerisikos.