Wie wird die Risikoaversion in der modernen Portfoliotheorie (MPT) gemessen?
Nach der modernen Portfoliotheorie (MPT) wird der Grad der Risikoaversion durch die zusätzliche Grenzrendite definiert, die ein Anleger benötigt, um mehr Risiko einzugehen. Die erforderliche zusätzliche Grenzrendite wird als Standardabweichung der Kapitalrendite (ROI) berechnet, die auch als Quadratwurzel der Varianz bezeichnet wird.
Anleger, die ihre Risikoaversion erfolgreich bestimmen, können dieses Wissen nutzen, um ein diversifiziertes Portfolio aufzubauen, das einen Ertragsstrom erzeugt und ihre finanziellen Ziele erreicht. Hier diskutieren wir die moderne Portfoliotheorie und eine gängige Taktik, mit der Anleger die Risikoaversion messen.
Die zentralen Thesen
- Der Ökonom Harry Markowitz schuf 1952 die moderne Portfoliotheorie (MPT), um die Risikotoleranz und die Ertragserwartungen eines Anlegers mathematisch zu messen.
- Durch das Verständnis der Risikoaversion können Anleger ein diversifiziertes Portfolio aufbauen, das ihre finanziellen Ziele erfüllt und eine Rendite für ihre Anlage erzielt.
- Die Standardabweichung, die misst, wie stark die Renditen eines Vermögenswerts über einen bestimmten Zeitraum variieren, ist das am häufigsten verwendete Maß zur Messung des Anlagerisikos.
- Risikoaverse Anleger wünschen sich normalerweise Vermögenswerte mit geringeren Standardabweichungen, da diese Vermögenswerte tendenziell weniger volatil sind und eine geringere Wahrscheinlichkeit für einen größeren Verlust besteht.
- Vermögenswerte mit einer hohen Standardabweichung gelten als volatiler, gewinnen möglicherweise schnell bei schnellen Marktaufschwüngen und verlieren schnell, wenn die Märkte wieder nach unten schwingen.
Risiko in den Märkten
Das allgemeine Ausmaß der Risikoaversion an den Märkten kann auf zwei Arten gesehen werden: durch die Risikoprämie, die für Vermögenswerte über dem risikofreien Niveau bewertet wird, und durch die tatsächliche Preisgestaltung für risikofreie Vermögenswerte wie US-Staatsanleihen. Je stärker die Nachfrage nach sicheren Instrumenten ist, desto größer ist die Kluft zwischen der Rendite risikoreicher und nicht risikoreicher Instrumente. Die Preise für Staatsanleihen steigen auch in Zeiten starker Nachfrage, was die Renditen nach unten drückt.
Moderne Portfoliotheorie (MPT) und Risiko
Der Ökonom Standardabweichung vom Mittelwert unorthodox. Im Laufe der Zeit ist die Standardabweichung jedoch wahrscheinlich das am häufigsten verwendete Maß für das Anlagerisiko.
Die Standardabweichung zeigt, wie dramatisch die Renditen eines Vermögenswerts über einen bestimmten Zeitraum schwanken. Mit den anhand der Standardabweichung gemessenen Auf- und Abschwüngen kann eine Handelsspanne um den Mittelwert erstellt werden. Anleger verwenden diese Informationen, um mögliche Renditen für zukünftige Portfolios zu schätzen.
Die Anwendung der Standardabweichungsformel zeigt, um wie viel der Preis einer Anlage in der Vergangenheit gestiegen oder gefallen ist, und hilft den Anlegern dabei, potenzielle zukünftige Ergebnisse für diese Anlage zu bewerten.
Risikoaverse Anleger
Risikoaverse Anleger wünschen sich tendenziell Vermögenswerte mit geringeren Standardabweichungen. Eine geringere Abweichung vom Mittelwert deutet darauf hin, dass der Preis des Vermögenswerts weniger volatil ist und die Wahrscheinlichkeit eines größeren Verlusts geringer ist. Aggressive Anleger fühlen sich mit einer höheren Standardabweichung wohl, da dies darauf hindeutet, dass auch höhere Renditen möglich sind.
Der Grund, warum die Standardabweichung so weit verbreitet ist, ist, dass sie immer in denselben Einheiten und Anteilen wie die zugrunde liegenden Daten ausgedrückt wird. Beispielsweise wird die Standardabweichung der Höhe in Fuß oder Zoll ausgedrückt, während die Standardabweichung für Aktienkurse als Dollarpreis pro Aktie angegeben wird. Andere Risikokennzahlen entwickeln sich gemäß MPT, einschließlich Beta, R-Quadrat und Fluktuationsrate.
Mögliche Mängel bei MPT und Risiko
Obwohl historisch selten, ist es möglich, einen Investmentfonds oder ein Anlageportfolio mit einer geringen Standardabweichung zu haben und dennoch Geld zu verlieren. Marktverluste sind in der Regel steil und kurzlebig. Vermögenswerte mit geringer Standardabweichung verlieren in kurzen Zeiträumen tendenziell weniger als andere. Da die Risikoinformationen jedoch rückwärtsgerichtet sind, gibt es keine Garantie dafür, dass zukünftige Renditen dem gleichen Muster folgen.
Ein größeres, schwierigeres Problem ist, dass die Standardabweichung relativer Natur ist. Angenommen, ein Anleger betrachtet zwei ausgewogene Investmentfonds. Eine hat eine Standardabweichung von fünf Einheiten und die andere eine Standardabweichung von 10 Einheiten. Ohne weitere Informationen kann MPT dem Anleger nicht mitteilen, ob fünf niedrig, durchschnittlich oder hoch sind. Wenn fünf niedrig ist, kann 10 durchschnittlich sein. Wenn fünf hoch ist, kann 10 extrem hoch sein. Anleger, die Standardabweichungen verwenden, sollten sich die Zeit nehmen, um den geeigneten Kontext zu finden. Dazu gehört auch ein besseres Verständnis der Quantifizierung des Anlagerisikos.