Wie kann das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) Anleger in die Irre führen?
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) wird berechnet, indem der Aktienkurs eines Unternehmens pro Aktie durch seinen Gewinn pro Aktie (EPS) dividiert wird, was den Anlegern eine Vorstellung davon gibt, ob eine Aktie unter- oder überbewertet ist. Ein hohes KGV könnte darauf hindeuten, dass Anleger in Zukunft ein höheres Gewinnwachstum erwarten als Unternehmen mit einem niedrigeren KGV. Das KGV gibt den Dollarbetrag an, den ein Anleger erwarten kann, in ein Unternehmen zu investieren, um einen Dollar des Gewinns dieses Unternehmens zu erhalten. Während das P / E – Verhältnis eine nützliche Lager Bewertung Maßnahme kann es irreführend für Anleger darstellen.
Die zentralen Thesen
- Das KGV zeigt Anlegern an, ob die Aktie eines Unternehmens realistisch bewertet ist.
- Ein hohes KGV könnte darauf hindeuten, dass Anleger in Zukunft höhere Gewinne erwarten.
- Das KGV kann irreführend sein, da es entweder auf Daten aus der Vergangenheit oder auf prognostizierten zukünftigen Daten (die beide nicht zuverlässig sind) oder möglicherweise auf manipulierten Rechnungslegungsdaten basiert.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis kann Anleger in die Irre führen
Ein Grund, warum das KGV für Anleger als irreführend angesehen wird, besteht darin, dass es auf Daten aus der Vergangenheit basiert (wie beim nachlaufenden KGV) und nicht garantiert, dass die Gewinne gleich bleiben. Auch wenn das KGV auf prognostizierten Gewinnen basiert (z. B. bei einem Forward-KGV), gibt es keine Garantie für die Genauigkeit der Schätzungen. Darüber hinaus können Buchhaltungstechniken Finanzberichte kontrollieren (oder manipulieren).
Aufgrund der unterschiedlichen Bilanzierungsarten kann das EPS je nach Bilanzierungsmethoden verzerrt sein. Verzerrte EPS-Daten erschweren es Anlegern, ein einzelnes Unternehmen genau zu bewerten oder verschiedene Unternehmen zu vergleichen, da es unmöglich ist zu wissen, ob sie ähnliche Zahlen vergleichen.
Es gibt mehr als eine Methode zur Berechnung des EPS
Ein weiteres Problem besteht darin, dass es mehr als eine Möglichkeit gibt, EPS zu berechnen. Bei der KGV-Berechnung wird der Aktienkurs pro Aktie vom Markt bestimmt. Der EPS-Wert variiert jedoch in Abhängigkeit von den verwendeten Ertragsdaten. Unabhängig davon, ob es sich beispielsweise um Daten der letzten 12 Monate oder Schätzungen für das kommende Jahr handelt, können Analysten Gewinnschätzungen verwenden, um den relativen Wert eines Unternehmens auf einem zukünftigen Gewinnniveau zu bestimmen – ein Wert, der als Forward-KGV bekannt ist.
Der Vergleich des KGV eines Unternehmens basierend auf den nachlaufenden Gewinnen mit den zukünftigen Gewinnen eines anderen führt zu einem Vergleich zwischen Äpfeln und Orangen, der für Anleger irreführend sein kann. Aus diesen Gründen sollten Anleger bei der Bewertung eines Unternehmens oder beim Vergleich verschiedener Unternehmen mehr als das KGV verwenden.
Das KGV wird anhand des Ergebnisses je Aktie berechnet, das EPS kann jedoch je nach Bilanzierungsmethoden verzerrt sein. Verzerrte EPS-Daten machen es unmöglich, ein Unternehmen mit einem anderen zu vergleichen.
Eine primäre Einschränkung bei der Verwendung von KGVs wird deutlich, wenn Anleger die KGVs verschiedener Unternehmen vergleichen. Bewertungen und Geschäftsmodelle können je nach Sektor stark variieren, und es ist am besten, das KGV als Vergleichsinstrument für Aktien desselben Sektors und nicht mehrerer Sektoren zu verwenden.
Ein Beispiel für einen KGV-Vergleich zwischen Aktien
Ein kurzer Blick auf dieKGVs von Apple (AAPL ) und Amazon (AMZN ) verdeutlicht die Gefahren,wenn nur das KGV zur Bewertung eines Unternehmensherangezogen wird. Mitte Dezember 2018 notierte Apple bei 165,48 US-Dollar mit einem KGV (TTM) von 13,89.1 Am selben Tag betrug der Aktienkurs von Amazon 1.591,91 USD bei einem KGV von 89,19 USD.3 Einer der Gründe, warum das KGV von Amazon so viel höher ist als das von Apple, besteht darin, dass seine Bemühungen um eine aggressive Expansion in großem Umfang dazu beigetragen haben, die Gewinne etwas gedrückt und das KGV hoch zu halten.
Das KGV sollte mit einer Vielzahl anderer Analysetools verwendet werden, um eine Aktie zu analysieren.
Würde man diese beiden Aktien allein nach dem KGV vergleichen, wäre eine vernünftige Bewertung unmöglich. Ein niedriges KGV bedeutet nicht automatisch, dass eine Aktie unterbewertet ist. Ebenso bedeutet ein hohes KGV nicht unbedingt, dass ein Unternehmen überbewertet ist.