Die große Rezession
Was war die große Rezession?
Die Große Rezession war der starke Rückgang der Wirtschaftstätigkeit in den späten 2000er Jahren. Es gilt als der bedeutendste Abschwung seit der Weltwirtschaftskrise. Der Begriff Große Rezession bezieht sich sowohl auf die US-Rezession, die offiziell von Dezember 2007 bis Juni 2009 andauerte, als auch auf die darauffolgende globale Rezession im Jahr 2009. Der wirtschaftliche Einbruch begann, als der US-Immobilienmarkt von Boom zu Pleite ging und große Mengen hypothekenbesicherter Wertpapiere (MBS ) und Derivate verloren erheblich an Wert.
Die zentralen Thesen
- Die Große Rezession bezeichnet den wirtschaftlichen Abschwung von 2007 bis 2009 nach dem Platzen der US-Immobilienblase und der globalen Finanzkrise.
- Die Große Rezession war die schwerste Wirtschaftsrezession in den Vereinigten Staaten seit der Großen Depression der 1930er Jahre.
- Als Reaktion auf die Große Rezession wurde von den Bundesbehörden eine beispiellose Fiskal, Geld- und Regulierungspolitik entfesselt, der einige, aber nicht alle, die anschließende Erholung zuschreiben.
Die große Rezession verstehen
Der Begriff The Great Recession ist ein Spiel mit dem Begriff The Great Depression. Letzteres ereignete sich in den 1930er Jahren und zeigte einen Rückgang des Bruttoinlandsprodukts (BIP) von mehr als 10 % und eine Arbeitslosenquote, die zeitweise 25 % erreichte. Obwohl es keine expliziten Kriterien gibt, um eine Depression von einer schweren Rezession zu unterscheiden, herrscht unter Ökonomen fast Einigkeit darüber, dass der Abschwung Ende der 2000er Jahre, als das US-BIP 2008 um 0,3 % und 2009 um 2,8 % zurückging und die Arbeitslosigkeit kurzzeitig 10. erreichte, %, erreichten keinen Depressionsstatus. Das Ereignis ist jedoch zweifellos der schlimmste Wirtschaftsabschwung der letzten Jahre.
Ursachen der großen Rezession
Laut einem Bericht der Financial Crisis Inquiry Commission aus dem Jahr 2011 war die Große Rezession vermeidbar. Die Ernennten, zu denen sechs Demokraten und vier Republikaner gehörten, nannten mehrere wichtige Faktoren, die ihrer Meinung nach zum Abschwung führten.
Erstens stellte der Bericht fest, dass die Regierung die Finanzindustrie nicht regulieren konnte. Dieses Versäumnis bei der Regulierung beinhaltete die Unfähigkeit der Fed, giftige Hypothekenkredite einzudämmen.
Als nächstes gingen zu viele Finanzunternehmen zu hohe Risiken ein. Das Schattenbankensystem, zu dem auch Wertpapierfirmen gehörten, wuchs, um mit dem Einlagenbankensystem zu konkurrieren, stand jedoch nicht unter der gleichen Kontrolle oder Regulierung. Als das Schattenbankensystem versagte, wirkte sich das Ergebnis auf den Kreditfluss an Verbraucher und Unternehmen aus.
Andere in dem Bericht identifizierte Ursachen waren eine übermäßige Kreditaufnahme durch Verbraucher und Unternehmen sowie Gesetzgeber, die das zusammenbrechende Finanzsystem nicht vollständig verstehen konnten.
Große Rezessionsursprünge und -folgen
Nach der Rezession von 2001 und den World Trade Center-Angriffen vom 11. September 2001 drückte die US-Notenbank die Zinssätze auf das niedrigste Niveau, das bis zu diesem Zeitpunkt in der Zeit nach Bretton Woods zu verzeichnen war, um die wirtschaftliche Stabilität aufrechtzuerhalten. Die Fed hielt bis Mitte 2004 niedrige Zinsen. In Kombination mit der bundesstaatlichen Politik zur Förderung des Wohneigentums trugen diese niedrigen Zinsen dazu bei, einen steilen Boom an den Immobilien- und Finanzmärkten und eine dramatische Ausweitung der gesamten Hypothekenschulden auszulösen. Finanzinnovationen wie neue Arten von Subprime- Hypotheken und anpassungsfähige Hypotheken ermöglichten es Kreditnehmern, die sich sonst möglicherweise nicht qualifiziert hätten, großzügige Wohnungsbaudarlehen zu erhalten, basierend auf der Erwartung, dass die Zinsen niedrig bleiben und die Immobilienpreise auf unbestimmte Zeit steigen würden.
Von 2004 bis 2006 erhöhte die Federal Reserve jedoch die Zinssätze kontinuierlich, um stabile Inflationsraten in der Wirtschaft aufrechtzuerhalten. Als daraufhin die Marktzinsen stiegen, schwächte sich der Zufluss neuer Kredite über traditionelle Bankkanäle in Immobilien ab. Vielleicht noch ernster ist, dass die Zinssätze für bestehende anpassungsfähige Hypotheken und noch exotischere Kredite auf viel höhere Zinssätze zurückgesetzt wurden, als viele Kreditnehmer erwartet hatten oder erwartet hatten. Das Ergebnis war das Platzen dessen, was später allgemein als Immobilienblase anerkannt wurde.
Während des amerikanischen Immobilienbooms Mitte der 2000er Jahre hatten Finanzinstitute damit begonnen, hypothekenbesicherte Wertpapiere und ausgeklügelte derivative Produkte auf beispiellosem Niveau zu vermarkten. Als der Immobilienmarkt 2007 zusammenbrach, verloren diese Wertpapiere stark an Wert. Die Kreditmärkte, die die Immobilienblase finanziert hatten, folgten schnell den Immobilienpreisen in einen Abschwung, als sich 2007 eine Kreditkrise ausbreitete. Die Solvenz von Banken und Finanzinstituten, die überschuldet waren, kam mit dem Zusammenbruch von Bear Stearns im März an einen Bruch 2008.
Die Dinge spitzten sich im Laufe des Jahres mit der Insolvenz von 8,7 Millionen Arbeitsplätze abgebaut, wodurch sich die Arbeitslosenquote verdoppelte. Darüber hinaus verloren amerikanische Haushalte nach Angaben des US-Finanzministeriums infolge des Börseneinbruchs rund 19 Billionen US-Dollar an Nettovermögen. Das offizielle Enddatum der Großen Rezession war Juni 2009.
Wichtig
Der 2010 von Präsident Barack Obama erlassene Dodd-Frank Act gab der Regierung die Kontrolle über ausfallende Finanzinstitute und die Möglichkeit, Verbraucherschutz gegen räuberische Kreditvergabe zu schaffen.
Reaktion auf die Große Rezession
Der aggressiven Geldpolitik der Federal Reserve und anderer Zentralbanken als Reaktion auf die Große Rezession wird zwar allgemein zugeschrieben, dass sie einen noch größeren Schaden für die Weltwirtschaft verhindert hat, aber auch dafür kritisiert, dass sie die Erholungszeit der Gesamtwirtschaft verlängert und die Bodenarbeit für spätere Rezessionen.
Geld- und Fiskalpolitik
Zum Beispiel senkte die Fed den Leitzins auf fast null, um die Liquidität zu fördern, und stellte den Banken in einem beispiellosen Schritt unglaubliche 7,7 Billionen Dollar an Notkrediten im Rahmen einer als quantitative Lockerung bekannten Politik zur Verfügung. Diese massive geldpolitische Reaktion stellte in gewisser Weise eine Verdoppelung der Geldmengenexpansion Anfang 2000 dar, die die Immobilienblase überhaupt erst angeheizt hatte.
Zusammen mit der Überflutung der Liquidität durch die Fed startete die US-Bundesregierung ein massives American Recovery and Reinvestment Act zu stimulieren, so der Kongress Haushaltsamt. Diese Geld- und Fiskalpolitik hatte den Effekt, die unmittelbaren Verluste großer Finanzinstitute und großer Unternehmen zu verringern, aber indem sie ihre Liquidation verhinderten, hielten sie die Wirtschaft auch an weitgehend derselben Wirtschafts- und Organisationsstruktur fest, die zur Krise beigetragen hat.
Der Dodd-Frank Act
Die Regierung hat nicht nur Konjunkturpakete in das Finanzsystem eingeführt, sondern auch eine neue Finanzregulierung eingeführt. Einigen Ökonomen zufolge hat die Aufhebung des Glass-Steagall-Gesetzes – der Verordnung aus der Zeit der Depression – in den 1990er Jahren zur Rezession beigetragen. Die Aufhebung der Verordnung ermöglichte es einigen der größeren Banken der Vereinigten Staaten, sich zu fusionieren und größere Institute zu gründen. Im Jahr 2010 unterzeichnete Präsident Barack Obama den Dodd-Frank Act, um der Regierung erweiterte Regulierungsbefugnisse über den Finanzsektor zu geben.
Laut dem Congressional Budget Office gab die US-Bundesregierung 787 Milliarden US-Dollar an Defizitausgaben aus, um die Wirtschaft während der Großen Rezession im Rahmen des American Recovery and Reinvestment Act anzukurbeln.
Das Gesetz ermöglichte der Regierung eine gewisse Kontrolle über Finanzinstitute, die am Rande des Scheiterns standen, und trug dazu bei, Verbraucherschutz gegen räuberische Kreditvergabe zu schaffen.
Kritiker von Dodd-Frank weisen jedoch darauf hin, dass die Akteure und Institutionen des Finanzsektors, die während der Immobilien- und Finanzblasen aktiv von Raubkreditvergaben und damit verbundenen Praktiken profitierten und davon profitierten, sowohl an der Ausarbeitung des neuen Gesetzes als auch an den angeklagten Behörden der Obama-Regierung stark beteiligt waren mit seiner Umsetzung.
Erholung von der großen Rezession
Nach dieser Politik (manche würden trotzdem argumentieren) erholte sich die Wirtschaft allmählich. Das reale BIP erreichte im zweiten Quartal 2009 die Talsohle und erreichte im zweiten Quartal 2011, dreieinhalb Jahre nach Beginn der offiziellen Rezession, seinen Höchststand vor der Rezession. Die Finanzmärkte erholten sich, als die Liquiditätsflut vor allem die Wall Street überflutete.
Der Dow Jones Industrial Average (DJIA), der seit seinem Höchststand im August 2007 mehr als die Hälfte seines Wertes verloren hatte, begann sich im März 2009 zu erholen und durchbrach vier Jahre später, im März 2013, sein Hoch von 2007. Für Arbeiter und Haushalte war das Bild weniger rosig. Die Arbeitslosigkeit lag Ende 2007 bei 5 %, erreichte im Oktober 2009 einen Höchststand von 10 % und erholte sich erst 2015, fast acht Jahre nach Beginn der Rezession, auf 5 %. Das reale mittlere Haushaltseinkommen übertraf erst 2016 das Niveau vor der Rezession.
Kritiker der politischen Reaktion und ihrer Form der Erholung argumentieren, dass die Flutwelle von Liquidität und Defizitausgaben stark dazu beigetragen hat, politisch verbundene Finanzinstitute und Großunternehmen auf Kosten der einfachen Leute zu stützen und die Erholung möglicherweise tatsächlich verzögert hat, indem sie reale wirtschaftliche Ressourcen in Branchen und Aktivitäten, die es verdient haben, zu scheitern, und sehen, dass ihre Vermögenswerte und Ressourcen in die Hände neuer Eigentümer gelegt werden, die sie zur Schaffung neuer Unternehmen und Arbeitsplätze verwenden könnten.