Was ist der Goldstandard?

Der Goldstandard ist ein Währungssystem, bei dem die Währung oder das Papiergeld eines Landes einen direkt an Gold gebundenen Wert hat. Mit dem Goldstandard einigten sich die Länder darauf, Papiergeld in eine feste Menge Gold umzuwandeln. Ein Land, das den Goldstandard verwendet, legt einen festen Preis für Gold fest und kauft und verkauft Gold zu diesem Preis. Dieser Festpreis wird verwendet, um den Wert der Währung zu bestimmen. Wenn die USA beispielsweise den Goldpreis auf 500 US-Dollar pro Unze festsetzen, beträgt der Wert des Dollars 1/500 einer Unze Gold.

Der Goldstandard wird derzeit von keiner Regierung verwendet. Großbritannien stoppte den Goldstandard im Jahr 1931 unter Verwendung vonund die USA folgten 1933 und verließ die Überreste des Systems im Jahr 19731 Der Goldstandard durch komplett ersetzt wurde Fiat – Geld, ein Begriff Währung zu beschreiben, die wegen einer Regierung verwendet wird, Auftrag oder Fiat, dass die Währung als Zahlungsmittel akzeptiert werden muss. In den USA zum Beispiel ist der Dollar Fiat-Geld, und in Nigeria ist es der Naira.

Der Reiz eines Goldstandards besteht darin, dass er die Kontrolle über die Ausgabe von Geld aus den Händen unvollkommener Menschen verhindert. Da die physische Goldmenge als Grenze für diese Ausgabe fungiert, kann eine Gesellschaft einer einfachen Regel folgen, um die Übel der Inflation zu vermeiden. Ziel der Geldpolitik ist es, nicht nur Inflation, sondern auch Deflation zu verhindern und ein stabiles monetäres Umfeld zu fördern, in dem Vollbeschäftigung erreicht werden kann. Eine kurze Geschichte des US-Goldstandards reicht aus, um zu zeigen, dass mit einer so einfachen Regel Inflation vermieden werden kann, aber die strikte Einhaltung dieser Regel kann zu wirtschaftlicher Instabilität, wenn nicht sogar zu politischen Unruhen führen.

Gold-Standard-System im Vergleich zu Fiat-System

Wie der Name schon sagt, bezieht sich der Begriff Goldstandard auf ein Währungssystem, in dem der Wert der Währung auf Gold basiert. Im Gegensatz dazu ist ein Fiat-System ein Währungssystem, bei dem der Wert einer Währung nicht auf einer physischen Ware basiert, sondern auf den Devisenmärkten dynamisch gegenüber anderen Währungen schwanken darf. Der Begriff „Fiat“ leitet sich vom lateinischen „fieri“ ab, was eine willkürliche Handlung oder ein Dekret bedeutet. Gemäß dieser Etymologie beruht der Wert von Fiat-Währungen letztlich darauf, dass sie per Regierungsdekret als gesetzliches Zahlungsmittel definiert wurden.

In den Jahrzehnten vor dem Ersten Weltkrieg wurde der internationale Handel nach dem sogenannten klassischen Goldstandard abgewickelt. In diesem System wurde der Handel zwischen Nationen mit physischem Gold abgewickelt. Nationen mit Handelsüberschüssen akkumulierten Gold als Bezahlung für ihre Exporte. Umgekehrt verzeichneten Länder mit Handelsdefiziten einen Rückgang ihrer Goldreserven, da Gold als Zahlung für ihre Importe aus diesen Ländern floss.

Der Goldstandard: Eine Geschichte

„Wir haben Gold, weil wir Regierungen nicht vertrauen können“, sagte Präsident Herbert Hoover 1933 in seiner Erklärung gegenüber Franklin D. Roosevelt. Diese Aussage sah eines der drakonischsten Ereignisse in der US-Finanzgeschichte voraus: den Emergency Banking Act, der alle Amerikaner zwang, ihre Goldmünzen, Goldbarren und Zertifikate in US-Dollar umzutauschen. Während die Gesetzgebung den Abfluss von Gold während der Weltwirtschaftskrise erfolgreich stoppte, änderte sie nichts an der Überzeugung der Goldwanzen, die für immer auf die Stabilität von Gold als Quelle des Reichtums vertrauen.

Gold hat eine Geschichte wie keine andere Anlageklasse, da es einen einzigartigen Einfluss auf sein eigenes Angebot und seine eigene Nachfrage hat. Goldwanzen klammern sich immer noch an eine Vergangenheit, als Gold König war, aber die Vergangenheit von Gold beinhaltet auch einen Rückgang, der verstanden werden muss, um seine Zukunft richtig einzuschätzen.

Eine Goldstandard-Liebesaffäre, die 5.000 Jahre andauert

Seit 5.000 Jahren fasziniert die Kombination von Glanz, Formbarkeit, Dichte und Knappheit die Menschheit wie kein anderes Metall. Laut Peter Bernsteins BuchThe Power of Gold: The History of Obsession ist Gold so dicht, dass eine Tonne davon in einen Kubikfuß gepackt werden kann.

Am Anfang dieser Besessenheit wurde Gold ausschließlich für die Anbetung verwendet, was durch eine Reise zu einer der alten heiligen Stätten der Welt gezeigt wurde. Heute wird Gold am häufigsten in der Schmuckherstellung verwendet.

Um 700 v. Chr. wurde Gold zum ersten Mal zu Münzen verarbeitet, was seine Verwendbarkeit als Geldeinheit erhöht. Zuvor musste Gold bei der Abwicklung von Geschäften gewogen und auf Reinheit geprüft werden.

Goldmünzen waren keine perfekte Lösung, da es in den kommenden Jahrhunderten üblich war, diese leicht unregelmäßigen Münzen zu schneiden, um genug Gold anzusammeln, das zu Goldbarren eingeschmolzen werden konnte. 1696 führte die Great Recoinage in England eine Technologie ein, die die Münzproduktion automatisierte und dem Clipping ein Ende machte.

Da es sich nicht immer auf zusätzliche Lieferungen aus der Erde verlassen konnte, erweiterte sich das Goldangebot nur durch Deflation, Handel, Plünderung oder Entwertung.

Der erste große Goldrausch kam im 15. Jahrhundert nach Amerika. Die Plünderung von Schätzen aus der Neuen Welt durch Spanien erhöhte im 16. Jahrhundert Europas Goldvorrat um das Fünffache. Nachfolgende Goldrausche in Amerika, Australien und Südafrika fanden im 19. Jahrhundert statt.

Die Einführung des Papiergeldes in Europa erfolgte im 16. Jahrhundert unter Verwendung von Schuldtiteln, die von Privatpersonen ausgegeben wurden. Während Goldmünzen und Goldbarren weiterhin das Währungssystem Europas dominierten, begann erst im 18. Jahrhundert das Papiergeld zu dominieren. Der Kampf zwischen Papiergeld und Gold würde schließlich zur Einführung eines Goldstandards führen.

Der Aufstieg des Goldstandards

Der Goldstandard ist ein Geldsystem, in dem Papiergeld frei in eine feste Menge Gold umgewandelt werden kann. Mit anderen Worten, in einem solchen Geldsystem sichert Gold den Wert des Geldes. Zwischen 1696 und 1812 begann die Entwicklung und Formalisierung des Goldstandards, da die Einführung von Papiergeld einige Probleme aufwarf.

Die US-Verfassung von 1789 gab dem Kongress das alleinige Recht, Geld zu prägen und seinen Wert zu regulieren.5 Die Schaffung einer einheitlichen Landeswährung ermöglichte die Vereinheitlichung eines Währungssystems, das bis dahin aus im Umlauf befindlichen ausländischen Münzen, meist Silber, bestand.

Da Silber im Vergleich zu Gold im Überfluss vorhandenwar, wurde 1792ein bimetallischer Standard eingeführt. Während das offiziell angenommene Silber-zu-Gold-Paritätsverhältnis von 15:1 genau das damalige Marktverhältnis widerspiegelte, war der Wert von Silber nach 17936. stetig ging zurück und verdrängte Gold gemäß dem Gresham-Gesetz aus dem Umlauf .

Das Problem sollte erst mit dem Coinage Act von 1834 behoben werden, und das nicht ohne starke politische Feindseligkeit. Hartgeld Enthusiasten plädierten für ein Verhältnis, das Goldmünzen wieder in Umlauf bringen würde, nicht unbedingt, um Silber zu verdrängen, sondern um Papiernoten mit kleinem Nennwert zu verdrängen, die von der damals verhassten Bank der Vereinigten Staaten ausgegeben wurden. Ein Verhältnis von 16:1, das Gold eklatant überbewertet, wurde etabliert und kehrte die Situation um, wodurch die USA de facto einen Goldstandard erreichten.

1821 war England das erste Land, das offiziell einen Goldstandard einführte. Der dramatische Anstieg des Welthandels und der Produktion im letzten Jahrhundert brachte große Goldfunde mit sich, die dazu beitrugen, dass der Goldstandard bis weit in das nächste Jahrhundert hinein intakt blieb. Da alle Handelsungleichgewichte zwischen den Nationen mit Gold ausgeglichen wurden, hatten die Regierungen einen starken Anreiz, Gold für schwierigere Zeiten zu lagern. Diese Lagerbestände existieren noch heute.

Der internationale Goldstandard entstand 1871 nach seiner Übernahme durch Deutschland. Um 1900 war die Mehrheit der entwickelten Nationen an den Goldstandard gebunden. Ironischerweise waren die USA eines der letzten Länder, die beigetreten sind. Tatsächlich verhinderte eine starke Silberlobby im 19. Jahrhundert, dass Gold der einzige Währungsstandard in den USA war.

Von 1871 bis 1914 war der Goldstandard auf seinem Höhepunkt. Während dieser Zeit herrschten auf der Welt nahezu ideale politische Bedingungen. Die Regierungen arbeiteten sehr gut zusammen, um das System zum Laufen zu bringen, aber dies änderte sich mit dem Ausbruch des Ersten Weltkriegs im Jahr 1914 für immer.

Der Fall des Goldstandards

Mit dem Ersten Weltkrieg änderten sich die politischen Allianzen, die internationale Verschuldung stieg und die Staatsfinanzen verschlechterten sich. Während der Goldstandard nicht ausgesetzt wurde, befand er sich während des Krieges in der Schwebe, was seine Unfähigkeit demonstrierte, sowohl gute als auch schlechte Zeiten zu überstehen. Dies führte zu einem Mangel an Vertrauen in den Goldstandard, der die wirtschaftlichen Schwierigkeiten nur verschlimmerte. Es wurde immer deutlicher, dass die Welt etwas Flexibleres brauchte, um ihre Weltwirtschaft aufzustellen.

Gleichzeitig blieb der Wunsch, zu den idyllischen Jahren des Goldstandards zurückzukehren, unter den Nationen stark. Da das Goldangebot weiterhin hinter dem Wachstum der Weltwirtschaft zurückblieb, wurden das britische Pfund Sterling und der US-Dollar zu den globalen Reservewährungen. Kleinere Länder begannen, mehr dieser Währungen anstelle von Gold zu halten. Das Ergebnis war eine akzentuierte Konsolidierung des Goldes in den Händen einiger großer Nationen.

Der Börsencrash von 1929 war nur eine der Nachkriegsschwierigkeiten der Welt. Das Pfund und der französische Franc waren zu anderen Währungen schrecklich falsch ausgerichtet;Kriegsschulden und Rückführungen erstickten Deutschland noch immer;Rohstoffpreise brachen zusammen;und Banken waren überfordert. Viele Länder versuchten,ihre Goldbestände zuschützen, indem sie die Zinssätze erhöhten  , um Investoren dazu zu verleiten, ihre Einlagen intakt zu halten, anstatt sie in Gold umzuwandeln. Diese höheren Zinsen haben die Weltwirtschaft nur noch verschlimmert.1931 wurde der Goldstandard in England ausgesetzt, sodass nur noch die USA und Frankreich über große Goldreserven verfügten.

Dann, im Jahr 1934, wertete die US-Regierung Gold von 20,67 USD/Unze auf 35 USD/Unze auf und erhöhte die Menge an Papiergeld, die erforderlich war, um eine Unze zu kaufen, um ihre Wirtschaft anzukurbeln. Da andere Nationen ihre bestehenden Goldbestände in mehr US-Dollar umwandeln konnten, kam es sofort zu einer dramatischen Abwertung des Dollars. Dieser höhere Goldpreis erhöhte die Umwandlung von Gold in US-Dollar und ermöglichte den USA effektiv, den Goldmarkt in die Enge zu treiben. Die Goldproduktion stieg in die Höhe, so dass 1939 genug auf der Welt vorhanden war, um alle im Umlauf befindlichen Weltwährungen zu ersetzen.

Als der Zweite Weltkrieg zu Ende ging, trafen sich die führenden Westmächte, um das Bretton Woods-Abkommen zu entwickeln , das bis 1971 den Rahmen für die globalen Devisenmärkte bilden sollte. Innerhalb des Bretton Woods-Systems wurden alle nationalen Währungen in Bezug auf die bewertet US-Dollar, der zur dominierenden Reservewährung wurde. Der Dollar wiederum war zum festen Kurs von 35 Dollar pro Unze in Gold konvertierbar. Das globale Finanzsystem operierte weiterhin nach einem Goldstandard, wenn auch auf indirektere Weise.

Das Abkommen hat im Laufe der Zeit zu einer interessanten Beziehung zwischen Gold und dem US-Dollar geführt. Langfristig bedeutet ein fallender Dollar in der Regel steigende Goldpreise. Kurzfristig ist dies nicht immer der Fall, und die Beziehung kann bestenfalls schwierig sein, wie das folgende einjährige Tages-Chart zeigt. Beachten Sie in der Abbildung unten den Korrelationsindikator, der sich von einer starken negativen Korrelation zu einer positiven Korrelation und wieder zurück bewegt. Die Korrelation ist jedoch immer noch ins Gegenteil verzerrt (negativ in der Korrelationsstudie), so dass Gold normalerweise sinkt, wenn der Dollar steigt.

Am Ende des Zweiten Weltkriegs verfügten die USA über 75 % des weltweiten Währungsgoldes und der Dollar war die einzige Währung, die noch direkt durch Gold gedeckt war. Als sich die Welt nach dem Zweiten Weltkrieg jedoch wieder aufrichtete, sanken die Goldreserven der USA stetig, da Geld in kriegszerstörte Nationen floss und ihre eigene hohe Nachfrage nach Importen stieg. Das hochinflationäre Umfeld der späten 1960er Jahre hat dem Goldstandard das letzte bisschen Luft gesogen.

1968 stoppte ein Goldpool, der die USA und eine Reihe europäischer Nationen umfasste, den Verkauf von Gold auf dem Londoner Markt, sodass der Markt den Goldpreis frei bestimmen konnte. Von 1968 bis 1971 konnten nur Zentralbanken mit den USA zu 35 USD/Unze handeln. Durch die Bereitstellung eines Pools von Goldreserven könnte der Marktpreis von Gold auf dem offiziellen Paritätskurs gehalten werden. Dies verringerte den Druck auf die Mitgliedsländer, ihre Währungen aufzuwerten, um ihre exportorientierten Wachstumsstrategien beizubehalten.

Die zunehmende Wettbewerbsfähigkeit ausländischer Nationen in Verbindung mit der Monetarisierung von Schulden zur Bezahlung von Sozialprogrammen und der Vietnamkrieg begannen jedoch bald die Zahlungsbilanz Amerikas zu belasten. Angesichts eines Überschusses, der 1959 in ein Defizit mündete, und wachsender Befürchtungen, dass ausländische Nationen beginnen würden, ihre auf Dollar lautenden Vermögenswerte gegen Gold einzutauschen, gab Senator John F. Kennedy in der späten Phase seines Präsidentschaftswahlkampfs eine Erklärung ab, dass er, falls er gewählt würde, nicht wählen würde versuchen, den Dollar abzuwerten.

Der Goldpool brach 1968 zusammen, als die Mitgliedsstaaten zögerten, vollständig zusammenzuarbeiten, um den Marktpreis auf dem US-Goldpreis zu halten. In den folgenden Jahren kassierten sowohl Belgien als auch die Niederlande Dollar in Gold, wobei Deutschland und Frankreich ähnliche Absichten äußerten. Im August 1971 verlangte Großbritannien, in Gold bezahlt zu werden, zwang Nixon dazu und schloss offiziell das Goldfenster. 1976 war es offiziell; der Dollar würde nicht mehr durch Gold definiert werden, was das Ende jedes Anscheins eines Goldstandards markiert.

Im August 1971 trennte Nixon die direkte Konvertibilität des US-Dollars in Gold. Mit dieser Entscheidung verlor der internationale Devisenmarkt, der seit Inkrafttreten des Bretton-Woods-Abkommens zunehmend vom Dollar abhängig war, seine formale Verbindung zum Gold. Der US-Dollar und damit auch das globale Finanzsystem, das er effektiv aufrechterhalten hatte, traten in die Ära des Fiat-Geldes ein.

Die Quintessenz

Während Gold die Menschheit seit 5.000 Jahren fasziniert, war es nicht immer die Grundlage des Währungssystems. Ein wahrer internationaler Goldstandard existierte weniger als 50 Jahre lang – von 1871 bis 1914 – in einer Zeit des Weltfriedens und des Wohlstands, die mit einem dramatischen Anstieg des Goldangebots zusammenfiel. Der Goldstandard war das Symptom und nicht die Ursache dieses Friedens und Wohlstands.

Obwohl eine geringere Form des Goldstandards bis 1971 existierte, hatte sein Tod Jahrhunderte zuvor mit der Einführung von Papiergeld begonnen – einem flexibleren Instrument für unsere komplexe Finanzwelt. Heute wird der Goldpreis von der Nachfrage nach dem Metall bestimmt und obwohl es nicht mehr als Standard verwendet wird, erfüllt es immer noch eine wichtige Funktion. Gold ist ein wichtiger  Finanzwert  für Länder und  Zentralbanken. Es wird auch von den Banken zur Absicherung gegen Kredite an ihren Staat und als Indikator für die wirtschaftliche Gesundheit verwendet.

In einem freien Marktsystem sollte Gold als Währung wie Euro, Yen oder US-Dollar angesehen werden. Gold hat eine langjährige Beziehung zum US-Dollar, und langfristig wird Gold im Allgemeinen eine umgekehrte Beziehung haben. Angesichts der Instabilität auf dem Markt hört man oft von der Schaffung eines weiteren Goldstandards, aber es ist kein fehlerfreies System. Gold als Währung zu betrachten und als solches zu handeln, kann Risiken im Vergleich zu Papierwährung und Wirtschaft mindern, aber man muss sich bewusst sein, dass Gold zukunftsorientiert ist. Wenn man wartet, bis eine Katastrophe eintritt, bietet es möglicherweise keinen Vorteil, wenn es bereits zu einem Preis gekommen ist, der eine einbrechende Wirtschaft widerspiegelt.