Feeder-Fonds
Was ist ein Feeder-Fonds?
Ein Feeder-Fonds ist einer von mehreren Teilfonds, die ihr gesamtes Anlagekapital in einen übergreifenden Umbrella-Fonds, den sogenannten Master-Fonds, einbringen, für den ein einziger Anlageberater alle Portfolioinvestitionen und den Handel abwickelt. Diese zweistufige Anlagestruktur aus Feeder-Fonds und Master-Fonds wird von Hedgefonds häufig verwendet, um ein größeres Portfoliokonto durch Pooling von Anlagekapital zusammenzustellen.
Gewinne aus dem Master-Fonds werden dann anteilig auf die Feeder-Fonds aufgeteilt oder verteilt, basierend auf dem Prozentsatz des Investitionskapitals, den sie in den Master-Fonds eingebracht haben.
Die zentralen Thesen
- Ein Feeder-Fonds ist einer von vielen kleineren Investmentfonds, die Anlegergelder bündeln, die dann unter einem einzigen zentralen Master-Fonds zusammengefasst werden.
- Die Konsolidierung von Feeder-Fonds zu einem Master-Fonds ermöglicht eine Reduzierung der Betriebs- und Handelskosten, und ein größeres Portfolio bietet den zusätzlichen Vorteil von Skaleneffekten.
- Hedgefonds verwenden in der Regel Master-Feeder-Strukturen, bei denen die anfallenden Gebühren anteilig an die Feederfonds verteilt werden.
Feeder Funds verstehen
Bei einer Feeder-Fonds-Vereinbarung werden alle Verwaltungsgebühren und fälligen Performance-Gebühren von Anlegern auf Feeder-Fonds-Ebene gezahlt.
Der primäre Zweck der Feeder – Fonds-Master – Fondsstruktur diente ist die Reduzierung der Handelskosten und die Gesamtbetriebskosten. Der Master-Fonds erzielt effektiv Skaleneffekte, indem er Zugang zu dem großen Pool an Investitionskapital hat, der von einer Reihe von Feeder-Fonds bereitgestellt wird, was es ihm ermöglicht, kostengünstiger zu operieren, als dies für alle Feeder-Fonds möglich wäre, die alleine investieren.
Die Verwendung dieser zweistufigen Fondsstruktur kann sehr vorteilhaft sein, wenn die Feeder-Fonds gemeinsame Anlageziele und -strategien teilen, aber für einen Feeder-Fonds mit einer einzigartigen Anlagestrategie oder Anlageziel nicht geeignet sind, da diese einzigartigen Eigenschaften in Kombination mit anderen verloren gehen würden Fonds innerhalb eines Masterfonds.
Struktur von Feeder-Fonds und Master-Fonds
Die Feeder-Fonds, die Kapital in einen Master-Fonds investieren, agieren als separate juristische Personen vom Master-Fonds und können in mehr als einen Master-Fonds investiert sein. Verschiedene Feeder-Fonds, die in einen Master-Fonds investiert sind, unterscheiden sich beispielsweise in Bezug auf Aufwandsgebühren oder Anlagemindestbeträge stark voneinander und weisen in der Regel keine identischen Nettoinventarwerte (NAV) auf. So wie es einem Feeder-Fonds freisteht, in mehr als einen Master-Fonds zu investieren, steht es einem Master-Fonds ebenfalls frei, Anlagen von mehreren Feeder-Fonds anzunehmen.
In Bezug auf Feeder-Fonds, die in den Vereinigten Staaten tätig sind, ist es üblich, dass der Master-Fonds als Offshore-Gesellschaft gegründet wird. Dadurch kann der Masterfonds Anlagekapital sowohl von steuerbefreiten als auch von US-steuerpflichtigen Anlegern annehmen. Entscheidet sich ein Offshore-Masterfonds jedoch für die Besteuerung als Personengesellschaft oder Limited Liability Company (LLC) für US-Steuerzwecke, erhalten Onshore-Feederfonds eine Pass-Through-Behandlung ihres Anteils an den Gewinnen oder Verlusten des Masterfonds, wodurch Doppel- Besteuerung.
Neue Regeln für internationale Feeder-Fonds
Im März 2017 hat die Securities and Exchange Commission (SEC) entschieden, dass im Ausland regulierte Unternehmen (ausländische Feeder-Fonds) in offene Masterfonds (US Master Fund) investieren dürfen, was globalen Managern die Vermarktung ihrer Anlageprodukte erleichtert verschiedene ausländische Jurisdiktionen, die einen Masterfonds einsetzen.
Das Schreiben änderte die Teile 12(d)(1)(A) und (B) des Gesetzes von 1940, das zuvor die Verwendung ausländischer Feeder-Fonds auf in den USA registrierte Fonds beschränkte. Die SEC regulierte die Praxis aus mehreren Gründen. Erstens wollte sie verhindern, dass Masterfonds zu viel Einfluss auf einen akquirierten Fonds ausüben. Es zielte auch darauf ab, die Anleger der Fonds vor mehrschichtigen Gebühren und der Möglichkeit zu schützen, dass Fondsstrukturen so komplex werden, dass sie schwer verständlich werden.