Definition des Wechselkursmechanismus (WKM)

Was ist ein Wechselkursmechanismus (WKM)?

Ein Wechselkursmechanismus (ERM) ist eine Reihe von Verfahren, die verwendet werden, um den Wechselkurs eines Landes im Verhältnis zu anderen Währungen zu verwalten. Es ist Teil der Geldpolitik einer Volkswirtschaft und wird von Zentralbanken eingesetzt.

Ein solcher Mechanismus kann angewendet werden, wenn ein Land entweder einen festen Wechselkurs oder einen mit einem begrenzten variablen Wechselkurs verwendet, der an seine Bindung gebunden ist (bekannt als einstellbare Bindung oder kriechende Bindung).

Die Grundlagen des Wechselkursmechanismus

Geldpolitik ist der Prozess der Ausarbeitung, Ankündigung und Umsetzung des Aktionsplans der Zentralbank, des  Currency Board oder einer anderen zuständigen Währungsbehörde eines Landes, die die Geldmenge in einer Volkswirtschaft und die Kanäle, über die neues Geld fließt, kontrolliert geliefert. Bei einem Currency Board wird die Verwaltung des Wechselkurses und der Geldmenge einer Währungsbehörde übertragen, die Entscheidungen über die Bewertung der Währung einer Nation trifft. Oftmals hat diese Währungsbehörde direkte Weisungen, alle im Umlauf befindlichen Einheiten der inländischen Währung mit Fremdwährung zu untermauern.

Ein Wechselkursmechanismus ist kein neues Konzept. Historisch gesehen begannen die meisten neuen Währungen als fester Austauschmechanismus, der Gold oder einen weit verbreiteten Rohstoff verfolgte. Es basiert lose auf festen Wechselkursmargen, wobei die Wechselkurse innerhalb bestimmter Margen schwanken.

Ein oberes und unteres Grenzintervall ermöglicht einer Währung eine gewisse Variabilität, ohne Liquidität zu opfern oder zusätzliche wirtschaftliche Risiken einzugehen. Das Konzept der Wechselkursmechanismen wird auch als halbgebundenes Währungssystem bezeichnet.

Beispiel aus der Praxis: Der europäische Wechselkursmechanismus

Der bemerkenswerteste Wechselkursmechanismus fand in den späten 1970er Jahren in Europa statt. Die Europäische Wirtschaftsgemeinschaft führte den WKM 1979 als Teil des Europäischen Währungssystems ein, um die Wechselkursschwankungen zu verringern und Stabilität zu erreichen, bevor die Mitgliedsländer auf eine einheitliche Währung umstiegen. Es wurde entwickelt, um die Wechselkurse zwischen den Ländern zu normalisieren, bevor sie integriert wurden, um Probleme bei der Preisfindung zu vermeiden.

Die Wechselkursmechanismen spitzten sich 1992 zu, als Großbritannien, ein Mitglied des Europäischen WKM, aus dem Vertrag austrat. Die britische Regierung schloss sich zunächst der Vereinbarung an, eine Abweichung des britischen Pfunds und anderer Mitgliedswährungen um mehr als 6% zu verhindern.

Beispiel aus der realen Welt: Soros und schwarzer Mittwoch

In den Monaten vor dem Ereignis von 1992 hatte der legendäre Investor George Soros eine monumentale Short-Position im Pfund Sterling aufgebaut, die profitabel wurde, wenn die Währung unter das untere Band des WKM fiel. Soros erkannte, dass Großbritannien dem Abkommen unter ungünstigen Bedingungen beigetreten war, die Quote zu hoch und die wirtschaftlichen Bedingungen fragil waren. Im September 1992, jetzt bekannt als Black Wednesday, verkaufte Soros einen großen Teil seiner Short-Position zum Entsetzen der Bank of England, die mit allen Kräften kämpfte, um das Pfund Sterling zu unterstützen.

Der europäische Wechselkursmechanismus löste sich bis zum Ende des Jahrzehnts auf, jedoch nicht bevor ein Nachfolger installiert wurde. Der Wechselkursmechanismus II (WKM II) wurde im Januar 1999 gegründet, um sicherzustellen, dass Wechselkursschwankungen zwischen dem Euro und anderen EU-Währungen die wirtschaftliche Stabilität im Binnenmarkt nicht stören. Es half auch Nicht-Euro-Ländern, sich auf den Beitritt zum Euro-Währungsgebiet vorzubereiten.

Die meisten Länder außerhalb des Euro-Währungsgebiets verpflichten sich, die Wechselkurse gegenüber dem Leitkurs an eine Spanne von 15 % nach oben oder unten zu halten. Bei Bedarf können die Europäische Zentralbank (EZB) und andere Drittländer eingreifen, um die Zinsen im Fenster zu halten. Einige aktuelle und ehemalige Mitglieder des WKM II sind Griechenland, Dänemark und Litauen.