Equity-Linked Note (ELN)

Was ist eine Equity-Linked Note (ELN)?

Eine Equity-Linked Note (ELN) ist ein Anlageprodukt, das eine festverzinsliche Anlage mit zusätzlichen Renditechancen kombiniert, die an die Wertentwicklung von Aktien gebunden sind. Equity-Linked Notes sind in der Regel so strukturiert, dass sie die Anfangsinvestition mit einem variablen Zinsanteil zurückgeben, der von der Wertentwicklung des verknüpften Eigenkapitals abhängt. ELNs können auf viele verschiedene Arten strukturiert werden, aber die Vanilla-Version funktioniert wie ein Strip Bond kombiniert mit einer Call-Option auf ein bestimmtes Wertpapier, einen Wertpapierkorb oder einen Index wie den S&P 500 oder DJIA. Im Falle einer an einen Aktienindex gekoppelten Schuldverschreibung wird das Wertpapier in der Regel als aktienindexgebundene Schuldverschreibung bezeichnet.

Aktiengebundene Schuldverschreibungen verstehen

Equity-linked Notes bieten Anlegern die Möglichkeit, ihr Kapital zu schützen und gleichzeitig das Potenzial für eine überdurchschnittliche Rendite im Vergleich zu regulären Anleihen zu erzielen. Theoretisch ist das Aufwärtspotenzial für Renditen einer aktiengebundenen Anleihe unbegrenzt, während das Abwärtsrisiko begrenzt ist. Selbst im schlimmsten Fall bieten die meisten aktiengebundenen Schuldverschreibungen vollen Kapitalschutz. Dies macht diese Art von strukturiertem Produkt für risikoaverse Anleger attraktiv, die dennoch einen optimistischen Marktausblick haben. Allerdings zahlen aktiengebundene Schuldverschreibungen nur bei Fälligkeit, so dass es Opportunitätskosten für die Sperrung dieses Geldes gibt, wenn am Ende nur der Kapitalbetrag zurückgegeben wird.

Wie ELN funktioniert

In der einfachsten Form könnte eine 5-jährige aktiengebundene Anleihe in Höhe von 1.000 US-Dollar so strukturiert werden, dass sie 800 US-Dollar des Fonds verwendet, um eine 5-jährige Strip-Anleihe mit einer Rendite von 4,5% bis zur Fälligkeit zu kaufen und dann die anderen 200 US-Dollar in Calls zu investieren und zu reinvestieren Optionen für den S&P 500 über die Laufzeit der Note von 5 Jahren. Es besteht die Möglichkeit, dass die Optionen wertlos verfallen. In diesem Fall erhält der Anleger die ursprünglich eingesetzten 1.000 US-Dollar zurück. Wenn die Optionen jedoch mit dem S&P 500 an Wert gewinnen, werden diese Renditen zu den 1.000 US-Dollar addiert, die schließlich zurückgegeben werden an den Anleger.

Aktiengebundene Anleihenobergrenzen, Beteiligungssätze und Leverage

In der Praxis weist eine aktiengebundene Schuldverschreibung eine Beteiligungsquote auf, die den prozentualen Betrag darstellt, um den der Anleger der Schuldverschreibung an der Wertsteigerung des zugrunde liegenden Eigenkapitals partizipiert. Beträgt die Partizipationsquote 100 %, so bedeutet eine Erhöhung des Basiswerts um 5 % eine Erhöhung um 5 % für die eventuelle Auszahlung der Note. Die Kosten für die Strukturierung und Verwaltung des ELN können jedoch die Teilnahmequote senken. Bei einer 75-prozentigen Beteiligungsquote zum Beispiel sind 5 % Aufwertung des Basiswerts für den Anleger nur 3,75 % wert.

Aktiengebundene Schuldverschreibungen können auch unterschiedliche Strukturen und Merkmale verwenden. Einige verwenden eine Durchschnittsformel, um die Renditen des aktiengebundenen Teils zu glätten, oder eine periodische Obergrenze, die den Aufwärtstrend des ELN begrenzt, indem regelmäßig Renditen auf einem bestimmten Niveau realisiert werden. Es gibt auch Arten von aktiengebundenen Schuldverschreibungen, die dynamische Absicherung anstelle von Optionen verwenden und Hebelwirkung einsetzen, um die Renditen aus dem zugrunde liegenden Eigenkapital zu steigern. Insgesamt können aktiengebundene Schuldverschreibungen ein wirksames Instrument für Anleger sein, die ihr Prinzip schützen und gleichzeitig das Potenzial einer Aktienanlage haben möchten.