Drachenbindung
Was ist eine Drachenbindung?
Eine Drachenanleihe ist eine langfristige Schuldverschreibung, die von Unternehmen ausgegeben wird, die in asiatischen Ländern (ohne Japan) tätig sind, jedoch auf stabile Fremdwährungen wie den US-Dollar ( USD ) oder den japanischen Yen ( JPY ) lauten.
Die zentralen Thesen
- Drachenanleihen sind asiatische Unternehmensanleihen ohne Japan, die jedoch auf eine Fremdwährung lauten.
- Drachenanleihen lauten auf Währungen, die als stabiler als die Heimatwährung gelten, um das Wechselkursrisiko zu verringern.
- Dragon Bonds, die 1991 von der Asiatischen Entwicklungsbank (ADB) eingeführt wurden, sind analog zu Eurobonds, die von europäischen Unternehmen in Fremdwährungen ausgegeben werden.
Drachenbindungen verstehen
Eine Drachenanleihe ist ein festverzinsliches Wertpapier, das auf Währungen lautet, die als stabiler gelten als die Heimatwährung; Infolgedessen wird es für ausländische Investoren als attraktiver angesehen. Die Begründung für die Strukturierung sie so attraktiv wie möglich an Investoren außerhalb Asiens sein, weil sie die mildern Währungsrisiko, die Erträge als Währungswerte schwanken auswirken können. Dragon Bonds ähneln Eurobonds insofern, als sie auf liquide und stabile Fremdwährungen lauten, jedoch im asiatischen Kontext anstelle von Europa.
Dragon Bonds wurden erstmals 1991 von der Asiatischen Entwicklungsbank (ADB) eingeführt. Aufgrund der ausländischen Stückelung können diese aufgrund internationaler Steuerunterschiede, regulatorischer Compliance-Probleme bei Unternehmen, die sie emittieren, und begrenzter Liquidität beim Handel auf Sekundärmärkten komplexer sein als andere Anleihen.
Drachenanleihen und Währungsrisiko
Dragon Bonds wurden geschaffen, um den Markt für festverzinsliche Wertpapiere in Asien zu erweitern und aktivere asiatische Finanzmärkte zu entwickeln. Obwohl asiatische Unternehmen Anleihen in Lokalwährungen begeben hatten, appellierten sie vor allem an inländische Anleger, die den Zugang zu Kapital beschränkten. Ausländische Investoren zögerten oft, Anleihen zu kaufen, die in Währungen dominierten, die schnell schwanken konnten. Währungen wie der US-Dollar und der japanische Yen galten als stabil genug, um Vermögenswerte aufzubauen.
Zum Beispiel könnte ein indonesisches Unternehmen eine 20-jährige Anleihe begeben, die auf indonesische Rupiah (IDR) lautet und mit einem Kupon von 4 Prozent jährlich ausgezahlt wird. Wenn die US-Dollar-Indonesische Rupiah (USD/IDR) 10.000 Rupiah pro US-Dollar betragen würde, dann entspräche eine 100-Millionen-Rupiah-Anleihe 10.000 US-Dollar. Jede Zinszahlung von 4 Millionen Rupiah würde zum Zeitpunkt der Ausgabe der Anleihe 400 US-Dollar entsprechen.
Für einen indonesischen Investor würde eine Investition von 100 Millionen Rupiah 4 Millionen Rupiah pro Jahr mit Rückzahlung des Kapitals nach 20 Jahren zahlen. Für einen Anleger, der eine solche Anleihe mit US-Dollar kauft, könnte eine ungünstige Bewegung zwischen dem relativen Wert der beiden Währungen ein zusätzliches Risiko darstellen.
Wenn sich der Wechselkurs im nächsten Jahr von 10.000 IDR/1 USD auf 11.000 IDR/1 USD verschieben würde, wäre die erste Kuponzahlung von 4 Millionen Rupiah nur noch etwa 364 USD wert, statt wie bei der ersten Emission der Anleihe erwartet 400 USD. Der Nennwert der Anleihe in Höhe von 100 Millionen Rupien wäre etwa 9.091 US-Dollar wert. Und wenn der vorherrschende Zinssatz steigt, wäre der Wert der Anleihe noch niedriger.
Eine in USD denominierte Drachenanleihe unterliegt zwar weiterhin dem Zinsrisiko, unterliegt jedoch keinem Währungsrisiko. Die regionale Wirtschaft hat sich in den Jahren seit der Einführung von Drachenanleihen im Jahr 1991, einschließlich der asiatischen Finanzkrise 1997 und dem Wachstum der chinesischen Wirtschaft, erheblich verändert. Drachenanleihen helfen den asiatischen Märkten jedoch weiterhin, mehr ausländische Investitionen anzuziehen.