Dragon Bond
Was ist eine Drachenbindung?
Eine Drachenanleihe ist eine langfristige Schuldverschreibung, die von Unternehmen ausgegeben wird, die in asiatischen Ländern (ohne Japan) tätig sind, jedoch auf stabile Fremdwährungen wie den US-Dollar ( USD ) oder den japanischen Yen ( JPY ) lauten.
Die zentralen Thesen
- Drachenanleihen sind asiatische Unternehmensanleihen ohne Japan, die jedoch auf eine Fremdwährung lauten.
- Drachenanleihen lauten auf Währungen, die als stabiler als die Heimatwährung gelten, um das Wechselkursrisiko zu verringern.
- Drachenanleihen, die 1991 von der Asiatischen Entwicklungsbank (ADB) eingeführt wurden, sind analog zu Eurobonds, die von europäischen Unternehmen in Fremdwährungen ausgegeben wurden.
Drachenbindungen verstehen
Eine Drachenanleihe ist ein festverzinsliches Wertpapier, das auf Währungen lautet, die als stabiler als die Heimatwährung gelten. Infolgedessen wird es für ausländische Investoren als attraktiver angesehen. Der Grund dafür, sie so zu strukturieren, dass sie für Anleger außerhalb Asiens so attraktiv wie möglich sind, liegt darin, dass sie das Wechselkursrisiko mindern, das sich bei schwankenden Währungswerten auf die Rendite auswirken kann. Drachenanleihen ähneln Eurobonds insofern, als sie auf Fremdwährungen lauten, die liquide und stabil sind, jedoch im asiatischen Kontext anstelle von Europa.
Drachenanleihen wurden erstmals 1991 von der Asian Development Bank (ADB) eingeführt. Aufgrund der ausländischen Stückelung können diese aufgrund internationaler Steuerunterschiede, regulatorischer Compliance-Probleme bei Unternehmen, die sie emittieren, und begrenzter Liquidität beim Handel auf Sekundärmärkten komplexer sein als andere Anleihen.
Drachenanleihen und Währungsrisiko
Drachenanleihen wurden geschaffen, um den Markt für festverzinsliche Wertpapiere in Asien zu erweitern und aktivere asiatische Finanzmärkte zu entwickeln. Obwohl asiatische Unternehmen Anleihen in lokalen Währungen ausgegeben hatten, appellierten sie hauptsächlich an inländische Investoren, die den Zugang zu Kapital einschränkten. Ausländische Investoren zögerten oft, Anleihen zu kaufen, die in Währungen dominierten, die schnell schwanken konnten. Währungen wie der US-Dollar und der japanische Yen wurden als stabil genug angesehen, um Vermögenswerte anzusammeln.
Beispielsweise könnte ein indonesisches Unternehmen eine auf indonesische Rupiah (IDR) lautende 20-jährige Anleihe mit einem Kupon von 4 Prozent pro Jahr ausgeben. Wenn die US-Dollar-indonesische Rupiah (USD / IDR) 10.000 Rupiah pro US-Dollar betragen würde, würde eine 100-Millionen-Rupiah-Anleihe 10.000 USD entsprechen. Jede Zinszahlung von 4 Millionen Rupiah würde zum Zeitpunkt der Ausgabe der Anleihe 400 USD entsprechen.
Für einen indonesischen Investor würde eine Investition von 100 Millionen Rupiah 4 Millionen Rupiah pro Jahr mit Kapitalrückzahlung nach 20 Jahren zahlen. Für einen Anleger, der eine solche Anleihe mit US-Dollar kauft, könnte eine ungünstige Bewegung zwischen dem relativen Wert der beiden Währungen ein zusätzliches Risiko darstellen.
Wenn sich der Wechselkurs im nächsten Jahr von 10.000 IDR / 1 USD auf 11.000 IDR / 1 USD verschieben würde, wäre die erste Couponzahlung von 4 Millionen Rupiah nur etwa 364 USD statt 400 USD wert, wie bei der Erstemission der Anleihe erwartet. Der Nennwert der Anleihe von 100 Millionen Rupiah wäre etwa 9.091 USD wert. Und wenn der vorherrschende Zinssatz steigt, wäre der Wert der Anleihe noch niedriger.
Eine auf USD lautende Drachenanleihe unterliegt zwar weiterhin dem Zinsrisiko, jedoch nicht dem Währungsrisiko. Die regionale Wirtschaft hat sich in den Jahren seit der Einführung von Drachenanleihen im Jahr 1991, einschließlich der asiatischen Finanzkrise von 1997 und dem Wachstum der chinesischen Wirtschaft, erheblich verändert. Drachenanleihen helfen den asiatischen Märkten jedoch weiterhin, mehr ausländische Investitionen anzuziehen.