15 Juni 2021 18:56

Double-Barreled Bond

Was ist eine Doppel-Barrel-Anleihe?

Eine Doppelanleihe ist eine Kommunalanleihe, bei der die Zins- und Kapitalzahlungen von zwei unterschiedlichen Einheiten verpfändet werden – den Einnahmen aus einem definierten Projekt und dem Emittenten sowie seiner Steuerhoheit. Für den Fall, dass die Projekt-Cashflows nicht ausreichen, deckt der Emittent die Zahlungen an die Kreditgeber und Investoren der Muni-Anleihe. Double-Barrel-Anleihen werden manchmal als Kombinationsanleihen bezeichnet.

Die zentralen Thesen

  • Eine Double-Barrel-Anleihe ist eine Kommunalanleihe, bei der die Zins- und Kapitalzahlungen von zwei verschiedenen Unternehmen verpfändet oder besichert werden.
  • Eine Anleihe mit zwei Fässern wird durch die Einnahmen aus dem von der Anleihe finanzierten Projekt sowie durch die lokale Regierung abgesichert.
  • Wenn die Projekt-Cashflows nicht ausreichen, deckt der Emittent die Zahlungen an die Kreditgeber und Investoren der Muni-Anleihe.
  • Eine Double-Barrel-Anleihe hilft den Anleihegläubigern, das Ausfallrisiko der Anleihe zu verringern. Diese Sicherheit hat jedoch ihren Preis in Form eines niedrigeren Zinssatzes.

Wie Double-Barreled-Anleihen funktionieren

Eine Anleihe ist ein Schuldtitel, der von einem Unternehmen oder einer Regierung zum Zwecke der Mittelbeschaffung ausgegeben wird. Anleihen werden von Anlegern gekauft, da sie in der Regel eine Rendite oder einen Zinssatz bieten, der am Ablaufdatum der Anleihe zu zahlen ist – dem so genannten Fälligkeitsdatum. Der Zinssatz, den Anleihen zahlen, wird als Kupon bezeichnet.

Anleihen werden zu einem Kaufpreis verkauft, der als Nennwert bezeichnet wird. Bei Fälligkeit tauscht ein Anleger die Anleihe gegen den ursprünglichen Anlagebetrag ein, wobei jeder Betrag über dem Nennwert der Zinsgewinn ist. Einige Anleihen bieten variable  oder  feste  Zinszahlungen des Emittenten an, wobei die Zinsen zu verschiedenen Zeiten im Laufe des Jahres gezahlt werden.

Es ist wichtig zu beachten, dass die Hauptmenge-der ursprüngliche Kaufbetrag-nur dann, wenn die Anleihe bis zur Fälligkeit gehalten wird zurückgegeben. Wenn die Anleihe vor Fälligkeit auf dem Sekundäranleihenmarkt verkauft wird, kann der Anleger je nach ursprünglichem Kaufpreis (Nennwert) und Verkaufspreis einen Gewinn oder Verlust erzielen.

Kommunalanleihen

Sowohl Bund als auch Länder geben Anleihen aus, um Geld zu leihen. Kommunale Anleihen sind Anleihen, die von einem Staat, einer Gemeinde oder einem Landkreis ausgegeben werden, um Geld für Kapitalprojekte wie Infrastrukturentwicklung, Schulen und öffentliche Gebäude zu sammeln. Anleger erwarten einen zeitnahen und regelmäßigen Strom von Zinserträgen für diese Anleihen und bei Fälligkeit die Rückzahlung ihres Kapitalbetrags oder des ursprünglich investierten Betrags. Zinszahlungen und Kapitalrückzahlungen können vom Emittenten (allgemeine Schuldverschreibung) oder von einer einzigen Einnahmequelle (Ertragsanleihe) geleistet werden.

Kommunalanleihen sind im Wesentlichen Darlehen von Investoren an die lokale Regierung und in der Regel von den Bundessteuern sowie den meisten staatlichen Steuern befreit.

Allgemeine Verpflichtung Anleihe

Bei einer allgemeinen Schuldverschreibung bestehen die Schulden aus den allgemeinen Mitteln des kommunalen Emittenten. Diese Anleihen sind durch das volle Vertrauen und den Kredit des Emittenten abgesichert und können die volle Befugnis haben, die Steuern zu erhöhen, um ihren Zahlungsverpflichtungen nachzukommen.

Revenue Bond

Eine Revenue Bond ist eine Muni Bond, die durch die Einnahmen aus einem bestimmten Projekt oder einer bestimmten Quelle gedeckt ist. Wenn eine Ertragsanleihe zur Finanzierung eines Projekts ausgegeben wird, muss die Gemeinde in der Regel keine Investoren bezahlen, wenn die Einnahmen aus dem Projekt nicht die Anleihezahlungen oder -verpflichtungen abdecken. Wenn Kommunen im Namen privater oder gemeinnütziger Organisationen Schuldverschreibungen über Anleihen wie Private Activity Bonds (PAB) oder Conduit Bonds ausgeben, verpflichten sich die zugrunde liegenden Kreditnehmer, den Emittenten zurückzuzahlen. Der Emittent wiederum zahlt die Zinsen und das Kapital für die Wertpapiere ausschließlich aus den Einnahmequellen der von den Kreditnehmern durchgeführten Projekte.

Double-Barreled Bond

Wenn Zins- und Kapitalzahlungen aus einer Kombination von Einnahmen und allgemeinen Verpflichtungen erfolgen, wird die Anleihe als Doppel-Barrel-Anleihe bezeichnet. Eine doppelte Anleihe, wie im Trust Indenture angegeben, ist eine kommunale Anleihe, die sowohl durch eine definierte Einnahmequelle als auch durch das volle Vertrauen und die Kredit- oder Steuerkraft der Regierungsbehörde gesichert ist. Tatsächlich ist diese Kombinationsanleihe sowohl mit Einnahmen als auch mit allgemeinen Verpflichtungen verbunden. Wenn das Projekt nicht genügend Einnahmen generiert, um die Zinszahlungen an Investoren zu erfüllen, wird die Gemeinde die Zahlungen stattdessen aus ihren allgemeinen Mitteln leisten.

Vorteile von Double-Barreled-Anleihen

Eine doppelte Anleihe hilft den Anleihegläubigern, indem sie ihr Ausfallrisiko für die Anleihe verringert. Standardmäßig kann ein Emittent keine Zins- oder Kapitalzahlungen leisten. Da die Anleihezahlungen durch eine Einnahmequelle abgesichert und von der Stadtregierung garantiert werden, können Anleihegläubiger das Risiko eines Investitionsverlusts verringern.

Diese Sicherheit kann jedoch einen Preis in Form eines niedrigeren Zinssatzes haben. Die garantierte Zahlung aus zwei Quellen hilft dem kommunalen Emittenten, seine Kreditkosten zu senken, indem er niedrigere Zinssätze anbietet. Wenn das Risiko des Haltens der Anleihen geringer ist, sind Anleger in der Regel bereit, eine niedrigere Rendite im Vergleich zu anderen Anleihen zu akzeptieren, die nur aus einer Hand besichert sind.

Beispiel einer Double-Barreled-Anleihe

Nehmen wir an, eine lokale Stadt gibt eine doppelte Muni-Anleihe aus, um Geld für eine neue mautpflichtige Umgehungsstraße zu sammeln. Für den Fall, dass die Cashflows aus den Mautgebühren die Zins- und Kapitalzahlungen ( Schuldendienst ) nicht decken können, würde der Mangel von der ausstellenden Stadt aus ihrem allgemeinen Fonds gedeckt. Diese Anleihen sind daher mit der Mauteinnahme zu zahlen, die die erste Sicherheitsstufe darstellt und durch das volle Vertrauen und den Kredit der ausstellenden Stadt, die die zweite Sicherheitsstufe darstellt, garantiert wird.