4 Möglichkeiten zur Diversifizierung einer konzentrierten Aktienposition
Viele Menschen, die schon lange für ein Unternehmen arbeiten – darunter auch Führungskräfte – halten oft eine konzentrierte Aktienbeteiligung an einem Unternehmen (meist ihr Arbeitgeber). Dies kann für den Anleger häufig ein Problem in Bezug auf mangelnde Diversifikation, Steuerfragen und Liquidität darstellen. Eine hochkonzentrierte Aktienposition setzt den Anleger einem erheblichen Risiko für das Vermögen eines einzelnen Unternehmens aus. Darüber hinaus ist der Verkauf der gesamten Position möglicherweise keine steuergünstige Option, wenn für die Position erhebliche Kapitalgewinne angefallen sind.
Um diese Probleme zu bewältigen, gibt es normalerweise vier Strategien, um das Risiko für Ihr Vermögen zu minimieren.
Nicht jeder kann die in diesem Artikel beschriebenen Strategien nutzen. Die meisten der beschriebenen Finanzinstrumente erfordern in der Regel, dass der Anleger als „ akkreditierter Anleger “ gemäß der Securities and Exchange Commission (SEC) Reg D gilt. Dies beschränkt den Einsatz dieser Tools im Allgemeinen auf vermögende Anleger, die über eine bedeutende nicht diversifizierte Aktienposition verfügen, die sie absichern möchten.
1. Eigenkapitalhalsbänder
Der erste Ansatz ist eine sehr gängige Absicherungsstrategie, die vielen Anlegern bekannt sein dürfte. Bei der Equity- Collar Methode wird eine Put-Option mit langer Laufzeit auf den konzentrierten Aktienbestand in Kombination mit dem Verkauf einer Call-Option mit langer Laufzeit erworben. Das Collar sollte genügend Spielraum für potenzielle Gewinne und Verluste lassen, daher wird es nicht als konstruktiver Verkauf durch den Internal Revenue Service (IRS) ausgelegt und unterliegt Steuern.
Bei einem Equity Collar gibt die Put-Option dem Eigentümer das Recht, seine nicht diversifizierte Aktienposition in der Zukunft zu einem bestimmten Preis zu verkaufen, was ihm einen Schutz vor Kursverlusten bietet. Durch den Verkauf der Call-Option erhält der Anleger Prämieneinnahmen, mit denen er den Kauf der Put-Option bezahlen kann. Oft entscheiden sich viele für einen „kostenlosen“ Collar, bei dem die Prämie aus dem Verkauf gerade ausreicht, um die gesamten Kosten für den Kauf der Put-Option zu decken, was dazu führt, dass der Anleger keinen Geldabfluss benötigt.
Wenn Sie zusätzliche Einnahmen wünschen, haben Sie alternativ auch die Möglichkeit, eine Call-Option mit einer höheren Prämie zu verkaufen, wodurch dem Anleger ein Nettomittelzufluss entsteht. Wie auch immer Sie es tun möchten, das Aktienhalsband begrenzt effektiv den Wert der Aktienposition zwischen einer Unter- und Obergrenze über den Zeithorizont des Kragens.
2. Variable Prepaid Forward
Eine weitere beliebte Strategie, die einen ähnlichen Effekt wie das Equity Collar erzielen kann, ist die Verwendung eines variablen Prepaid-Terminkontrakts (VPF). Bei einer VPF-Transaktion verpflichtet sich der Investor mit der konzentrierten Aktienposition, seine Aktien zu einem zukünftigen Zeitpunkt gegen einen Barvorschuss am aktuellen Tag zu verkaufen.
Abhängig von der Wertentwicklung der Aktie auf dem Markt würde die Anzahl der am zukünftigen Datum verkauften Aktien in einer Bandbreite variieren. Bei höheren Aktienkursen müssten weniger Aktien verkauft werden, um die Verpflichtung zu erfüllen, und umgekehrt bei niedrigeren Aktienkursen. Diese Variabilität ist einer der Gründe, warum die Verwendung eines VPF vom IRS nicht als konstruktiver Verkauf angesehen wird.
Der Vorteil dieses Ansatzes ist die unmittelbare Liquidität, die aus dem Vorschuss erhalten wird. Darüber hinaus ermöglicht die Verwendung des VPF den Aufschub von Kapitalgewinnen und die Flexibilität bei der Wahl des zukünftigen Verkaufstermins der Aktie.
3. Anteile in einem Tauschfonds zusammenlegen
Die ersten beiden beschriebenen Methoden waren Absicherungsstrategien mit OTC- Derivaten, die das Verlustrisiko für den Anleger minimierten. Diese nächsten Methoden versuchen auch, das Abwärtsrisiko zu minimieren, lassen aber nach oben mehr Spielraum für Gewinne.
Die Exchange-Fonds Methode macht sich zunutze, dass es eine Reihe von Anlegern in ähnlicher Position mit konzentrierter Aktienposition gibt, die diversifizieren möchten. Bei diesem Fondstyp bündeln also mehrere Anleger ihre Anteile zu einer Personengesellschaft und jeder Anleger erhält einen anteiligen Anteil am Tauschfonds. Jetzt besitzt der Anleger einen Anteil an einem Fonds, der ein Portfolio aus verschiedenen Aktien enthält – was eine gewisse Diversifikation ermöglicht.
Mit diesem Ansatz wird nicht nur eine Diversifikation für den Anleger erreicht, sondern auch die Stundung von Steuern ermöglicht. Exchange Funds haben jedoch in der Regel eine siebenjährige Sperrfrist, um die Anforderungen für den Steueraufschub zu erfüllen, was für einige Anleger ein Problem darstellen könnte.
4. Neugewichtung mit einem Abschlussfonds
Die letzte Methode ist ein relativ einfacher Ansatz, um eine konzentrierte Aktienposition zu diversifizieren. Ein Abschlussfonds diversifiziert eine einzelne Position, indem er im Laufe der Zeit langsam kleine Teile der Beteiligung verkauft und das Geld reinvestiert, um ein stärker diversifiziertes Portfolio zu kaufen. Im Gegensatz zum Tauschfonds behält der Anleger die Kontrolle über das Vermögen und kann die gewünschte Diversifikation innerhalb eines vorgegebenen Zeitrahmens vollziehen.
Nehmen wir als Beispiel für den Abschlussfonds an, dass Sie Aktien von ABC Corp. im Wert von 5 Millionen US-Dollar besitzen und Ihr Engagement in dieser Aktie reduzieren möchten. Die Aktienposition hat sich im Laufe der Zeit erheblich verbessert, und Sie möchten nicht alle 5 Millionen US-Dollar in einer Transaktion verkaufen, da Sie sofort Steuern zahlen müssten. Stattdessen könnten Sie jedes Jahr 15 Prozent der Position verkaufen und den Erlös zur Diversifizierung in andere Aktien verwenden. So erreicht der Anleger im Laufe der Zeit ein vollständig diversifiziertes Portfolio, das seiner Risikotoleranz entspricht.
Die Quintessenz
Im Allgemeinen lassen sich die meisten der hier beschriebenen Strategien am besten von einem professionellen Finanzberater durchführen. Es lohnt sich jedoch auf jeden Fall, Ihre Möglichkeiten zum Schutz Ihres Nettovermögens zu kennen, damit Sie bei der Auswahl eines Beraters für die Umsetzung dieser Strategien eine fundiertere Entscheidung treffen können.