Lieferrisiko
Was ist das Lieferrisiko?
Das Lieferrisiko bezieht sich auf die Möglichkeit, dass eine Gegenpartei ihren Vertrag nicht erfüllen kann, indem sie den zugrunde liegenden Vermögenswert oder den Barwert des Kontrakts nicht liefert. Andere Begriffe zur Beschreibung dieser Situation sind Abwicklungsrisiko, Ausfallrisiko und Kontrahentenrisiko. Es ist ein Risiko, das beide Parteien berücksichtigen müssen, bevor sie einen Finanzvertrag eingehen. Bei allen Finanztransaktionen bestehen unterschiedliche Grade des Lieferrisikos.
Die zentralen Thesen
- Das Lieferrisiko – auch Settlement- oder Kontrahentenrisiko genannt – ist das Risiko, dass eine Partei ihr Vertragsende nicht erfüllt.
- Wenn eine Gegenpartei als riskanter eingestuft wird als die andere, kann eine Prämie mit der Vereinbarung verbunden werden.
- Das Lieferrisiko steigt, wenn auch selten, in Zeiten finanzieller Unsicherheit.
- Die meisten Vermögensverwalter verwenden Sicherheiten wie Bargeld oder Anleihen, um den mit dem Kontrahentenrisiko verbundenen Abwärtsverlust zu minimieren.
- Andere Möglichkeiten zur Begrenzung des Lieferrisikos sind die Abwicklung über Clearinghäuser, Marktbewertungen und Kreditauskünfte.
So funktioniert das Lieferrisiko
Das Lieferrisiko ist relativ selten, nimmt jedoch in Zeiten globaler finanzieller Belastungen wie während und nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers im September 2008 zu. Es war einer der größten Zusammenbrüche in der Finanzgeschichte und lenkte die Aufmerksamkeit der Mainstream-Medien wieder auf das Lieferrisiko.
Heute verwenden die meisten Vermögensverwalter Sicherheiten, um den mit dem Kontrahentenrisiko verbundenen Abwärtsverlust zu minimieren. Wenn ein Institut Sicherheiten hält, beschränkt sich der Schaden, der entsteht, wenn eine Gegenpartei in die Tiefe geht, auf die Lücke zwischen den gehaltenen Sicherheiten und dem Marktpreis für den Ersatz des Geschäfts. Die meisten Fondsmanager verlangen Sicherheiten in Form von Barmitteln, Staatsanleihen und bestehen sogar auf einer deutlichen Marge über dem Derivatwert, wenn sie ein erhebliches Risiko wahrnehmen.
Besondere Überlegungen
Weitere Maßnahmen zur Minderung dieses Risikos sind die Abwicklung über Clearinghäuser und Mark-to-Market Maßnahmen (MTM) im außerbörslichen Handel mit Anleihen und Devisenmärkten.
Bei Privat- und Geschäftsfinanztransaktionen werden Kreditberichte häufig verwendet, um das Kontrahentenkreditrisiko für Kreditgeber zu bestimmen, die Autokredite, Wohnungsbaudarlehen und Geschäftskredite an Kunden vergeben. Bei geringer Kreditwürdigkeit des Kreditnehmers berechnet der Kreditgeber aufgrund des Ausfallrisikos, insbesondere bei unbesicherten Verbindlichkeiten, einen höheren Zinsaufschlag.
Wenn eine Gegenpartei als riskanter eingestuft wird als die andere, kann eine Prämie mit der Vereinbarung verbunden werden. Im Devisenmarkt wird das Lieferrisiko auch als Herstatt-Risiko bezeichnet, benannt nach der kleinen deutschen Bank, die fälligen Verpflichtungen nicht nachgekommen ist.
Beispiel für das Lieferrisiko
Finanzinstitute untersuchen viele Metriken, um zu bestimmen, ob ein Geschäftspartner bei einem erhöhten Risiko für ist in Verzug auf ihren Zahlungen. Sie prüfen den Jahresabschluss eines Unternehmens und ermitteln anhand verschiedener Kennzahlen die Rückzahlungswahrscheinlichkeit.
Der Free Cashflow wird häufig verwendet, um die Grundlage dafür zu schaffen, ob das Unternehmen möglicherweise Schwierigkeiten hat, Liquidität zu generieren, um seine Verpflichtungen zu erfüllen.
Ein Unternehmen mit negativem oder schrumpfendem Cashflow könnte auf ein höheres Lieferrisiko hinweisen. Auf dem Kreditmarkt berücksichtigen Risikomanager das Kreditrisiko, das erwartete Risiko und das künftige potenzielle Risiko, um das analoge Kreditrisiko in einem Kreditderivat abzuschätzen.