Deflation

Was ist Deflation?

Deflation ist ein allgemeiner Rückgang der Preise für Waren und Dienstleistungen, der typischerweise mit einer Kontraktion des Geld- und Kreditangebots in der Wirtschaft verbunden ist. Während einer Deflation steigt die Kaufkraft der Währung im Laufe der Zeit.

Deflation verstehen

Deflation führt dazu, dass die nominalen Kosten von Kapital, Arbeit, Gütern und Dienstleistungen sinken, obwohl ihre relativen Preise unverändert bleiben können. Deflation ist seit Jahrzehnten ein beliebtes Anliegen von Ökonomen. Auf den ersten Blick kommt die Deflation den Verbrauchern zugute, da sie im Laufe der Zeit mit dem gleichen Nominaleinkommen mehr Waren und Dienstleistungen kaufen können.

Allerdings profitieren nicht alle von niedrigeren Preisen und Ökonomen sind oft besorgt über die Folgen fallender Preise für verschiedene Wirtschaftssektoren, insbesondere in Finanzangelegenheiten. Deflation kann insbesondere Kreditnehmern schaden, die verpflichtet sein können, ihre Schulden mit Geld zu begleichen, das mehr wert ist als das von ihnen aufgenommene Geld, sowie alle Finanzmarktteilnehmer, die investieren oder auf steigende Kurse spekulieren.

Ursachen der Deflation

Definitionsgemäß kann eine monetäre Deflation nur durch eine Verringerung des Angebots an Geld oder in Geld einlösbaren Finanzinstrumenten verursacht werden. In der Neuzeit wird die Geldmenge am stärksten von Zentralbanken wie der Federal Reserve beeinflusst. Wenn das Geld- und Kreditangebot sinkt, ohne dass die Wirtschaftsleistung entsprechend sinkt, dann fallen die Preise aller Güter tendenziell. Deflationsperioden treten am häufigsten nach langen Perioden künstlicher monetärer Expansion auf. Die frühen 1930er Jahre waren das letzte Mal, dass eine bedeutende Deflation in den Vereinigten Staaten erlebt wurde. Den größten Beitrag zu dieser deflationären Phase leistete der Rückgang der Geldmenge nach katastrophalen Bankenzusammenbrüchen. Andere Nationen, wie Japan in den 1990er Jahren, haben in der Neuzeit eine Deflation erlebt.

Der weltbekannte Ökonom Milton Friedman argumentierte, dass bei einer optimalen Politik, bei der die Zentralbank eine Deflationsrate in Höhe des realen Zinssatzes für Staatsanleihen anstrebt, der Nominalzinssatz null betragen sollte und das Preisniveau kontinuierlich um den Realzinssatz sinken sollte von Interesse. Seine Theorie brachte die Friedman-Regel hervor, eine geldpolitische Regel.

Preisrückgänge können jedoch durch eine Reihe anderer Faktoren verursacht werden: einen Rückgang der Gesamtnachfrage (ein Rückgang der Gesamtnachfrage nach Gütern und Dienstleistungen) und eine erhöhte Produktivität. Ein Rückgang der Gesamtnachfrage führt in der Regel zu niedrigeren Preisen. Ursachen für diese Verschiebung sind unter anderem reduzierte Staatsausgaben, Börsenversagen, der Wunsch der Verbraucher nach mehr Spareinlagen und eine Straffung der Geldpolitik (höhere Zinsen).

Fallende Preise können auch auf natürliche Weise eintreten, wenn die Wirtschaftsleistung schneller wächst als das Angebot an zirkulierendem Geld und Krediten. Dies tritt insbesondere dann auf, wenn Technologie die Produktivität einer Volkswirtschaft fördert und sich häufig auf Güter und Industrien konzentriert, die von technologischen Verbesserungen profitieren. Unternehmen arbeiten mit fortschreitender Technologie effizienter. Diese betrieblichen Verbesserungen führen zu niedrigeren Produktionskosten und Kosteneinsparungen, die in Form niedrigerer Preise an die Verbraucher weitergegeben werden. Dies unterscheidet sich von der allgemeinen Preisdeflation, die eine allgemeine Abnahme des Preisniveaus und eine Zunahme der Kaufkraft des Geldes ist, aber ähnlich dieser.

Preisdeflation durch Produktivitätssteigerung ist in bestimmten Branchen unterschiedlich. Überlegen Sie beispielsweise, wie sich eine gesteigerte Produktivität auf den Technologiesektor auswirkt. In den letzten Jahrzehnten haben technologische Verbesserungen zu einer deutlichen Senkung der durchschnittlichen Kosten pro Gigabyte an Daten geführt. 1980 betrugen die durchschnittlichen Kosten für ein Gigabyte Daten 437.500 USD. bis 2010 betrugen die durchschnittlichen Kosten drei Cent. Diese Reduzierung führte auch zu einem deutlichen Preisverfall der hergestellten Produkte, die diese Technologie verwenden.

Ändern der Ansichten über die Auswirkungen der Deflation

Nach der Weltwirtschaftskrise, als die Geldmengendeflation mit hoher Arbeitslosigkeit und steigenden Zahlungsausfällen zusammenfiel, hielten die meisten Ökonomen Deflation für ein nachteiliges Phänomen. Danach passten die meisten Zentralbanken ihre Geldpolitik an, um eine stetige Erhöhung der Geldmenge zu fördern, selbst wenn dies eine chronische Preisinflation förderte und die Schuldner ermutigte, zu viel Kredit aufzunehmen.

Der britische Ökonom John Maynard Keynes warnte vor einer Deflation, da er der Ansicht war, dass dies zum Abwärtszyklus des Wirtschaftspessimismus während Rezessionen beitrug, als die Eigentümer von Vermögenswerten einen Rückgang ihrer Vermögenspreise verzeichneten und so ihre Investitionsbereitschaft einschränkten. Der Ökonom Irving Fisher hat eine ganze Theorie für wirtschaftliche Depressionen entwickelt, die auf Schuldendeflation basiert. Fisher argumentierte, dass die Liquidation von Schulden nach einem negativen wirtschaftlichen Schock zu einer stärkeren Reduzierung des Kreditangebots in der Wirtschaft führen kann, was zu einer Deflation führen kann, die wiederum die Schuldner noch stärker unter Druck setzt, zu noch mehr Liquidationen führt und zu Depression.

In jüngster Zeit haben Ökonomen die alten Interpretationen der Deflation zunehmend in Frage gestellt, insbesondere nach der Studie der Ökonomen Andrew Atkeson und Patrick Kehoe aus dem Jahr 2004. Nach der Untersuchung von 17 Ländern über einen Zeitraum von 180 Jahren fanden Atkeson und Kehoe 65 von 73 Deflationsepisoden ohne wirtschaftlichen Abschwung, während 21 von 29 Depressionen keine Deflation aufwiesen. Zur Nützlichkeit von Deflation und Preisdeflation gibt es mittlerweile ein breites Meinungsspektrum.

Deflationsänderungen Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung

Die Deflation macht es für Regierungen, Unternehmen und Verbraucher weniger wirtschaftlich, Fremdfinanzierung zu nutzen. Deflation erhöht jedoch die wirtschaftliche Kraft der sparbasierten Eigenkapitalfinanzierung.

Aus Anlegersicht sind Unternehmen, die große Barreserven anhäufen oder relativ wenig verschuldet sind, in einer Deflation attraktiver. Das Gegenteil ist bei hoch verschuldeten Unternehmen mit geringen Bargeldbeständen der Fall. Deflation fördert auch steigende Renditen und erhöht die notwendige Risikoprämie für Wertpapiere.