Spezielles Portfolio
Was ist ein dediziertes Portfolio?
Ein dediziertes Portfolio ist ein Anlageportfolio, bei dem die Zahlungsströme so ausgelegt sind, dass sie den erwarteten Verbindlichkeiten entsprechen. Dedizierte Portfolios werden in der Regel passiv verwaltet und bestehen aus stabilen festverzinslichen Vermögenswerten mit Investment-Grade-Rating.
Grundlegendes zum dedizierten Portfolio
Spezielle Portfolios wurden vom Finanzforscher Martin L. Leibowitz beworben, der ausführlich über die Idee schrieb und sie als Cash-Matching-Strategie bezeichnete. In einem speziellen Portfolio werden Anleihen und andere festverzinsliche Instrumente gekauft und in der Regel bis zur Fälligkeit gehalten. Ziel ist es, aus den Gutscheinen einen Cashflow zu erstellen, der den Zahlungen entspricht, die über einen festgelegten Zeitraum ausgeführt werden müssen.
Dedizierte Portfolios verwenden Wertpapiere mit Investment-Grade- Rating, um das Ausfallrisiko zu minimieren. Die Sicherheit und Stabilität von Wertpapieren mit Investment-Grade-Rating kann jedoch die Rendite einschränken.
Vorteile eines dedizierten Portfolios
Spezielle Portfolios eignen sich am besten für Anleger, die für die Zukunft eine verlässliche Einnahmequelle benötigen. Sie können einen vorhersehbaren Cashflow liefern und gleichzeitig das Marktrisiko, das Wiederanlagerisiko, das Inflationsrisiko, das Ausfallrisiko und das Liquiditätsrisiko reduzieren.
Nachteile eines dedizierten Portfolios
Die Ermittlung des günstigsten Portfolios mit einer passenden Duration und einem passenden Coupon kann eine mathematische Herausforderung sein. Der Aufbau dedizierter Portfolios erfordert festverzinsliche Fachkenntnisse, hochrangige mathematische Kenntnisse sowie Kenntnisse der Optimierungstheorie und das Verständnis der Verbindlichkeiten. Viele Formen von Anleihen eignen sich auch nicht für dedizierte Portfolios.
Beispiel eines dedizierten Portfolios
Angenommen, ein Unternehmen verfügt über eine Pensionskasse und rechnet mit Zahlungen ab 20 Jahren. Das Unternehmen könnte die erwarteten Verbindlichkeiten ermitteln und dann ein Portfolio aufbauen, das auf der Grundlage des Gesamtwerts zuzüglich Zinszahlungen den richtigen Geldbetrag generiert, um die Verbindlichkeiten mit geringem Anlagerisiko zu begleichen.
Haftungsorientiertes Investieren – LDI
Eine beliebte Anwendung eines speziellen Portfolios bei Altersvorsorgeinvestitionen wird als haftungsorientiertes Investieren bezeichnet. Diese Pläne verwenden einen „Gleitpfad“, der darauf abzielt, Risiken wie Zins- oder Marktrisiken im Laufe der Zeit zu reduzieren und Renditen zu erzielen, die entweder dem Wachstum der erwarteten Pensionsplanverbindlichkeiten entsprechen oder dieses übertreffen.
Haftungsorientierte Anlagestrategien unterscheiden sich von einer „Benchmark-gesteuerten“ Strategie, die auf der Erzielung besserer Renditen als ein externer Index wie der S & P 500 oder eine Reihe von Benchmarks für verschiedene Anlageklassen basiert. Haftungsorientiertes Investieren eignet sich für Situationen, in denen zukünftige Verbindlichkeiten mit einer gewissen Genauigkeit vorhergesagt werden können. Für Einzelpersonen wäre das klassische Beispiel der Strom von Abhebungen aus einem Altersportfolio im Laufe der Zeit, beginnend mit dem Rentenalter. Für Unternehmen wäre das klassische Beispiel eine Pensionskasse, die künftige Auszahlungen an Rentner über ihre erwartete Lebenszeit vornehmen muss.