Das Währungsamt
Was ist ein Currency Board?
Ein Currency Board ist eine extreme Form eines gekoppelten Wechselkurses. Die Verwaltung des Wechselkurses und der Geldmenge wird der Zentralbank des Landes, sofern vorhanden, weggenommen. Neben einem festen Wechselkurs ist in der Regel auch ein Currency Board erforderlich, um die Reserven der zugrunde liegenden Fremdwährung zu halten.
Die zentralen Thesen
- Ein Currency Board ist eine extreme Form eines gebundenen Wechselkurses.
- Oft hat diese Währungsbehörde direkte Weisungen, alle im Umlauf befindlichen Einheiten der inländischen Währung mit Fremdwährung zu untermauern.
- Currency Boards bieten stabile Wechselkurse, die Handel und Investitionen fördern.
- In einer Krise kann ein Currency Board durch eine restriktive Geldpolitik erheblichen Schaden anrichten.
Wie ein Currency Board funktioniert
Bei einem Currency Board wird die Verwaltung des Wechselkurses und der Geldmenge einer Währungsbehörde übertragen, die Entscheidungen über die Bewertung der Währung einer Nation trifft. Oft hat diese Währungsbehörde direkte Weisungen, alle im Umlauf befindlichen Einheiten der inländischen Währung mit Fremdwährung zu untermauern. Wenn die gesamte inländische Währung mit Fremdwährung gedeckt ist, wird dies als Reserveanforderung von 100 % bezeichnet. Mit einer Mindestreservepflicht von 100 % funktioniert ein Currency Board ähnlich wie eine starke Version des Goldstandards.
Das Currency Board ermöglicht den uneingeschränkten Umtausch der heimischen Währung in ausländische Währungen. Eine konventionelle Zentralbank kann Geld nach Belieben drucken, ein Currency Board muss jedoch zusätzliche Währungseinheiten mit Fremdwährung sichern. Ein Currency Board verdient Zinsen aus Währungsreserven, daher imitieren die inländischen Zinssätze normalerweise die vorherrschenden Kurse in der Fremdwährung.
Currency Boards vs. Zentralbanken
Wie die meisten großen Volkswirtschaften der Welt haben die USA kein Currency Board. In den Vereinigten Staaten ist die Federal Reserve eine echte Zentralbank, die als Kreditgeber der letzten Instanz agiert. Der Wechselkurs darf frei bleiben und wird von den Marktkräften sowie der Geldpolitik der Fed bestimmt.
Im Gegensatz dazu sind Currency Boards in ihrer Macht etwas eingeschränkt. Sie halten meistens nur den erforderlichen Prozentsatz an gebundener Währung, der zuvor vorgeschrieben war. Sie tauschen auch die lokale Währung gegen die gebundene Währung (oder Ankerwährung) aus, bei der es sich normalerweise um den US-Dollar oder den Euro handelt.
Ein Currency Board kann der Wirtschaft weniger Schaden zufügen oder ihr helfen als eine Zentralbank.
Vorteile eines Currency Boards
Currency-Board-Regime werden oft für ihre relative Stabilität und ihren regelbasierten Charakter gelobt. Currency Boards bieten stabile Wechselkurse, die Handel und Investitionen fördern. Ihre Disziplin schränkt das Handeln der Regierung ein. Verschwenderische oder verantwortungslose Regierungen können nicht einfach Geld drucken, um Defizite zu tilgen. Currency Boards sind dafür bekannt, die Inflation unter Kontrolle zu halten.
Nachteile eines Currency Boards
Currency Boards haben auch Nachteile. In festen Wechselkurssystemen erlauben Currency Boards der Regierung nicht, ihre Zinssätze festzulegen. Das heißt, die wirtschaftlichen Bedingungen im Ausland bestimmen in der Regel die Zinssätze. Durch die Bindung der inländischen Währung an eine Fremdwährung importiert das Currency Board einen Großteil der Geldpolitik dieses fremden Landes.
Wenn sich zwei Länder im Konjunkturzyklus an unterschiedlichen Punkten befinden, kann ein Currency Board ernsthafte Probleme verursachen. Angenommen, die Zentralbank erhöht die Zinsen, um die Inflation während einer Expansion im Ausland zu begrenzen. Das Currency Board überträgt diese Zinserhöhung unabhängig von den örtlichen Gegebenheiten an die heimische Wirtschaft. Befindet sich das Land mit Currency Board bereits in einer Rezession, könnte die Zinserhöhung es noch schlimmer machen.
In einer Krise kann ein Currency Board noch mehr Schaden anrichten. Wenn Anleger ihre lokale Währung schnell und gleichzeitig auslagern, können die Zinssätze schnell steigen. Dies beeinträchtigt die Fähigkeit der Banken, gesetzlich vorgeschriebene Reserven und angemessene Liquiditätsniveaus vorzuhalten.
Eine solche Bankenkrise kann sich schnell verschlimmern, weil Currency Boards nicht als Kreditgeber letzter Instanz fungieren können. Im Falle einer Bankenpanik kann ein Currency Board Banken nicht sinnvoll Geld leihen.
Beispiel aus der realen Welt eines Currency Board
Hongkong hat ein Currency Board, das einen festen Wechselkurs zwischen dem US-Dollar und dem Hongkong-Dollar beibehält. Das Currency Board von Hongkong hat eine Mindestreservepflicht von 100 %, sodass alle Hongkong-Dollar vollständig mit US-Dollar gedeckt sind. Das Currency Board trug zwar zum Handel Hongkongs mit den USA bei, verschärfte aber auch die Auswirkungen der asiatischen Finanzkrise von 1997.