Conversion-Prämie
Was ist eine Conversion-Prämie?
Eine Wandlungsprämie ist ein Betrag, um den der Preis eines wandelbaren Wertpapiers den aktuellen Marktwert der Stammaktie übersteigt, in die es umgewandelt werden kann. Eine Wandlungsprämie wird als Dollarbetrag ausgedrückt und stellt die Differenz zwischen dem Preis der Wandelanleihe und dem höheren Wert des Wandlungs- oder Obligationenwerts dar.
Die zentralen Thesen
- Eine Wandlungsprämie ist der Mehrwert, den ein wandelbares Wertpapier aufgrund seiner Wandlungsmöglichkeit besitzt.
- Der Grund für die Prämie ist, dass der Anleger nach der Umwandlung einen höheren Wert in Aktien besitzt als zuvor in Anleihen.
- Wandelanleihen-Arbitrage-Strategien werden von einigen Händlern verwendet, um überschüssige Wandlungsprämien auf dem Markt zu nutzen.
- Die Conversion-Prämie ist eine Schlüsselkomponente für die Berechnung der Amortisationszeit eines Cabriolets.
Grundlegendes zu einer Conversion-Prämie
Convertibles sind Wertpapiere wie Anleihen und Vorzugsaktien, die für eine bestimmte Anzahl von Stammaktien zu einem vereinbarten Preis ausgetauscht werden können. Bei Fälligkeit der Wandelanleihen können sie zum Nennwert oder zum Marktwert der zugrunde liegenden Stammaktien zurückgezahlt werden, je nachdem, welcher Wert höher ist. Wandelanleihen können nach Wahl des Anlegers gewandelt werden, oder die emittierende Gesellschaft kann die Umwandlung erzwingen.
Wandelanleihen beispielsweise sind unbesicherte Schuldtitel, die nach Ermessen des Anleihegläubigers innerhalb einer bestimmten Frist in Stammaktien des Unternehmensemittenten umgewandelt werden können. Der Treuhandvertrag der Anleihe legt das Wandlungsverhältnis fest, also die Anzahl der Aktien, in die jede gehaltene Anleihe gewandelt werden kann. Bei einem Wandlungsverhältnis von 40 oder 40 zu 1 kann jede Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 US-Dollar in 40 Aktien des emittierenden Unternehmens gewandelt werden.
Das Wandlungsmerkmal im Treuhandvertrag kann auch als Wandlungspreis ausgedrückt werden, der dem Nennwert der Anleihe dividiert durch das Wandlungsverhältnis entspricht. Wird der Aktienkurs mit 25 US-Dollar angegeben, ergibt sich ein Umtauschverhältnis von 1.000 US-Dollar Nennwert / 25 US-Dollar = 40 Aktien.
Wandelanleihen
Nach der Ausgabe einer Anleihe wird der Betrag, um den ihr Kurs den Wandlungspreis übersteigt, als Wandlungsprämie bezeichnet. Die Wandlungsprämie vergleicht den aktuellen Markt mit dem höheren Wert von Wandlungswert oder Obligationenwert. Der Wert der Obligationenanleihe ist der Wert der Wandelanleihe, wenn sie keine Wandlungsoption hatte. Der Wandlungswert hingegen entspricht dem Wandlungsverhältnis multipliziert mit dem Börsenkurs der Stammaktie.
Wenn ein Unternehmen beispielsweise eine Wandelanleihe ausgibt, die in Zukunft gegen 50 Stammaktien getauscht werden kann und die Stammaktie derzeit mit 20 US-Dollar pro Aktie bewertet wird, beträgt der Umtauschwert 1.000 US-Dollar = 50 Aktien x 20 US-Dollar. Die Wandlungsprämie ist die Prämie, die der Anleihegläubiger auf den Wandlungswert hat. Wenn die Anleihe derzeit für 1.200 USD verkauft wird, kann die Wandlungsprämie als 1.200 USD – 1.000 USD = 200 USD berechnet werden.
Conversion-Prämie und Payback
Die Wandlungsprämie wird verwendet, um die Anleihe zu berechnen Amortisationszeit, das heißt, die Zeit, für die Anleihe es dauern würde, die Wandlungsprämie sowie alle Aktien zu verdienen Dividenden über den Zeitraum. Die Cashflow-Amortisationszeit ist die Zeit, in der die Wandelanleihe in Höhe des Wandlungsaufschlags zuzüglich der Aktiendividende verzinst würde, wenn anstelle der Wandelanleihe die im Wandlungsverhältnis angegebene Anzahl Aktien erworben würde. Die Formel für die Cashflow-Amortisationszeit lautet:
Cashflow-Amortisationszeit = [Wandlungsprämie / (1 + Wandlungsprämie)] / [Aktuelle Rendite – Dividendenrendite / (1 + Wandlungsprämie)]