Zusammengesetzte Option

Was ist eine zusammengesetzte Option?

Eine zusammengesetzte Option ist eine Option, bei der der zugrunde liegende Vermögenswert eine weitere Option ist. Daher gibt es zwei Ausübungspreise und zwei Ausübungstermine. Sie stehen für jede Kombination von Calls und Puts zur Verfügung. Zum Beispiel ein Put, bei dem der Basiswert eine Call-Option ist, oder ein Call, bei dem der Basiswert eine Put-Option ist.

Jedes Paar hat eine Abkürzung:

• Call bei Put – CoP (CaPut)
• Anruf bei einem Anruf – CoC (CaCall)
• Put auf einen Put – PoP
• Anruf tätigen – PoC

Compound-Optionen können als Split-Fee-Optionen bezeichnet werden.

Die zusammengesetzte Option verstehen

Wenn der Inhaber eine Compound-Call-Option ausübt, die als Overlying-Option bezeichnet wird, muss er dem Verkäufer der zugrunde liegenden Option eine Prämie basierend auf dem Ausübungspreis der Compound-Option zahlen. Diese Prämie wird als Rückvergütung bezeichnet.

Angenommen, ein Anleger möchte einen Put kaufen, um 100 Aktien zu 50 US-Dollar zu verkaufen. Die Aktie notiert derzeit bei 55 US-Dollar. Der Anleger könnte einen CaPut kaufen, der es ihm ermöglicht, jetzt einen Call zu kaufen, beispielsweise für 1 US-Dollar pro Aktie (100 US-Dollar), wodurch er in Zukunft einen Put mit einem Ausübungspreis von 50 US-Dollar kaufen kann. Sie zahlen jetzt 1 US-Dollar pro Aktie, müssen aber nur die Gebühr für die zweite Option zahlen, wenn sie die erste Option ausüben, wodurch sie die zweite Option erhalten.

Die Compound-Option bietet dem Anleger jetzt ein gewisses Engagement in der Put-Option, jedoch ohne die Kosten für die Zahlung einer langfristigen Put-Option jetzt. Wenn sie jedoch die anfängliche Call-Option ausüben und den Put erhalten, werden die gezahlten Prämien wahrscheinlich teurer sein, als wenn sie gerade erst einen Put gekauft haben.

Im Falle eines PoP oder PoC bietet die Compound-Option das Recht, einen Put oder Call als Basiswert zu verkaufen.

Es ist häufiger Compound – Optionen in der Währung oder um zu sehen, festverzinslichen Märkten, auf denen eine Unsicherheit in Bezug auf die Risikoschutzfähigkeiten der Option vorhanden ist. Die Vorteile von Compound-Optionen bestehen darin, dass sie eine große Hebelwirkung ermöglichen und anfangs billiger sind als Straight-Optionen. Wenn jedoch beide Optionen ausgeübt werden, die Gesamtprämie wird mehr als die Prämie von einer einzigen Option.

Im Hypothekenmarkt sind CaPut-Optionen sinnvoll, um das Zinsänderungsrisiko zwischen dem Zeitpunkt der Hypothekenzusage und dem geplanten Liefertermin auszugleichen.

Händler können zusammengesetzte Optionen verwenden, um die Lebensdauer einer Optionsposition zu verlängern, da es beispielsweise möglich ist, einen Call mit einer kürzeren Verfallzeit für einen anderen Call mit einem längeren Verfall zu kaufen. Mit anderen Worten, sie können an den Gewinnen des Basiswerts teilnehmen, ohne den vollen Betrag aufzubringen, um ihn zu Beginn zu kaufen. Der Vorbehalt ist, dass zwei Prämien gezahlt werden und höhere Kosten, wenn die zweite Option ausgeübt wird.

Beispiel aus der Praxis für die Verwendung einer zusammengesetzten Option

Während die Spekulation an den Finanzmärkten immer ein großer Teil der Verbindung Option Aktivität sein, Unternehmen könnten sie nützlich finden, wenn Planung oder Bieten auf einem großen Projekt. In einigen Fällen müssen sie die Finanzierung oder Versorgung sicherstellen, bevor sie das Projekt tatsächlich starten oder gewinnen. Wenn sie das Projekt nicht bauen oder gewinnen, könnten sie mit einer Finanzierung zurückbleiben, die sie nicht brauchen. In diesem Fall bieten Compound-Optionen eine Art  Versicherungspolice.

Ein Unternehmen bietet beispielsweise ein großes Projekt an. Wenn sie den Zuschlag erhalten, benötigen sie eine Finanzierung in Höhe von 200 Millionen US-Dollar für 2 Jahre. Ihre Berechnungsformel berücksichtigt jedoch die aktuellen Zinssätze. Daher ist das Unternehmen zwischen der Angebotsabgabe und dem möglichen Gewinn möglichen höheren Zinssätzen ausgesetzt. Sie könnten ab dem Tag der Auftragsvergabe eine zweijährige Zinsobergrenze kaufen, dies könnte jedoch sehr teuer werden, wenn sie den Auftrag nicht erhalten.

Stattdessen könnte das Unternehmen eine Call-Option mit einer zweijährigen Zinsobergrenze kaufen. Wenn sie den Auftrag erhalten, üben sie dann die Option auf die Zinsobergrenze zum festgelegten Aufschlag aus, da sie diese für das Projekt benötigen. Und wenn sie den Kontrakt nicht gewinnen, können sie die Option verfallen lassen, weil sie den Basiswert nicht mehr benötigen. Der Vorteil ist ein geringerer Anschaffungsaufwand und ein geringeres Risiko.