Was sind die Komponenten einer Risikoprämie?
Die Risikoprämie ist die Überschussrendite über dem risikofreien Zinssatz, die Anleger als Ausgleich für die mit risikoreichen Anlagen verbundene höhere Unsicherheit verlangen. Die fünf Hauptrisiken, aus denen sich die Risikoprämie zusammensetzt, sind das Geschäftsrisiko, das Finanzrisiko, das Liquiditätsrisiko, das Wechselkursrisiko und das länderspezifische Risiko. Diese fünf Risikofaktoren können alle die Renditen beeinträchtigen und erfordern daher eine angemessene Vergütung der Anleger für ihre Übernahme.
Wichtige Erkenntnisse
- Die Risikoprämie ist die zusätzliche Rendite über dem risikofreien Zinssatz, den Anleger als Entschädigung für die Investition in riskante Vermögenswerte erhalten.
- Die Risikoprämie setzt sich aus fünf Hauptrisiken zusammen: Geschäftsrisiko, finanzielles Risiko, Liquiditätsrisiko, Wechselkursrisiko und länderspezifisches Risiko.
- Das Geschäftsrisiko bezieht sich auf die Ungewissheit der zukünftigen Cashflows eines Unternehmens, während sich das Finanzrisiko auf die Fähigkeit eines Unternehmens bezieht, die Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit zu steuern.
- Das Liquiditätsrisiko bezieht sich auf die Unsicherheit im Zusammenhang mit der Fähigkeit eines Anlegers, aus einer Anlage auszusteigen, sowohl in Bezug auf die Aktualität als auch auf die Kosten.
- Das Wechselkursrisiko ist das Risiko, dem Anleger ausgesetzt sind, wenn sie eine Anlage in einer anderen Währung als ihrer eigenen Landeswährung tätigen, während sich das länderspezifische Risiko auf die politische und wirtschaftliche Unsicherheit des Auslands bezieht, in dem eine Investition getätigt wird.
Geschäftsrisiko
Das Geschäftsrisiko ist das Risiko, das mit der Ungewissheit der zukünftigen Cashflows eines Unternehmens verbunden ist, die durch die Geschäftstätigkeit des Unternehmens und das Umfeld, in dem es tätig ist, beeinflusst werden. Es sind die Schwankungen des Cashflows von einer Periode zur anderen, die zu größerer Unsicherheit führt und dazu führt, dass Anleger eine höhere Risikoprämie benötigen. Beispielsweise benötigen Unternehmen, die seit langem einen stabilen Cashflow aufweisen, einen geringeren Ausgleich für das Geschäftsrisiko als Unternehmen, deren Cashflows von Quartal zu Quartal schwanken, wie beispielsweise Technologieunternehmen. Je volatiler der Cashflow eines Unternehmens ist, desto mehr muss es die Anleger entschädigen.
Finanzielles Risiko
Finanzielles Risiko ist das Risiko, das mit der Fähigkeit eines Unternehmens verbunden ist, die Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit zu verwalten. Finanzielles Risiko ist im Wesentlichen die Fähigkeit des Unternehmens, seine Verbindlichkeiten zu begleichen. Je mehr Verpflichtungen ein Unternehmen hat, desto größer ist das finanzielle Risiko und desto mehr Entschädigungen werden für die Anleger benötigt. Mit Eigenkapital finanzierte Unternehmen tragen kein finanzielles Risiko, da sie keine Schulden und damit auch keine Verbindlichkeiten haben. Unternehmen nehmen Schulden auf, um ihre finanzielle Hebelwirkung zu erhöhen; Die Verwendung von Fremdmitteln zur Finanzierung von Operationen ist aufgrund der geringen Kosten attraktiv.
Je größer die finanzielle Hebelwirkung, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Unternehmen seine Schulden nicht begleichen kann, was zu einem finanziellen Schaden für die Anleger führt. Je höher der finanzielle Leverage, desto mehr Entschädigungen werden von den Anlegern des Unternehmens verlangt.
Liquiditätsrisiko
Das Liquiditätsrisiko ist das Risiko, das mit der Ungewissheit des Ausstiegs aus einer Anlage verbunden ist, sowohl hinsichtlich der Aktualität als auch der Kosten. Die Möglichkeit, eine Investition schnell und mit minimalen Kosten zu beenden, hängt stark von der Art des gehaltenen Wertpapiers ab. Zum Beispiel ist es sehr einfach, eine Blue-Chip-Aktie zu verkaufen, da täglich Millionen von Aktien gehandelt werden und es einen minimalen Bid-Ask-Spread gibt. Auf der anderen Seite werden Small-Cap-Aktien tendenziell nur in Tausenden von Aktien gehandelt und haben Geld-Brief-Spreads, die bis zu 2% betragen können. Je länger der Ausstieg aus einer Position dauert oder je höher die Kosten für den Verkauf der Position sind, desto mehr Risikoprämien benötigen Anleger.
Wechselkursrisiko
Das Wechselkursrisiko ist das Risiko, das mit Anlagen verbunden ist, die auf eine andere Währung als die Landeswährung des Anlegers lauten. Beispielsweise unterliegt ein Amerikaner, der eine auf kanadische Dollar lautende Anlage hält, einem Wechselkurs- oder Wechselkursrisiko. Je größer die historische Schwankung zwischen den beiden Währungen ist, desto größer ist die Entschädigungssumme, die von den Anlegern verlangt wird. Investitionen zwischen Währungen, die aneinander gekoppelt sind, haben ein geringes bis gar kein Wechselkursrisiko, während Währungen, die stark schwanken, einen höheren Ausgleich erfordern.
Länderspezifisches Risiko
Das länderspezifische Risiko ist das Risiko, das mit der politischen und wirtschaftlichen Unsicherheit des Auslands verbunden ist, in dem eine Investition getätigt wird. Zu diesen Risiken können große politische Veränderungen, gestürzte Regierungen, wirtschaftliche Zusammenbrüche und Kriege gehören. Länder wie die Vereinigten Staaten und Kanada gelten aufgrund ihrer relativ stabilen Natur als sehr geringes länderspezifisches Risiko. Andere Länder, wie beispielsweise Russland, gelten als größeres Risiko für Anleger. Je höher das länderspezifische Risiko ist, desto höher ist die Risikoprämie, die Anleger verlangen.