Den Bargeldumwandlungszyklus verstehen

Was ist der Cash Conversion Cycle (CCC)?

Der Cash Conversion Cycle (CCC) ist eines von mehreren Maßen für die Effektivität des Managements. Er misst, wie schnell ein Unternehmen Kassenbestände in noch mehr Kassenbestände umwandeln kann. Das CCC tut dies, indem es dem Bargeld oder der Kapitalanlage folgt, wie es zuerst in Bestand und Verbindlichkeiten (AP), durch Verkäufe und Forderungen (AR) und dann wieder in Bargeld umgewandelt wird. Generell gilt: Je niedriger die Zahl für das CCC, desto besser für das Unternehmen. Obwohl er mit anderen Kennzahlen (wie Eigenkapitalrendite (ROE) und Kapitalrendite (ROA)) kombiniert werden sollte, kann der CCC beim Vergleich enger Wettbewerber nützlich sein, da das Unternehmen mit dem niedrigsten CCC oft das mit dem überlegenen Management ist. So kann das CCC Investoren bei der Bewertung potenzieller Investitionen unterstützen.

Den Cash Conversion Cycle (CCC) verstehen

Der CCC ist eine Kombination mehrerer Aktivitätskennzahlen, die Debitoren, Kreditoren- und Lagerumschlag umfassen. AR und Inventar sind kurzfristige Vermögenswerte, während AP eine Verbindlichkeit ist. Alle diese Kennzahlen finden sich in der Bilanz. Im Wesentlichen geben die Kennzahlen an, wie effizient das Management kurzfristige Vermögenswerte und Schulden zur Liquiditätsgenerierung einsetzt. Dies ermöglicht es einem Investor, die allgemeine Gesundheit des Unternehmens zu beurteilen.

Wie hängen diese Kennzahlen mit dem Geschäft zusammen? Wenn ein Unternehmen das verkauft, was die Leute kaufen möchten, läuft das Bargeld schnell durch das Geschäft. Wenn das Management potenzielle Verkäufe nicht realisiert, bremst das CCC. Baut sich beispielsweise zu viel Lagerbestände auf, wird Bargeld in nicht verkaufbaren Gütern gebunden – das schadet dem Unternehmen. Um den Lagerbestand schnell zu bewegen, muss das Management die Preise senken und seine Produkte möglicherweise mit Verlust verkaufen. Wenn AR schlecht verwaltet wird, hat das Unternehmen möglicherweise Schwierigkeiten, Zahlungen von Kunden einzuziehen. Dies liegt daran, dass AR im Wesentlichen ein Darlehen an den Kunden ist, sodass das Unternehmen verliert, wenn Kunden die Zahlung verzögern. Je länger ein Unternehmen auf seine Auszahlung warten muss, desto länger steht dieses Geld nicht für Investitionen an anderer Stelle zur Verfügung. Auf der anderen Seite profitiert das Unternehmen davon, dass es die Zahlung von AP an seine Lieferanten verlangsamt, da es aufgrund der zusätzlichen Zeit das Geld länger nutzen kann.

Die Berechnung

Um CCC zu berechnen, benötigen Sie mehrere Posten aus dem Jahresabschluss :

• Erlöse und Kosten der verkauften Waren (COGS) aus der Gewinn- und Verlustrechnung ;
• Inventar am Anfang und am Ende der Periode;
• AR zu Beginn und Ende der Periode;
• AP zu Beginn und Ende der Periode; und
• Die Anzahl der Tage im Zeitraum (Jahr = 365 Tage, Quartal = 90).

Inventar, AR und AP finden sich in zwei unterschiedlichen Bilanzen. Handelt es sich bei der Periode um ein Quartal, dann verwenden Sie die Bilanzen des betreffenden Quartals und der Vorperiode. Verwenden Sie für einen Jahreszeitraum die Bilanzen des betreffenden Quartals (bzw. Jahresendes) und die Bilanzen des Vorjahresquartals.

Denn während die Gewinn- und Verlustrechnung alles abdeckt, was über einen bestimmten Zeitraum passiert ist, sind Bilanzen nur Momentaufnahmen des Unternehmens zu einem bestimmten Zeitpunkt. Für AP beispielsweise benötigt ein Analyst einen Durchschnitt über den untersuchten Zeitraum, was bedeutet, dass AP sowohl vom Ende als auch vom Anfang des Zeitraums für die Berechnung benötigt werden.

Mit einigen Hintergrundinformationen zur Berechnung des CCC ist hier die Formel:

CCC = DIO + DSO – DPO

DIO ist Tageinventar oder wie viele Tage es dauert, das gesamte Inventar zu verkaufen. Je kleiner die Zahl, desto besser.

DIO = Durchschnittlicher Lagerbestand / COGS pro Tag

Durchschnittliches Inventar = (Anfangsinventar + Endinventar) / 2

DSO sind die Tage ausstehender Verkäufe oder die Anzahl der Tage, die für die Einziehung von Verkäufen erforderlich sind. DSO beinhaltet AR. Während reine Barverkäufe einen DSO von Null haben, nutzen die Leute vom Unternehmen gewährte Kredite, sodass diese Zahl positiv sein wird. Auch hier ist eine kleinere Zahl besser.

DSO = Durchschnittlicher AR / Umsatz pro Tag

Durchschnittliche AR = (Anfangs-AR + Ende-AR)/2

DPO ist fällige Tage fällig. Diese Metrik spiegelt die Zahlung der eigenen Rechnungen oder AP durch das Unternehmen wider. Wenn dies maximiert werden kann, hält das Unternehmen länger an Barmitteln und maximiert so sein Investitionspotenzial. Daher ist ein längerer DSB besser.

DPO = Durchschnittliche AP/COGS pro Tag

Durchschnittlicher AP = (Anfangs-AP + End-AP)/2

Beachten Sie, dass DIO, DSO und DPO alle mit dem entsprechenden Begriff aus der Gewinn- und Verlustrechnung gepaart sind, entweder Umsatz oder COGS. Inventar und AP werden mit COGS gepaart, während AR mit Umsatz gepaart wird.

Beispiel

Lassen Sie uns ein fiktives Beispiel verwenden, um es durchzuarbeiten. Die folgenden Daten stammen aus dem Jahresabschluss eines fiktiven Einzelhändlers von Unternehmen X. Alle Zahlen sind in Millionen Dollar angegeben.

Mit den obigen Formeln wird nun der CCC berechnet:

DIO = 1.500 $ / (3.000 $ / 365 Tage) = 182,5 Tage

DSO = 95 $ / (9.000 $ / 365 Tage) = 3,9 Tage

DPO = 850 $ / (3.000 $ / 365 Tage) = 103,4 Tage

CCC = 182,5 + 3,9 – 103,4 = 83 Tage