Grundlegendes zum Bargeldumrechnungszyklus
Was ist der Cash Conversion Cycle (CCC)?
Der Cash Conversion Cycle (CCC) ist eine von mehreren Maßnahmen zur Messung der Wirksamkeit des Managements. Es misst, wie schnell ein Unternehmen Bargeld in noch mehr Bargeld umwandeln kann. Der CCC verfolgt dazu das Bargeld oder die Kapitalinvestition, da es zunächst durch Verkäufe und Forderungen (AR) in Inventar und Kreditorenbuchhaltung (AP) und dann wieder in Bargeld umgewandelt wird. Je niedriger die Zahl für das CCC ist, desto besser ist es im Allgemeinen für das Unternehmen. Obwohl es mit anderen Kennzahlen (wie der Eigenkapitalrendite (ROE) und der Kapitalrendite (ROA)) kombiniert werden sollte, kann das CCC beim Vergleich enger Wettbewerber hilfreich sein, da das Unternehmen mit
Die zentralen Thesen:
- Der CCC ist ein Indikator dafür, wie schnell ein Unternehmen seine anfängliche Kapitalinvestition in Bargeld umwandeln kann.
- Unternehmen mit einem niedrigen CCC sind häufig die Unternehmen mit dem besten Management.
- Der CCC sollte mit anderen Kennzahlen wie ROE und ROA kombiniert und im gleichen Zeitraum mit Wettbewerbern der Branche verglichen werden, um eine angemessene Analyse des Managements eines Unternehmens zu erhalten.
- Der CCC eignet sich am besten für Unternehmen mit Vorräten. Es ist beispielsweise keine verlässliche Metrik für Beratungsunternehmen.
Grundlegendes zum Cash Conversion Cycle (CCC)
Der CCC ist eine Kombination aus mehreren Aktivitätskennzahlen, die Forderungen, Verbindlichkeiten und Lagerumschlag umfassen. AR und Inventar sind kurzfristige Vermögenswerte, während AP eine Verbindlichkeit ist. Alle diese Kennzahlen sind in der Bilanz ausgewiesen. Im Wesentlichen geben die Kennzahlen an, wie effizient das Management kurzfristige Vermögenswerte und Schulden zur Generierung von Barmitteln nutzt. Auf diese Weise kann ein Investor den allgemeinen Gesundheitszustand des Unternehmens beurteilen.
In welcher Beziehung stehen diese Kennzahlen zum Geschäft? Wenn ein Unternehmen verkauft, was die Leute kaufen möchten, läuft das Geschäft schnell ab. Wenn das Management potenzielle Verkäufe nicht realisiert, verlangsamt sich der CCC. Wenn sich beispielsweise zu viel Inventar aufbaut, wird Bargeld in Waren gebunden, die nicht verkauft werden können – dies ist für das Unternehmen schädlich. Um den Lagerbestand schnell zu verschieben, muss das Management die Preise senken und möglicherweise seine Produkte mit Verlust verkaufen. Wenn AR schlecht verwaltet wird, hat das Unternehmen möglicherweise Schwierigkeiten, Zahlungen von Kunden einzuziehen. Dies liegt daran, dass AR im Wesentlichen ein Darlehen an den Kunden ist, sodass das Unternehmen jedes Mal verliert, wenn Kunden die Zahlung verzögern. Je länger ein Unternehmen warten muss, um bezahlt zu werden, desto länger steht kein Geld für Investitionen an anderer Stelle zur Verfügung. Auf der anderen Seite profitiert das Unternehmen davon, dass es die Zahlung von AP an seine Lieferanten verlangsamt, da es aufgrund der zusätzlichen Zeit das Geld länger nutzen kann.
Die Berechnung
Zur Berechnung des CCC benötigen Sie mehrere Posten aus dem Jahresabschluss :
- Umsatz und Kosten der verkauften Waren (COGS) aus der Gewinn- und Verlustrechnung ;
- Inventar zu Beginn und am Ende des Zeitraums;
- AR zu Beginn und am Ende des Zeitraums;
- AP zu Beginn und am Ende des Zeitraums; und
- Die Anzahl der Tage im Zeitraum (Jahr = 365 Tage, Quartal = 90).
Inventar, AR und AP werden in zwei verschiedenen Bilanzen ausgewiesen. Wenn der Zeitraum ein Quartal ist, verwenden Sie die Bilanzen für das betreffende Quartal und die aus dem vorhergehenden Zeitraum. Verwenden Sie für einen jährlichen Zeitraum die Bilanzen für das betreffende Quartal (oder Jahresende) und die Bilanzen aus demselben Quartal des Vorjahres.
Dies liegt daran, dass die Gewinn- und Verlustrechnung zwar alles abdeckt, was in einem bestimmten Zeitraum passiert ist, die Bilanzen jedoch nur Momentaufnahmen des Unternehmens zu einem bestimmten Zeitpunkt sind. Für AP beispielsweise benötigt ein Analyst einen Durchschnitt über den untersuchten Zeitraum, was bedeutet, dass AP sowohl vom Ende als auch vom Anfang des Zeitraums für die Berechnung benötigt wird.
Mit einigen Hintergrundinformationen zur Berechnung des CCC ist hier die Formel:
CCC = DIO + DSO – DPO
DIO ist Tagesinventar oder wie viele Tage es dauert, um das gesamte Inventar zu verkaufen. Je kleiner die Zahl, desto besser.
DIO = Durchschnittlicher Lagerbestand / COGS pro Tag
Durchschnittliches Inventar = (Anfangsinventar + Endinventar) / 2
DSO ist der ausstehende Verkaufstag oder die Anzahl der Tage, die zum Sammeln des Umsatzes benötigt werden. DSO beinhaltet AR. Während reine Barverkäufe einen DSO von Null haben, verwenden die Leute vom Unternehmen gewährte Kredite, sodass diese Zahl positiv ist. Auch hier ist eine kleinere Anzahl besser.
DSO = Durchschnittlicher AR / Umsatz pro Tag
Durchschnittlicher AR = (beginnender AR + endender AR) / 2
DPO ist Tage ausstehend zahlbar. Diese Metrik spiegelt die Zahlung eigener Rechnungen oder AP durch das Unternehmen wider. Wenn dies maximiert werden kann, hält das Unternehmen länger an Bargeld fest und maximiert so sein Investitionspotential. Daher ist ein längerer DPO besser.
DPO = Durchschnittlicher AP / COGS pro Tag
Durchschnittlicher AP = (beginnender AP + endender AP) / 2
Beachten Sie, dass DIO, DSO und DPO alle mit dem entsprechenden Begriff aus der Gewinn- und Verlustrechnung gepaart sind, entweder Umsatz oder COGS. Inventar und AP werden mit COGS gepaart, während AR mit Umsatz gepaart wird.
Beispiel
Verwenden wir ein fiktives Beispiel, um es durchzuarbeiten. Die folgenden Daten stammen aus dem Jahresabschluss eines fiktiven Einzelhandelsunternehmens X. Alle Zahlen sind in Millionen Dollar angegeben.
Unter Verwendung der obigen Formeln wird nun der CCC berechnet:
DIO = 1.500 USD / (3.000 USD / 365 Tage) = 182,5 Tage
DSO = 95 USD / (9.000 USD / 365 Tage) = 3,9 Tage
DPO = 850 USD / (3.000 USD / 365 Tage) = 103,4 Tage
CCC = 182,5 + 3,9 – 103,4 = 83 Tage
Was jetzt?
CCC allein bedeutet nicht viel. Stattdessen sollte es verwendet werden, um ein Unternehmen im Laufe der Zeit zu verfolgen und das Unternehmen mit seinen Mitbewerbern zu vergleichen.
Wenn der CCC über einen Zeitraum von mehreren Jahren verfolgt wird, kann er einen sich verbessernden oder verschlechternden Wert aufweisen. Wenn beispielsweise der CCC von Unternehmen X für das Geschäftsjahr 2018 90 Tage betrug, hat das Unternehmen zwischen dem Ende des Geschäftsjahres 2018 und dem Geschäftsjahr 2019 eine Verbesserung gezeigt. Während die Veränderung zwischen diesen beiden Jahren gut ist, hat sich die DIO erheblich verändert, DSO oder DPO verdienen möglicherweise weitere Untersuchungen, z. B. einen Blick in die Vergangenheit. CCC-Änderungen sollten über mehrere Jahre hinweg untersucht werden, um den bestmöglichen Eindruck davon zu erhalten, wie sich die Dinge ändern.
Der CCC sollte auch für die Wettbewerber des Unternehmens für die gleichen Zeiträume berechnet werden. Für das Geschäftsjahr 2019 betrug der CCC des Konkurrenten X des Wettbewerbers von Unternehmen X beispielsweise 100,9 Tage (190 + 5 – 94,1). Im Vergleich zu Unternehmen Y leistet Unternehmen X bessere Arbeit beim Verschieben von Lagerbeständen (niedrigeres DIO), sammelt schneller die geschuldeten Beträge (niedrigeres DSO) und behält sein eigenes Geld länger (höheres DPO). Denken Sie jedoch daran, dass CCC nicht die einzige Metrik sein sollte, die zur Bewertung des Unternehmens oder des Managements verwendet wird. ROE und ROA sind ebenfalls wertvolle Instrumente zur Bestimmung der Effektivität des Managements.
Um die Sache interessanter zu machen, nehmen wir an, dass Unternehmen X einen Konkurrenten des Online-Einzelhändlers Unternehmen Z hat. Der CCC von Unternehmen Z ist im gleichen Zeitraum negativ und liegt bei -31,2 Tagen. Dies bedeutet, dass Unternehmen Z seine Lieferanten für die Waren, die es kauft, erst bezahlt, nachdem es die Zahlung für den Verkauf dieser Waren erhalten hat. Daher muss Unternehmen Z nicht viel Inventar halten und hält sein Geld noch für einen längeren Zeitraum. Online-Händler haben normalerweise diesen Vorteil in Bezug auf CCC. Dies ist ein weiterer Grund, warum CCC ohne andere Metriken niemals isoliert verwendet werden sollte.
Besondere Überlegungen für den Cash Conversion Cycle (CCC)
Das CCC ist eines von mehreren Tools, mit denen das Management bewertet werden kann, insbesondere wenn es für mehrere aufeinanderfolgende Zeiträume und für mehrere Wettbewerber berechnet wird. Abnehmende oder stetige CCCs sind ein positiver Indikator, während steigende CCCs etwas mehr Graben erfordern.
CCC ist am effektivsten, wenn es auf Einzelhandelsunternehmen angewendet wird, deren Lagerbestände an Kunden verkauft werden. Beratungsunternehmen, Softwareunternehmen und Versicherungsunternehmen sind Beispiele für Unternehmen, für die diese Metrik bedeutungslos ist.