Brady Bonds
Was sind Brady-Anleihen?
Brady-Anleihen sind auf US-Dollar (USD) lautende Staatsanleihen, die von Entwicklungsländern ausgegeben und durch US-Staatsanleihen gedeckt werden.
Die zentralen Thesen
- Brady-Anleihen sind auf US-Dollar (USD) lautende Staatsanleihen, die von Entwicklungsländern ausgegeben und durch US-Staatsanleihen gedeckt werden.
- Brady-Anleihen wurden erstmals 1989 im Rahmen des Brady-Plans angekündigt, der nach dem damaligen US-Finanzminister Nicholas Brady benannt wurde und zur Restrukturierung der Schulden der Entwicklungsländer eingeführt wurde.
- Brady-Anleihen fördern Investitionen und versichern den Anleihegläubigern die rechtzeitige Zahlung von Zinsen und Kapital, da sie durch den Kauf von US-Staatsanleihen abgesichert sind.
Brady Bonds verstehen
Brady-Anleihen gehören zu den liquidesten Wertpapieren aus Schwellenländern. Die Anleihen sind nach dem ehemaligen US-Finanzminister Nicholas Brady benannt, der die Bemühungen zur Restrukturierung der Schwellenmarktanleihen hauptsächlich lateinamerikanischer Länder gesponsert hat. Die Kursbewegungen von Brady-Anleihen liefern einen genauen Hinweis auf die Marktstimmung gegenüber Entwicklungsländern.
Brady-Anleihen wurden 1989 eingeführt, nachdem viele lateinamerikanische Länder ihre Schulden nicht mehr beglichen hatten. Die Idee hinter den Anleihen war es, Geschäftsbanken zu ermöglichen, ihre Forderungen gegenüber Entwicklungsländern in handelbare Instrumente umzuwandeln, um notleidende Schulden aus ihren Bilanzen zu streichen und durch eine vom selben Gläubiger begebene Anleihe zu ersetzen. Da die Bank ein notleidendes Darlehen gegen eine leistungsfähige Anleihe eintauscht, wird die Haftung der Schuldnerregierung zur Zahlung der Anleihe und nicht zum Bankdarlehen. Dies reduzierte das Konzentrationsrisiko für diese Banken.
Das als Brady-Plan bekannte Programm sah vor, dass die USA und multilaterale Kreditinstitute wie der Internationale Währungsfonds (IWF) und die Weltbank mit den Gläubigern der Geschäftsbanken bei der Umstrukturierung und dem Abbau der Schulden der Entwicklungsländer zusammenarbeiten Verfolgung von Strukturanpassungen und Wirtschaftsprogrammen, die von diesen Agenturen unterstützt werden. Bei der Erstellung von Brady-Anleihen wurden ausgefallene Kredite in Anleihen mit Nullkupon-Anleihen des US-Finanzministeriums als Sicherheit umgewandelt.
Brady-Anleihen wurden nach Nicholas Brady benannt, dem ehemaligen US-Finanzminister unter den Präsidenten Ronald Reagan und George HW Bush, der die Bemühungen zur Restrukturierung der Schulden der Schwellenländer leitete.
Brady-Bonds-Mechanismus
Brady-Anleihen lauten hauptsächlich auf US-Dollar. Es gibt jedoch kleinere Probleme in anderen Währungen, einschließlich deutscher Mark, französischer und schweizerischer Franken, niederländischer Gulden, japanischer Yen, kanadischer Dollar und britischer Pfund Sterling. Die langfristigen Laufzeiten von Brady-Anleihen machen sie zu attraktiven Instrumenten, um von der Straffung der Spreads zu profitieren.
Darüber hinaus wird die Zahlung für die Anleihen durch den Kauf von US-Staatsanleihen abgesichert, wodurch Investitionen gefördert und den Anleihegläubigern rechtzeitige Zins und Kapitalzahlungen zugesichert werden. Brady Bindungen besichert durch eine gleiche Menge von 30-Jahres – Nullkupon – Schatzanleihen.
Die emittierenden Länder kaufen vom US-Finanzministerium Nullkuponanleihen mit einer Laufzeit, die der Laufzeit der einzelnen Brady-Anleihen entspricht. Die Nullkuponanleihen werden bis zur Fälligkeit der Anleihe bei der Federal Reserve hinterlegt. Zu diesem Zeitpunkt werden die Nullkuponanleihen verkauft, um die Hauptrückzahlungen vorzunehmen. Im Falle eines Ausfalls erhält der Anleihegläubiger am Fälligkeitstag die Hauptsicherheit.
Brady Bonds Anlagerisiko
Brady-Anleihen weisen einige Merkmale auf, die sie für Anleger attraktiv machen, die an Schuldtiteln aus Schwellenländern interessiert sind. Sie setzen Anleger jedoch auch dem Zins, Staats- und Kreditrisiko aus.
- Das Zinsrisiko ist allen Anleiheinvestoren ausgesetzt. Da ein umgekehrter Zusammenhang zwischen Zinssätzen und Anleihepreisen besteht, sind festverzinsliche Anleger dem Risiko ausgesetzt, dass die auf den Märkten geltenden Zinssätze steigen und der Wert ihrer Anleihen sinkt.
- Das Staatsrisiko ist höher für Schulden von Ländern aus Entwicklungs- oder Schwellenländern, da diese Länder instabile politische, soziale und wirtschaftliche Faktoren in Bezug auf Inflation, Zinssätze, Wechselkurse und Arbeitslosenstatistik aufweisen.
- Das Kreditrisiko von Wertpapieren aus Schwellenländern ist inhärent, da die meisten Anleihen nicht als Investment Grade eingestuft werden. Brady-Anleihen werden als spekulative Schuldtitel eingestuft. Anleger sind dem Risiko ausgesetzt, dass das emittierende Land seinen Kreditverpflichtungen nicht nachkommt – den Zins- und Kapitalzahlungen für die Anleihe.
Angesichts dieser Risiken bieten Schuldtitel aus Schwellenländern Anlegern im Allgemeinen eine potenziell höhere Rendite als Investment-Grade-Wertpapiere von US-Unternehmen. Neben der höheren Rendite für Brady-Anleihen ist die Erwartung, dass sich die Kreditwürdigkeit des Emittentenlandes verbessern wird, ein Grund, den Anleger beim Kauf dieser Anleihen verwenden.
Brady-Anleihen sprechen zwar einige Marktteilnehmer an, die an Schuldtiteln aus Schwellenländern interessiert sind, sind jedoch auch insofern riskant, als sie Anleger dem Zins, Staats- und Kreditrisiko aussetzen.
Beispiel für Brady Bonds
Mexiko war das erste Land, das seine Schulden im Rahmen des Brady-Plans umstrukturierte. Weitere Länder folgten bald, darunter:
- Argentinien
- Brasilien
- Bulgarien
- Costa Rica
- Elfenbeinküste
- Die Dominikanische Republik
- Ecuador
- Jordanien
- Nigeria
- Panama
- Peru
- Die Phillipinen
- Polen
- Russland
- Uruguay
- Venezuela
- Vietnam
Der Erfolg dieser Anleihen bei der Restrukturierung und dem Schuldenabbau der teilnehmenden Länder war durchweg uneinheitlich. Beispielsweise war Ecuador 1999 mit seinen Brady-Anleihen in Verzug, während Mexiko 2003 seine Brady-Anleihen vollständig zurückzog.