5 Stufen einer Blase

Was ist eine Blase?

Ein grundlegendes Merkmal von Finanzblasen ist die Aufhebung des Unglaubens durch die meisten Teilnehmer, wenn der spekulative Preisanstieg auftritt: Erst im Nachhinein, nachdem die Blase geplatzt ist, werden sie erkannt (zum Leidwesen vieler Anleger). Dennoch haben einige Ökonomen fünf Stadien einer Blase identifiziert – ein Muster für ihren Aufstieg und Fall , die verhindern könnten, dass Unachtsame in ihren trügerischen Fängen gefangen werden.

die zentralen Thesen

  • Bubble bezieht sich in einem wirtschaftlichen Kontext im Allgemeinen auf eine Situation, in der der Preis für etwas – eine einzelne Aktie, ein finanzieller Vermögenswert oder sogar ein ganzer Sektor, Markt oder eine ganze Anlageklasse – seinen Grundwert um ein Vielfaches übersteigt.
  • Finanzblasen, auch als Vermögensblasen oder Wirtschaftsblasen bezeichnet, lassen sich in vier grundlegende Kategorien einteilen: Börsenblasen, Marktblasen, Kreditblasen und Rohstoffblasen.
  • Blasen täuschen und sind unvorhersehbar, aber das Verständnis der fünf Phasen, die sie charakteristisch durchlaufen, kann den Anlegern helfen, sich auf sie vorzubereiten.
  • Die fünf Schritte im Lebenszyklus einer Blase sind Verschiebung, Boom, Euphorie, Gewinnmitnahmen und Panik.
  • Der durch das Platzen einer Blase verursachte Schaden hängt von den betroffenen Wirtschaftssektoren ab, ob das Ausmaß der Beteiligung weit verbreitet oder lokalisiert ist und inwieweit die Verschuldung die Investitionen befeuert hat, die die Blase aufgeblasen haben.

Der Begriff „Blase“ bezieht sich in einem wirtschaftlichen Kontext im Allgemeinen auf eine Situation, in der der Preis für etwas – eine einzelne Aktie, ein finanzieller Vermögenswert oder sogar ein ganzer Sektor, Markt oder eine ganze Anlageklasse – seinen Grundwert um ein Vielfaches übersteigt. Da die spekulative Nachfrage anstelle des inneren Werts die überhöhten Preise antreibt, platzt die Blase schließlich, aber unweigerlich, und massive Ausverkäufe führen zu einem oftmals dramatischen Preisverfall. In den meisten Fällen folgt auf eine spekulative Blase ein spektakulärer Crash der betreffenden Wertpapiere.

Der durch das Platzen einer Blase verursachte Schaden hängt von den betroffenen Wirtschaftssektoren ab und auch davon, ob das Ausmaß der Beteiligung weit verbreitet oder lokalisiert ist. Zum Beispiel führte das Platzen der Aktien- und Immobilienblasen in Japan in den Jahren 1989–1992 zu einer längeren Stagnationsperiode für die japanische Wirtschaft – so lange, dass die neunziger Jahre als Dotcom-Blase im Jahr 2000 und der Wohnimmobilienblase im Jahr 2008 zu schweren Rezessionen.

Arten von Asset-Blasen

Theoretisch gibt es unendlich viele Vermögensblasen – schließlich kann ein spekulativer Wahnsinn über alles entstehen, von Bitcoin bis zu Tulpenzwiebeln (um nur einige Beispiele aus der Praxis zu nennen). Im Allgemeinen können Vermögensblasen jedoch in vier grundlegende Kategorien unterteilt werden:

  • Bei Aktienmarktblasen handelt es sich um Aktien – Aktien von Aktien, deren Kurs schnell steigt, häufig in keinem Verhältnis zum Grundwert ihrer Unternehmen (Gewinne, Vermögenswerte usw.). Diese Blasen können den gesamten Aktienmarkt, Exchange Traded Funds (ETFs) oder Aktien in einem bestimmten Bereich oder Marktsektor umfassen, wie beispielsweise internetbasierte Unternehmen, die die Dotcom-  Blase Ende der neunziger Jahre befeuerten.
  • Marktblasen betreffen andere Branchen oder Wirtschaftszweige außerhalb des Aktienmarktes. Immobilien sind ein klassisches Beispiel. Anläufe in Währungen, entweder traditionelle wie der US-Dollar oder der Euro oder Kryptowährungen wie Bitcoin oder Litecoin, könnten ebenfalls in diese Blasenkategorie fallen.
  • Kreditblasen führen zu einem plötzlichen Anstieg von Konsumenten- oder Geschäftskrediten, Schuldtiteln und anderen Kreditformen. Spezifische Beispiele für Vermögenswerte sind Unternehmensanleihen oder Staatsanleihen (wie US-Staatsanleihen), Studentendarlehen oder Hypotheken.
  • Rohstoffblasen führen zu einem Anstieg des Preises für gehandelte Rohstoffe, „harte“ – das heißt greifbare – Materialien und Ressourcen wie Gold, Öl, Industriemetalle oder landwirtschaftliche Nutzpflanzen.

Insbesondere Aktienmarkt und Marktblasen können zu einer allgemeineren Wirtschaftsblase führen, in der sich eine regionale oder nationale Wirtschaft insgesamt mit einem gefährlich schnellen Clip aufbläst. Viele Historiker glauben, dass die USA in den 1920er Jahren auf diese Weise überhitzt wurden, auch bekannt als „The Roaring Twenties“ – was zum Zusammenbruch des Absturzes von 1929 und der anschließenden Weltwirtschaftskrise führte.

Fünf Stufen einer Blase

Der Ökonom Hyman P. Minsky war einer der ersten, der die Entwicklung der finanziellen Instabilität und die Beziehung zur Wirtschaft erklärte. In seinem Pionierbuch Stabilisierung einer instabilen Wirtschaft (1986) identifizierte er fünf Phasen eines typischen Kreditzyklus, einen von mehreren wiederkehrenden Konjunkturzyklen.

Diese Stufen umreißen auch das Grundmuster einer Blase.

1. Verschiebung

Eine Verschiebung tritt auf, wenn sich Anleger in ein neues Paradigma wie eine innovative neue Technologie oder historisch niedrige Zinssätze verlieben. Ein klassisches Beispiel für eine Verlagerung ist der Rückgang des Leitzinses von 6,5% im Juli 2000 auf 1,2% im Juni 2003.  In diesem Dreijahreszeitraum sank der Zinssatz für 30-jährige festverzinsliche Hypotheken um 2,5 Prozentpunkte auf ein damals historisches Tief von 5,23%, das die Saat für die nachfolgende Immobilienblase sät.

2. Boom

Die Preise steigen nach einer Verlagerung zunächst langsam an, gewinnen dann aber an Dynamik, wenn immer mehr Teilnehmer in den Markt eintreten und die Voraussetzungen für die Boom-Phase schaffen. In dieser Phase findet der betreffende Vermögenswert eine breite Medienberichterstattung. Die Angst, eine einmalige Gelegenheit zu verpassen, spornt mehr Spekulationen an und zieht immer mehr Investoren und Händler an.

3. Euphorie

In dieser Phase wird Vorsicht walten lassen, da die Preise für Vermögenswerte in die Höhe schnellen. Die Bewertungen erreichen in dieser Phase ein extremes Niveau, da neue Bewertungsmaßstäbe und -kennzahlen angepriesen werden, um den unaufhaltsamen Anstieg und die Theorie des „größeren Narren“ zu rechtfertigen – die Idee, dass es unabhängig von den Preisen immer einen Markt von Käufern geben wird, die bereit sind, mehr zu zahlen – spielt sich überall ab.

Auf dem Höhepunkt der japanischen Immobilienblase im Jahr 1989 wurden beispielsweise erstklassige Büroflächen in Tokio für bis zu 139.000 USD pro Quadratfuß verkauft.  Auf dem Höhepunkt der Internetblase im März 2000 war der Gesamtwert aller Technologiewerte an der Nasdaq höher als das BIP der meisten Nationen.

4. Gewinnmitnahme

In dieser Phase beginnt das intelligente Geld – unter Beachtung der Warnsignale, dass die Blase kurz vor dem Platzen steht , Positionen zu verkaufen und Gewinne mitzunehmen. Die genaue Schätzung des Zeitpunkts, zu dem eine Blase zusammenbrechen soll, kann jedoch schwierig sein, da „die Märkte länger irrational bleiben können, als Sie liquide bleiben können“, wie der Ökonom John Maynard Keynes es ausdrückte.

Im August 2007 beispielsweise stoppte die französische Bank BNP Paribas die Auszahlungen von drei Investmentfonds mit erheblichem Engagement in US-Subprime-Hypotheken, da sie ihre Bestände nicht bewerten konnten.  Während diese Entwicklung die Finanzmärkte zunächst erschütterte, wurde sie in den nächsten Monaten beiseite geschoben, als die globalen Aktienmärkte neue Höchststände erreichten. Rückblickend hatte Paribas die richtige Idee, und dieses relativ kleine Ereignis war in der Tat ein Warnsignal für die kommenden turbulenten Zeiten.

5. Panik

Es dauert nur ein relativ kleines Ereignis, um eine Blase zu stechen, aber sobald sie gestochen ist, kann sich die Blase nicht wieder aufblasen. In der Panikphase kehren die Vermögenspreise ihren Kurs um und fallen so schnell ab, wie sie gestiegen waren. Investoren und Spekulanten, die mit Margin Calls und sinkenden Werten ihrer Bestände konfrontiert sind, wollen nun um jeden Preis liquidieren. Da das Angebot die Nachfrage überfordert, sinken die Preise für Vermögenswerte stark.

Eines der anschaulichsten Beispiele für globale Panik an den Finanzmärkten war im Oktober 2008, Wochen nachdem Lehman Brothers Insolvenz angemeldet hatte und Fannie Mae, Freddie Mac und AIG fast zusammengebrochen waren. Der S & P 500 fiel in diesem Monat um fast 17%, die neuntschlechteste monatliche Performance.

Kurzübersicht

Tulipmania beschreibt die erste große Finanzblase, die in 17 stattfand th -Jahrhundert Holland: Die Preise für Tulpen über Grund stieg, fiel dann so schnell wie die Blume Blütenblätter.

Beispiel einer Aktienblase: eToys

Die Internet – Blase um die Wende des 21. st Jahrhundert war ein besonders drastisches. Zahlreiche internetbezogene Unternehmen feierten Ende der neunziger Jahre auf spektakuläre Weise ihr öffentliches Debüt, bevor sie 2002 in Vergessenheit gerieten. Die Geschichte von eToys zeigt, wie sich die Phasen einer Aktienblase normalerweise abspielen.

Ein rosiger Start

Im Mai 1999, als die Internetrevolution in vollem Gange war, hatte eToys einen sehr erfolgreichen Börsengang (IPO), bei dem Aktien zu je 20 USD am ersten Handelstag auf 78 USD eskalierten. Das Unternehmen war zu diesem Zeitpunkt noch keine drei Jahre alt und hatte den Umsatz im Geschäftsjahr zum 31. März 1999 von 0,7 Mio. USD im Vorjahr auf 30 Mio. USD gesteigert. Die Anleger waren von den Aussichten der Aktie sehr begeistert. Allgemein wurde davon ausgegangen, dass die meisten Spielzeugkäufer Spielzeug eher online als in Einzelhandelsgeschäften wie Toys „R“ Us kaufen würden. Dies war die Verschiebungsphase der Blase.

Als die 8,3 Millionen Aktien am ersten Handelstag an der Nasdaq stiegen und einen Marktwert von 6,5 Milliarden US-Dollar erzielten, waren die Anleger bestrebt, die Aktie zu kaufen. Während eToys im letzten Geschäftsjahr einen Nettoverlust von 28,6 Mio. USD bei einem Umsatz von 30 Mio. USD verzeichnete, erwarteten die Anleger, dass sich die finanzielle Situation des Unternehmens zum Besten wenden würde. Als die Märkte am 20. Mai schlossen, wies eToys eine Preis- / Verkaufsbewertung auf, die weit über der des Rivalen Toys „R“ Us lag, der eine stärkere Bilanz hatte. Dies markierte die Boom- und Euphorie-Stadien der Blase.

Kurz darauf fiel eToys um 9%, da befürchtet wurde, dass potenzielle Verkäufe von Insidern des Unternehmens den Aktienkurs nach dem Ablauf von Lockup-Vereinbarungen, die den Verkauf von Insidern einschränkten, beeinträchtigen könnten. Das Handelsvolumen war an diesem Tag außergewöhnlich hoch und lag neunmal so hoch wie im Dreimonatsdurchschnitt. Der Rückgang des Tages bedeutete einen Rückgang der Aktie um 40% von ihrem Rekordhoch von 86 USD, was dies als die Gewinnmitnahmephase der Blase identifizierte.

Ablehnen und fallen

Bis März 2000 war die Panikphase eingetreten: eToys war von seinem Höchststand im Oktober um 81% auf etwa 16 USD gefallen, was auf Bedenken hinsichtlich seiner Ausgaben zurückzuführen war. Das Unternehmen gab für jeden Dollar Umsatz außergewöhnliche 2,27 US-Dollar für Werbekosten aus. Obwohl die Investoren sagten, dass solche Ausgaben für die New Economy charakteristisch seien, ist ein solches Geschäftsmodell einfach nicht nachhaltig.

Im Juli 2000 meldete eToys, dass der Verlust im ersten Quartal des Geschäftsjahres von 20,8 Mio. USD im Vorjahr auf 59,5 Mio. USD gestiegen war, obwohl sich der Umsatz in diesem Zeitraum auf 24,9 Mio. USD verdreifachte. Er fügte hinzu, 219.000 neue Kunden im Laufe des Quartals, aber das Unternehmen war nicht zeigen, kann Bottom-Line Gewinne. Zu diesem Zeitpunkt wurde die Aktie mit der laufenden Korrektur der Technologieaktien um die 5 USD gehandelt.

Gegen Ende des Jahres, da die Verluste weiter zunahmen, würde eToys seine Umsatzprognose für das dritte Quartal des Geschäftsjahres nicht erfüllen und hatte nur noch vier Monate Bargeld. Die Aktie, die bereits seit März vom Panikverkauf von Aktien im Zusammenhang mit dem Internet betroffen war und mit etwas mehr als 1 USD gehandelt wurde, fiel bis Februar 2001 um 73% auf 28 Cent. Da das Unternehmen keinen stabilen Aktienkurs beibehielt von mindestens 1 USD wurde es von der Nasdaq dekotiert.

Einen Monat nach dem Abbau der Belegschaft um 70% entließ eToys die verbleibenden 300 Mitarbeiter und musste Insolvenz anmelden. Zu diesem Zeitpunkt hatte eToys in den letzten drei Jahren 493 Millionen US-Dollar verloren und 274 Millionen US-Dollar an ausstehenden Schulden.

Häufig gestellte Fragen zu Asset Bubble

Was verursacht Asset Bubbles?

Asset-Blasen können auf verschiedene Arten und häufig aus vernünftigen Gründen beginnen. Zu den wichtigsten Inkubatoren von Blasen, die häufig interagieren oder zusammen auftreten, gehören:

  • Die Zinssätze könnten niedrig sein, was dazu neigt, Kredite für Ausgaben, Expansion und Investitionen aufzunehmen.
  • Niedrige Zinsen und andere günstige Bedingungen in einer Nation fördern den Zustrom ausländischer Investitionen und Käufe.
  • Neue Produkte oder Technologien beflügeln die Nachfrage und wenn etwas gefragt ist, steigt natürlich der Preis (was die Ökonomen als Nachfrage-Pull-Inflation bezeichnen).
  • Es gibt Engpässe bei einem Vermögenswert, wodurch die Kosten steigen – wiederum klassische Angebots- und Nachfrageprinzipien.

So weit, so gut: Dies sind alles solide Faktoren für die Wertschätzung. Ein Problem tritt jedoch auf, wenn eine schneeballartige Vermögensblase beginnt, sich von sich selbst zu ernähren – und überproportional zu den Fundamentaldaten oder dem inneren Wert der betreffenden Vermögenswerte anschwillt. Opportunistische Investoren und Spekulanten stürzen ein und treiben die Preise noch weiter in die Höhe.

Warum machen sie das? Es hat nicht mit Grundlagen zu tun, sondern mit menschlichen Schwächen – psychologischem und oft irrationalem Denken und Handeln über Geld, bekannt als Verhaltensfinanzierungsverzerrungen. Diese Verhaltensweisen umfassen Dinge wie:

  • Herdenmentalität: etwas tun, weil es alle anderen tun
  • Kurzfristiges Denken : Schauen Sie sich nur die unmittelbaren Renditen an oder denken Sie, Sie können den Markt schlagen und einen schnellen Ausstieg planen
  • Kognitive Dissonanz: Akzeptieren Sie nur Informationen, die einen bereits bestehenden Glauben bestätigen, und ignorieren Sie alles, was dies nicht tut 

Kurzübersicht

„Irrationaler Überschwang ist die psychologische Grundlage einer spekulativen Blase“, schrieb der Ökonom Robert Shiller in seinem 2000 erschienenen Buch “ Irrationaler Überschwang“. Er definierte eine Blase „als eine Situation, in der Nachrichten über Preiserhöhungen die Begeisterung der Anleger anregen, die sich durch psychologische Ansteckung von Person zu Person ausbreitet, dabei Geschichten verstärkt, die die Preiserhöhungen rechtfertigen könnten, und eine immer größere Klasse von Anlegern einbezieht die trotz Zweifel am tatsächlichen Wert einer Investition zum Teil vom Neid auf die Erfolge anderer und zum Teil von der Aufregung der Spieler angezogen werden. „

Was passiert, wenn eine Vermögensblase platzt?

Eine Reihe von Dingen kann passieren, wenn eine Vermögensblase schließlich platzt, wie es immer der Fall ist. Manchmal kann der Effekt gering sein, nur wenige Verluste verursachen und / oder nur von kurzer Dauer sein.

Zu anderen Zeiten kann dies einen Börsencrash und eine allgemeine wirtschaftliche Rezession oder sogar eine Depression auslösen.

Viel hängt davon ab, wie groß die Blase ist – ob es sich um eine relativ kleine oder spezialisierte Anlageklasse handelt, im Vergleich zu einem bedeutenden Sektor wie beispielsweise Technologieaktien oder Wohnimmobilien. Und natürlich, wie viel Investitionsgeld damit verbunden ist.

Ein weiterer Faktor: Inwieweit sind Schulden am Aufblasen der Blase beteiligt? Eine große Forschungsstudie aus dem Jahr 2015, “ Leveraged Bubbles „, untersuchte Vermögensblasen in 17 Ländern aus den 1870er Jahren. Es kategorisierte sie in vier Typen, aber in zwei Grundlinien, basierend auf Krediten – das heißt, wie finanziert Investitionen durch Finanzierung und Kreditaufnahme waren.

Die Studie ergab, dass der Pop der Blase umso schädlicher ist, je mehr Kredite erforderlich sind. Schuldenbedingte Aktienblasen führten zu länger anhaltenden Rezessionen. Noch schlimmer waren verschuldete Immobilienblasen wie die, die 2006/07 platzten und zu der Große Rezession auslöste.

Was ist ein Beispiel für eine Wirtschaftsblase?

Eines der kniffligen Dinge an Blasen ist, dass sie schwer zu erkennen sind, während Sie sich in einer befinden. Erst im Nachhinein werden sie klar, nachdem sie geplatzt sind.

Eine davon war die Dotcom-Blase, die um die Wende des 21. Jahrhunderts auftrat. Es war ein rascher Anstieg der US-Technologiewerte, insbesondere der damals neuartigen internetbasierten Unternehmen, der dazu beitrug, die Aktienmärkte im Allgemeinen anzukurbeln. Der von Technologien dominierte  Nasdaq  Index verfünffachte sich zwischen 1995 und 2000 von unter 1.000 auf über 5.000.

Als viele der neuen Hot-Tech-Unternehmen keinen Gewinn erzielten oder die Erwartungen nicht erfüllten, waren die Anleger leider sauer auf sie. In 2001-02 platzte die Blase. Beim darauffolgenden Crash fiel der Nasdaq-Index um über 75%. Aktien traten im Allgemeinen in einen  Bärenmarkt ein.

Was ist eine Finanzblase?

Eine Finanzblase, auch als Wirtschaftsblase oder Vermögensblase bezeichnet, ist durch einen schnellen, starken Anstieg des Marktpreises verschiedener Vermögenswerte gekennzeichnet. Dieses schnelle Wachstum ist jedoch relativ kurzlebig – wie das Platzen einer Blase – und es kehrt abrupt den Kurs um und zieht die Preise für Vermögenswerte nach unten, manchmal sogar unter das ursprüngliche Niveau.

In der Regel entsteht eine Blase aus soliden Grundlagen, aber schließlich übernimmt überschwängliches, irrationales Verhalten die Kontrolle, und der Anstieg wird durch Spekulationen verursacht – Kauf zum Zwecke des Kaufs, in der Hoffnung, dass die Preise weiter steigen.

Das Fazit

„Ein schneller Preisanstieg, ein hohes Handelsvolumen und Mundpropaganda sind die Kennzeichen typischer Blasen“, sagt Timothy R. Burch, Associate Professor für Finanzen an der Miami Herbert Business School. „Wenn Sie von einer Investitionsmöglichkeit mit Träumen von ungewöhnlich hohen Gewinnen aus sozialen Medien oder Freunden erfahren, seien Sie besonders vorsichtig – in den meisten Fällen benötigen Sie ein unheimliches Timing, um die Nase vorn zu haben.“

Wie Minsky und eine Reihe anderer Experten meinen, sind spekulative Blasen in den einen oder anderen Vermögenswerten in einer freien Marktwirtschaft unvermeidlich. Wenn Sie sich jedoch mit den Schritten vertraut machen, die mit der Blasenbildung verbunden sind, können Sie möglicherweise den nächsten erkennen und vermeiden, dass Sie unabsichtlich daran teilnehmen.