Schließung von Investmentfonds: Investitionsschutz oder Falle?

Vielleicht überfliegen Sie eines Morgens die Schlagzeilen und stellen fest, dass ein bestimmter Investmentfonds am Ende des aktuellen Geschäftstages seine Türen für neue Anleger schließt. Was genau bedeutet das? Sollten Sie in Eile investieren, Ihre Bestände erhöhen oder Ihre Bestände schnell verkaufen? Im Folgenden sind die Merkmale der Schließung von Investmentfonds, die Gründe für die Schließung von Investmentfonds und die wichtigsten Faktoren aufgeführt, die Sie bei der Bewertung eines geschlossenen Investmentfonds berücksichtigen sollten.

Geschlossene Fonds vs. geschlossene Fonds

Es ist wichtig, zwischen einem geschlossenen Fonds und einem geschlossenen Fonds unterscheiden zu können. Geschlossene Fonds sind Investmentfonds, die bei ihrer Gründung eine feste Anzahl von Aktien an das Publikum ausgeben, die danach als Aktien (eigentlich ein Korb von Aktien oder Anleihen) strukturiert sind und nur über eine Börse gekauft oder verkauft werden können.

Geschlossene Fonds sind offene Fonds, die kein Geld mehr von neuen Anlegern (Anlegern, die derzeit keine Fondsanteile besitzen) annehmen. Bei schließenden Fonds, die einen „Soft Close“ durchführen, können bestehende Anteilseigner auch nach Schließung der Türen des Fonds Anteile des Fonds kaufen. Bei einem selteneren „Hard Close“ nimmt ein Fonds kein neues Geld von neuen oder bestehenden Aktionären an.

Warum schließen Investmentfonds?

Der Hauptgrund für die Entscheidung einer Investmentfondsgesellschaft , die Türen ihres Fonds zu schließen, besteht darin, dass die Fondsstrategie Small-Cap Fonds oder fokussierte Fonds. Wenn sich ein Fonds gut entwickelt, sind viele neue Anleger bereit, ihr Geld in ihn zu investieren, aber da Small-Cap-Fonds mit Aktien mit geringem Volumen handeln und fokussierte Fonds Portfolios mit nur etwa 20 Aktien bevorzugen, werden große Vermögenswerte die Strategie des Fonds behindern jede Art von Fonds.

Darüber hinaus kann ein großer Bargeldzufluss die Leichtigkeit des Managers bei der Ausführung von Trades beeinträchtigen. Für einen Fondsmanager ist es viel einfacher, Aktien im Wert von 500.000 US-Dollar zu mischen, als Aktien im Wert von 10 Millionen US-Dollar. Die Entscheidung, die Türen eines Fonds für neue Anleger zu schließen, könnte darin bestehen, bestehende Aktionäre vor einer stagnierenden oder rückläufigen Fondsperformance zu schützen. Offene Fonds könnten auch schließen, wenn sie eine Reorganisation planen.

Wertentwicklung der Fonds nach Schließung

Welche Auswirkungen hat die Schließung auf die Wertentwicklung des Fonds? Nun, es ist schwer zu sagen, aber Anleger sollten sich bewusst sein, dass einige geschlossene Fonds nach der Schließung tendenziell eine weniger attraktive Performance aufweisen.In Morningstars 2003 veröffentlichtemLeitfaden für Investmentfonds wird eine Studie zitiert, in der Morningstar die Wertentwicklung einer Gruppe offener Fonds nachverfolgt, die ihre Türen für neue Anleger geschlossen haben. Die Fonds in der Studie gehörten vor Abschluss zu den besten 20 % der Fonds innerhalb ihrer Kategorien. Drei Jahre nach ihrer Schließung fielen jedoch 75 % der Fonds auf eine durchschnittliche Wertentwicklung.

Die niedrigeren Renditen sind möglicherweise nicht unbedingt auf die Schließung selbst zurückzuführen, sondern können stattdessen auf die Probleme zurückzuführen sein, die der Fonds bereits vor seiner Schließung hatte. Wenn die Schließung eines Fonds jedoch ein Hinweis auf Probleme ist, kann die Schließung tatsächlich ein Signal für umsichtiges Management sein.

Wenn es schlechte Nachrichten gibt

Viele Fonds beschließen nicht, ihre Türen für neue Anleger zu schließen, bis die Wertentwicklung des Fonds bereits durch sein Wachstum beeinträchtigt wurde. Das Agenturproblem, ein Interessenkonflikt, der aufgrund unterschiedlicher Ziele zwischen Gläubigern, Aktionären und Management auftreten kann, ist der Hauptgrund, warum viele Fonds ihre Türen nicht früher schließen. Da Fondsgesellschaften mehr Geld (in Form von Gebühren) einbringen, indem sie Investoren anziehen, kann das Bestreben eines Fonds, seine Rentabilität zu steigern, ihn zu lange offen halten. Außerdem ist die Vergütung einiger Fondsmanager an die Größe des Fonds gebunden, sodass diese Manager den Anreiz haben, immer mehr Portfoliovermögen zu verwalten.

Für Anleger ist es wichtig zu erkennen, dass einige geschlossene Fonds allein aufgrund der normalen Marktbedingungen nicht so gut abschneiden. Ein Fonds, der den Markt konstant übertrifft, ist selten, und langfristig tendieren Fonds dazu, sich einem Durchschnittskurs anzunähern.

Wenn es gute Nachrichten gibt

Der große Kapitalzufluss von Anlegern hingegen weist manchmal auf die überlegene Fähigkeit des Fondsmanagers bei der Auswahl von Vermögenswerten für das Portfolio hin. Einige Fonds legen bei ihrer Gründung eine Grenze für die maximale Menge an Vermögenswerten fest, die sie verwalten können. Die Schließung dieser Art von Fonds ist ein Zeichen dafür, dass der Fondsmanager daran arbeitet, die ursprünglichen Anlageziele des Fonds und die Effizienz, mit der er das Fondsvermögen bewegt, aufrechtzuerhalten. Dieser Fonds würde eine höhere Chance sehen, sich nach der Schließung gut zu entwickeln.

Die Tür ist geschlossen, aber nicht für immer verschlossen

Offene Fonds können ihre Türen nach Belieben öffnen und schließen. Betrachten Sie den Hartford Midcap Fund, der im September 2001 seine Pforten schloss. Sein Nettoinventarwert lag zu diesem Zeitpunkt bei rund 15 USD pro Anteil, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Höchststand des Fonds von 23 USD, der Ende des Vorjahres stattfand. Der Abwärtstrend gegenüber dem Höchststand von 23 USD deutet darauf hin, dass der Fondsmanager extreme Schwierigkeiten hatte, die Mid-Cap Strategie des Fonds beizubehalten.

Abbildung 1

Quelle: BarChart.com

Als geschlossener Fonds gewann der Fonds im Laufe des nächsten Jahres wieder an Boden, um im Sommer 2002, als die Performance wieder zu sinken begann, wieder aufgelegt zu werden. Im Sommer 2003 schloss der Fonds wieder seine Pforten für Anleger.

Drinnen bleiben oder aussteigen?

Wenn Sie derzeit Anteile eines Fonds halten, der angekündigt hat, dass er seine Türen für neue Anleger schließen wird, möchten Sie sich durch diese Tür quetschen, oder sollten Sie bleiben? Nur weil Ihr Fonds seine Türen für neue Anleger schließt, bedeutet dies nicht unbedingt, dass Sie in Zukunft mit Geldverlusten rechnen müssen, insbesondere wenn die Schließung eine umsichtige und rechtzeitige Entscheidung ist.

Die Quintessenz

Wenn Ihr Fonds oder potenzieller Fonds geschlossen wird, ist es wichtig, die positiven und negativen Auswirkungen der Schließung zu kennen, um zu entscheiden, was zu tun ist, insbesondere weil Sie normalerweise nur kurze Zeit zum Handeln haben. Die Feststellung, ob der Fonds bereits geschädigt ist oder ob er seine Strategie beibehält und sich somit davor bewahrt, seine Ziele zu gefährden, sollte bei der Bewertung der Schließung eines Fonds entscheidend sein. Denken Sie daran, Ihre Investitionen zu leiten, oder sie werden Sie leiten.