Wie Working Capital funktioniert
Bargeld ist die Lebensader eines Unternehmens. Wenn sich diese Lebensader verschlechtert, verschlechtert sich auch die Fähigkeit des Unternehmens, den Betrieb zu finanzieren, zu reinvestieren und den Kapitalbedarf und die Zahlungen zu decken. Das Verständnis der Cashflow Gesundheit eines Unternehmens ist für Investitionsentscheidungen unerlässlich. Eine gute Möglichkeit, die Cashflow-Aussichten eines Unternehmens zu beurteilen, ist das Working Capital Management (WCM).
Die zentralen Thesen
- Working Capital ist das tägliche Bargeld, das ein Unternehmen für den Geschäftsbetrieb benötigt. Es ist die Differenz zwischen den kurzfristigen Vermögenswerten und den kurzfristigen Verbindlichkeiten eines Unternehmens.
- Das Betriebskapital eines Unternehmens gibt Aufschluss über seine kurzfristige finanzielle Gesundheit und seine Liquidität.
- Alle Branchen arbeiten unterschiedlich und haben daher unterschiedliche Anforderungen an das Betriebskapital, z. B. Einzelhändler gegenüber Herstellern.
- Die Bewertung des Lieferkettenmanagements, des Lagerumschlags und der ausstehenden Tage (DSO) eines Unternehmens kann einen Hinweis auf die Praktiken des Betriebskapitalmanagements geben.
- Je besser das Betriebskapital eines Unternehmens ist, desto weniger wahrscheinlich ist es, Geld zur Finanzierung des Geschäftsbetriebs zu leihen.
Was ist Betriebskapital?
Unter Working Capital versteht man die liquiden Mittel, die ein Unternehmen für das Tagesgeschäft benötigt, genauer gesagt für die Finanzierung der Umwandlung von Rohstoffen in Fertigwaren, die das Unternehmen gegen Bezahlung verkauft. Es ist die Differenz zwischen den kurzfristigen Vermögenswerten und den kurzfristigen Verbindlichkeiten eines Unternehmens und zeigt seine kurzfristige finanzielle Gesundheit und Liquidität an.
Zu den wichtigsten Posten des Betriebskapitals zählen Lagerbestände, Forderungen und Verbindlichkeiten. Analysten untersuchen diese Punkte auf Anzeichen für die Effizienz und Finanzkraft eines Unternehmens.
Nehmen Sie einen vereinfachten Fall: Ein kleines Unternehmen für Spaghettisauce verwendet 100 US-Dollar, um seinen Bestand an Tomaten, Zwiebeln, Knoblauch, Gewürzen usw. aufzubauen. Eine Woche später setzt das Unternehmen die Zutaten zu Sauce zusammen und versendet sie aus. Eine Woche später kommen die Schecks von den Kunden an. Diese 100 Dollar, die seit zwei Wochen gebunden sind, sind das Betriebskapital des Unternehmens.
Je schneller das Unternehmen die Spaghetti-Sauce verkauft, desto früher kann das Unternehmen neue Zutaten kaufen, aus denen mehr Sauce mit Gewinn verkauft wird. Wenn die Zutaten einen Monat lang im Inventar bleiben, ist das Geld des Unternehmens gebunden und kann nicht für das Wachstum des Unternehmens verwendet werden. Schlimmer noch, das Unternehmen kann knapp bei Kasse sein, wenn es seine Rechnungen bezahlen und Investitionen tätigen muss. Rechnungen nicht rechtzeitig bezahlen oder Lieferanten zu schnell oder nicht schnell genug bezahlt werden.
Je besser ein Unternehmen sein Betriebskapital verwaltet, desto weniger muss es Kredite aufnehmen. Selbst Unternehmen mit Liquiditätsüberschüssen müssen ihr Betriebskapital verwalten, um sicherzustellen, dass diese Überschüsse so angelegt werden, dass sie für die Anleger angemessene Renditen erzielen.
Nicht alle Unternehmen sind gleich
Einige Unternehmen sind von Natur aus besser aufgestellt als andere. Versicherungsunternehmen erhalten beispielsweise Prämienzahlungen im Voraus, bevor sie Zahlungen leisten müssen; Versicherungsunternehmen haben jedoch unvorhersehbare Mittelabflüsse, wenn Schadensfälle eingehen.
Normalerweise muss sich ein großer Einzelhändler wie Walmart ( , oder sie riskieren, in kurzer Zeit aus dem Geschäft zu gehen.
Der Zeitpunkt und die Zahlungsunfähigkeit können schwerwiegende Probleme verursachen. Produktionsunternehmen beispielsweise haben erhebliche Vorlaufkosten für Material und Arbeit, bevor sie die Zahlung erhalten. Meistens essen sie mehr Geld, als sie erwirtschaften.
Unternehmen bewerten
Investoren sollten Unternehmen bevorzugen, die Wert auf das Lieferkettenmanagement legen, um sicherzustellen, dass die Handelsbedingungen optimiert werden. Days Sales Outstanding, oder kurz DSO, ist ein guter Hinweis auf die Praktiken des Working Capital Managements. DSO bietet einen groben Überblick über die Anzahl der Tage, die ein Unternehmen benötigt, um die Zahlung nach dem Verkauf einzuziehen. Hier ist die einfache Formel:
Ein steigender DSO ist ein Zeichen für Probleme, da er zeigt, dass ein Unternehmen länger braucht, um seine Zahlungen einzuziehen. Es deutet darauf hin, dass das Unternehmen nicht über genügend Barmittel verfügen wird, um kurzfristige Verpflichtungen zu finanzieren, da sich der Bargeldkreislauf verlängert. Ein Anstieg der DSO ist noch besorgniserregender, insbesondere für Unternehmen, die bereits knapp bei Kasse sind.
Die Lagerumschlagsquote bietet ein weiteres gutes Instrument zur Beurteilung der Wirksamkeit von WCM. Die Lagerquote zeigt, wie schnell/oft Unternehmen ihre Waren komplett aus den Regalen holen können. Das Bestandsverhältnis sieht wie folgt aus:
Inventory Turnover=Cost of Goods SoldAverage inventorywhere:Average inventory=Beginning+Ending Inventory2\begin{aligned}&\text{Lagerumsatz} = \frac{ \text{Kosten der verkauften Waren} }{ \text{Durchschnittlicher Lagerbestand} } \\&\textbf{wo:} \\&\text{Durchschnittlicher Lagerbestand } = \frac{ \text{Beginning} + \text{Ending Inventory} }{ 2 } \\\end{aligned}. Lagerumschlag=Durchschnittliche Lagerbestand
Im Großen und Ganzen ist eine hohe Lagerumschlagsquote gut für das Geschäft. Produkte, die im Regal stehen, verdienen kein Geld. Zugegeben, eine Erhöhung der Quote kann ein positives Zeichen sein, das darauf hindeutet, dass das Management in Erwartung steigender Umsätze frühzeitig Lagerbestände aufbaut.
Für Investoren lässt sich die Lagerumschlagsquote eines Unternehmens am besten im Vergleich zu seinen Konkurrenten sehen. In einem bestimmten Sektor, in dem es beispielsweise üblich ist, dass ein Unternehmen sechsmal im Jahr vollständig ausverkauft und seine Lagerbestände aufstockt, ist ein Unternehmen, das eine Fluktuationsquote von vier erreicht, ein Underperformer.
Softwaretechnologieunternehmen haben einen geringen Bedarf an Betriebskapital, da sie keine physischen Produkte verkaufen und daher nur sehr geringe Lagerhaltungskosten haben.
Unternehmen wie der Computerriese Dell haben früh erkannt, dass ein besseres Working Capital Management eine gute Möglichkeit zur Steigerung des Shareholder Value ist. Das erstklassige Supply-Chain-Management-System des Unternehmens sorgte dafür, dass die DSO niedrig blieb. Verbesserungen des Lagerumschlags erhöhten den Cashflow, eliminierten jedoch das Liquiditätsrisiko so gut wie, so dass Dell mehr Barmittel in der Bilanz hat, um sie an die Aktionäre auszuschütten oder Wachstumspläne zu finanzieren.
Das außergewöhnliche Working Capital Management von Dell übertraf sicherlich die der Top-Führungskräfte, die sich nicht genug Sorgen um das Wesentliche von WCM machten. Einige CEOs sehen häufig die Aufnahme von Fremdkapital und die Aufnahme von Eigenkapital als einzige Möglichkeit, den Cashflow zu steigern. In anderen Fällen verfolgen diese Managementteams angesichts einer Geldkrise, anstatt gerade Lagerbestandsumsätze festzulegen und die DSO zu reduzieren, zügellose Kostensenkungen und Umstrukturierungen, die später Probleme verschlimmern können.
Die Quintessenz
Geld regiert die Welt; vor allem in Zeiten, in denen die Beschaffung von Mitteln schwierig sein kann. Es entgleiten zu lassen, ist ein Versehen, das Anleger nicht verzeihen sollten. Die Analyse des Betriebskapitals eines Unternehmens kann einen hervorragenden Einblick geben, wie gut ein Unternehmen mit seinen Barmitteln umgeht und ob es wahrscheinlich über Geld verfügt, um das Wachstum zu finanzieren und zum Shareholder Value beizutragen.